生豬自上市以來可謂“命運多舛”，年初基于對非洲豬瘟的誤判，在利潤良好的情況下大擴產(chǎn)能、加上二次育肥的興起促使產(chǎn)能供應過多，為5月份之后斷崖式下跌埋下了伏筆 。隨著行情的下跌，企業(yè)利潤出現(xiàn)虧損，生豬養(yǎng)殖開始了產(chǎn)能去化的道路，6月之后能繁母豬存欄逐月降低，生豬出欄重漸漸減輕 。10月份以來伴隨著商品“保供穩(wěn)價”的政策，儲備肉收儲調(diào)節(jié)，加上冬季豬肉消費旺季，生豬反彈企穩(wěn)持續(xù)到12月初 。然后繼續(xù)開始了回落之路，生豬難道還要繼續(xù)探底?
PART 01敬畏豬周期
各行各業(yè)都會經(jīng)歷由盛及衰、否極泰來，生豬養(yǎng)殖同樣不例外，一般3到4年為一個完整的價格周期，從2006年開始經(jīng)歷了完整的三個周期 。
2006年1月到2009年11月為第一輪，關鍵事件為“藍耳病” 。2009年12月到2014年1月為第二輪周期，關鍵事件是流行性腹瀉 。2014年2月-2018年5月為第三輪周期，主要事件為環(huán)保驅動的供給側改革 。
第四個周期從2018年7月份開始非洲豬瘟爆發(fā)，能繁母豬存欄數(shù)量下降，2019年非洲豬瘟疫情防控的困難和種豬缺少，導致我國豬肉產(chǎn)能恢復較慢，供給出現(xiàn)比較緊缺的情況，豬肉價格不斷創(chuàng)新高 。2019年11月達到41元/千克之后，2020年以來受全球肆虐新冠疫情的影響，整體消費需求明顯減弱，進入了第周圍期下行的階段，今年年初的產(chǎn)能擴張、投機性壓欄等促使供應寬松，生豬價格繼續(xù)下行，9月份以來價格有所企穩(wěn)，跌勢放緩 。按照近些年豬周期劃分，當下處于第四個周期的靠后階段 。
PART 02生豬存欄
今年初開始能繁母豬存欄逐步提升，6月份達到年內(nèi)高點，然后開始逐月遞減，截至11月底全國能繁母豬存欄4296萬頭，至三季度末生豬存欄4.38億頭，出欄均重124.47公斤，出欄均價16元/公斤，150公斤以上出欄占比9.24%，90公斤以下出欄占比10.53% 。按照能繁母豬4個月產(chǎn)仔豬，2.5個月保育仔豬，4.5個月育肥成商品豬來測算，年初1-6月份的能繁母豬基本決策，年底12月-5月份的生豬供應，所以短期生豬供應還是偏寬松 。
今年由于國內(nèi)豬肉供應偏寬松格局，豬肉進口同比降低，1-10月份累計進口豬肉321萬噸，同比下降9.4%，短期寬松的供應格局，進口恐難有大的增量，同時儲備肉對于價格靈活調(diào)控，對于價格沒有質的影響，但是可能會有政策托底的作用 。
PART 03成本利潤
年初開始生豬養(yǎng)殖利潤由超過1000元/頭，開始回落，5-6月份達到盈虧平衡，之后利潤開始轉負，10-11月份隨著現(xiàn)貨價格的反彈，利潤好轉，12以來豬價再次回落，當下利潤就在盈虧平衡點周邊 。
【跌勢放緩 生豬欲“弱震蕩”尋底？】PART 04豬肉消費
目前市場豬肉銷售價格在17-18元/斤，9月份開始生豬的消費有所回暖，9月起農(nóng)貿(mào)市場的走貨強度始終保持在日均3000噸以上，且逐月遞增，11月更是突破3200噸/日 。冬季是生豬的傳統(tǒng)消費旺季，消費可能還是會繼續(xù)回暖，但寬松供應背景下，消費恐難有較大改觀 。
PART 05綜合觀點
綜合來看，目前生豬價格依舊處于豬周期的后段，能繁母豬決策了短期寬松的供應，消費小幅回暖、利潤再次回到盈虧平衡點周邊，所以短期生豬或繼續(xù)保持震蕩偏弱格局，中長期的趨勢可以關心近半年能繁母豬產(chǎn)能去化情況 。
文章部分數(shù)據(jù)來源于wind、方正中期期貨、南華期貨、廣州期貨、國貿(mào)期貨，僅供參考
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