從近幾年主要味精生產(chǎn)企業(yè)價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，大致是走上升趨勢(shì)的，特別是在過(guò)去一年當(dāng)中，味精價(jià)格“V”形反轉(zhuǎn)，一路上行突破了10000元/噸大關(guān)，上漲的不僅是味精價(jià)格，還有生產(chǎn)味精的梅花生物，利潤(rùn)同比去年直接翻倍，2021年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)139.4%!
我們今天來(lái)看看梅花生物 。
梅花生物目前主要有三種產(chǎn)品：動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)氨基酸、食品味覺(jué)性狀優(yōu)化產(chǎn)品、人類(lèi)醫(yī)用氨基酸 ，分別占營(yíng)收的50.74%、37.3%、2.48%，而這些產(chǎn)品的原材料都是玉米，玉米占了成本的一半以上，2021年玉米價(jià)格始終保持再高位，均價(jià)達(dá)到2795元/噸，同比上漲29.10% 。疊加疫情、運(yùn)費(fèi)上漲等因素影響，在這樣的情況下，利潤(rùn)還翻了一倍!
這還是我們認(rèn)識(shí)的那個(gè)梅花生物嗎?像往年，梅花生物的營(yíng)收雖然在始終增長(zhǎng)，但歸母凈利潤(rùn)始終不溫不火(始終在9-11億之間徘徊)，利潤(rùn)忽然大漲，這究竟是怎么回事呢?可不可持續(xù)呢?
我們主要從他的產(chǎn)品入手：
1、動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)氨基酸和豬周期息息相關(guān)
首先是占營(yíng)收比重最高的動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)氨基酸，這其中梅花生物主如果生產(chǎn)賴(lài)氨酸及蘇氨酸產(chǎn)品，目前公司已成為全球產(chǎn)能最大的賴(lài)氨酸和蘇氨酸供應(yīng)商 。兩者主要添加到動(dòng)物飼料當(dāng)中，并且是以豬飼料為主，在國(guó)內(nèi)，賴(lài)氨酸90%的消費(fèi)都是用于飼料當(dāng)中(其他10%用于醫(yī)藥和食品中)，也就是說(shuō)豬以及家禽飼料的需求決策了兩者的需求程度 。
2019年—2020年，由于非洲豬瘟，國(guó)內(nèi)生豬存欄量大幅下滑，直接降低了飼料需求，去年，生豬產(chǎn)能恢復(fù)以及生豬養(yǎng)殖企業(yè)在本輪豬周期進(jìn)行擴(kuò)張，刺激賴(lài)氨酸及蘇氨酸消費(fèi)需求上漲，此外由于我國(guó)大豆進(jìn)口依存度高，且氨氮排放造成環(huán)境污染，行業(yè)內(nèi)開(kāi)始推廣低蛋白日糧技術(shù)，通過(guò)添加適量的氨基酸而不影響動(dòng)物生長(zhǎng)性能，帶動(dòng)需求量整體上漲，預(yù)估2021 年國(guó)內(nèi)賴(lài)氨酸需求95萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.8%，于是梅花生物的擴(kuò)產(chǎn)趕上了“好時(shí)候”，同時(shí)公司提價(jià)超過(guò)了成本上升的幅度，量?jī)r(jià)齊升，利潤(rùn)翻倍!
講到這，其實(shí)大家應(yīng)該也發(fā)覺(jué)了，如果生豬存欄量再次大幅下滑，將會(huì)影響動(dòng)物類(lèi)氨基酸的需求和價(jià)格，那么這部分利潤(rùn)也就不能繼續(xù)保持下去 。
2、味精行業(yè)持續(xù)發(fā)展，但原材料價(jià)格高漲擠壓利潤(rùn)
其次是食品味覺(jué)性狀優(yōu)化產(chǎn)品，這個(gè)主如果谷氨酸鈉也就是味精，味精行業(yè)在經(jīng)歷以往三次整合以后，行業(yè)集中度持續(xù)提升，CR3：阜豐、梅花、伊品市占率已經(jīng)達(dá)到80%以上，行業(yè)階段達(dá)到穩(wěn)定的階段，在環(huán)保(能耗雙控)及規(guī)模上都有較強(qiáng)的進(jìn)入壁壘 。
味精消費(fèi)模式主要分為三類(lèi)：工業(yè)食品加工、家庭消費(fèi)和餐飲業(yè) 。
其中工業(yè)食品加工消費(fèi)量占味精總消費(fèi)量的70%，雖然近年來(lái)家庭消費(fèi)因消費(fèi)者注重健康、選擇雞精等因素減少了對(duì)味精的消費(fèi)量，但是食品加工以及餐飲需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，并且新興復(fù)合調(diào)味料的出現(xiàn)也少不了味精的使用，此外，我國(guó)作為世界上最大的味精出口國(guó)，供給量占全球的60%以上，國(guó)外需求以及國(guó)內(nèi)下游消費(fèi)需求預(yù)估會(huì)帶動(dòng)整個(gè)味精行業(yè)以0%-5%增速發(fā)展 。
但是和其他兩類(lèi)產(chǎn)品對(duì)比，食品味覺(jué)性狀優(yōu)化產(chǎn)品毛利率比較拉胯，像玉米這種大宗商品，已經(jīng)連續(xù)四年價(jià)格不斷升高，并且沒(méi)有大幅下降的趨勢(shì)，雖然梅花生物最大限度利用代收代儲(chǔ)等方式降低玉米價(jià)格波動(dòng)對(duì)成本的影響，還進(jìn)行了提價(jià)，但如果將來(lái)玉米、煤等價(jià)格繼續(xù)上漲，肯定會(huì)影響未來(lái)幾年的利潤(rùn) 。
小結(jié)：總的來(lái)看，2021年梅花生物的利潤(rùn)大漲，主如果趕上國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖需求旺盛以及提早布局?jǐn)U大產(chǎn)能帶來(lái)的機(jī)會(huì)，以及公司旗下產(chǎn)品漲價(jià)幅度超過(guò)了成本上漲幅度，從短期來(lái)看，2022年利潤(rùn)將會(huì)持續(xù)，因?yàn)樨i周期下行和拐點(diǎn)到來(lái)還需要時(shí)間 。
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