今年以來，力高集團被多家評級機構相繼下調(diào)信用等級，說明其風險敞口在無限放大 。
01
降級
4月22日，惠譽將力高集團（01622.HK）長期外幣發(fā)行人違約評級（IDR）從“B+”下調(diào)至“CCC-”，并將其高級無抵押評級從“B+”下調(diào)至“CCC-” 。
惠譽指出，由于銷售額下滑，到2021年底力高集團的現(xiàn)金狀況惡化，其控股公司層面的現(xiàn)金為21.5億元，將不足以償還即將到期的債務 。
今年以來，力高集團被多家評級機構相繼下調(diào)信用等級，說明其風險敞口在無限放大 。
2月25日，聯(lián)合國際將力高集團的國際長期發(fā)行人評級從‘BB-’下調(diào)至‘B’；3月6日標普下調(diào)其長期發(fā)行人信用評級至"B-" 列入負面信用觀察名單 。
《小債看市》統(tǒng)計，目前力高集團共存續(xù)7只美元債，存續(xù)規(guī)模10.03億美元，其中將有4只美元債于一年內(nèi)到期 。
存續(xù)美元債情況
值得注意的是，力高集團離岸債券融資成本較高，其存續(xù)美元債票面利率最高達13%，且債券價格一路下跌，再加上短期內(nèi)集中到期，公司面臨的償債壓力不小 。
近日，力高集團完成2022年8月到期年息11%的優(yōu)先票據(jù)及2023年5月到期年息13%的優(yōu)先票據(jù)的回購要約及同意征求，但被市場認為是一種不良債務交換 。
另外，今年3月阿里司法拍賣官網(wǎng)顯示，力高集團旗下南昌力投58.5畝地塊擬被拍賣，起價3.99億元 。
據(jù)悉，南昌力投房地產(chǎn)開發(fā)有限公司于2019年2月22日經(jīng)贛州銀行給予授信6億元房地產(chǎn)開發(fā)貸款額度，期限2年，以上述被拍賣的土地抵押，截止目前該筆貸款本金余額為3.98億元 。
近年來，力高集團豪擲千金大手筆拿地，土儲一路飛漲，但其存貨周轉(zhuǎn)能力卻持續(xù)下滑，銷售規(guī)模未實現(xiàn)同步增長，同時高負債壓迫其步履沉重 。
02
資金緊張
據(jù)官網(wǎng)介紹，力高集團創(chuàng)建于1992年，是一家以地產(chǎn)開發(fā)為主，集康養(yǎng)、商業(yè)、科技、物業(yè)、文旅、教育等多元化產(chǎn)業(yè)于一體的大型綜合企業(yè)集團 。
2014年，力高集團在港交所主板上市，綜合實力多年位列中國地產(chǎn)TOP100 。
力高集團官網(wǎng)
從股權結(jié)構看，力高集團的控股股東為環(huán)宇國際控股，持股比例為39.06%，公司實際控制人為黃若虹 。
2021年，力高集團實現(xiàn)合約銷售約為470.11億元，同比增長14.7%，涉及建筑面積約535.71萬平方米 。
自去年下半年以來，力高集團的銷售額連降，今年前三月僅實現(xiàn)銷售55.45億元 。
據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，2021年力高集團以348.7億操盤金額位居房企第71名；以373.1萬平方米操盤面積排第48位，屬于百強房企 。
克而瑞數(shù)據(jù)
2021年，力高集團新獲取20幅土地，截至報告期末，集團總土地儲備約為2290萬平方米 。
近年來，力高集團豪擲千金大手筆拿地，土儲一路飛漲 。
2018年-2020年，力高集團土儲分別為1000萬平方米、1456萬平方米以及2340萬平方米，增速分別為104%、45.7%和60.7% 。
而同期，力高集團銷售額分別為219.86億、274.12億以及409.75億元，增速均低于土儲增速 。
值得注意的是，由于拿地耗費大量資金，2018和2020年力高集團經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均為凈流出狀態(tài)，分別為-22.56億和-11.94億元 。
經(jīng)營性現(xiàn)金流情況
在業(yè)績方面，2021年力高集團實現(xiàn)收入203.96億元，同比增63.8%；實現(xiàn)歸屬股東凈利潤8.84億元，同比減少31.8% 。
實現(xiàn)歸母凈利潤
2019年以來，力高集團毛利率和凈利率水平快速下滑，尤其是2020年毛利率由34.34%大幅下滑至22.59%，凈利率由18.04%下滑至11.59% 。
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