美國(guó)是全球率先的生豬養(yǎng)殖國(guó)家，其產(chǎn)業(yè)上下游整合程度及規(guī)模、技術(shù)、管理等等領(lǐng)域都大幅率先我國(guó)市場(chǎng)，在期貨行業(yè)也于多年前便有了許多研究 。本文旨在介紹美國(guó)豬肉期貨發(fā)展及現(xiàn)狀，和美國(guó)生豬現(xiàn)貨市場(chǎng)，使讀者對(duì)于美國(guó)生豬期現(xiàn)市場(chǎng)有更深入的知道 。
美國(guó)生豬期貨發(fā)展過(guò)程
美國(guó)是全球率先的生豬養(yǎng)殖國(guó)家，其產(chǎn)業(yè)上下游整合程度及規(guī)模、技術(shù)、管理等等領(lǐng)域都大幅率先我國(guó)市場(chǎng)，在期貨行業(yè)也于多年前便有了許多研究 。
首席階段：Frozen Pork Belly Futures(寒凍豬腩期貨)
上世紀(jì)60年代之前，美國(guó)生豬養(yǎng)殖行業(yè)仍以散戶(hù)為主，與我國(guó)現(xiàn)狀相如，受豬周期影響較大，價(jià)格波動(dòng)劇烈，市場(chǎng)急需一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具幫助他們對(duì)付變幻無(wú)常的豬價(jià)和庫(kù)存中加工成品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 。同時(shí)，美式飲食對(duì)于培根即豬腩部位有較大需求，疊加現(xiàn)代化寒凍設(shè)備的發(fā)展及物流水平的顯著提高，市場(chǎng)具備了推出期貨的基礎(chǔ) 。因此芝商所(CME)于1961年推出寒凍豬腩期貨合約，以實(shí)物形式交割 。但是由于寒凍豬腩參照現(xiàn)貨市場(chǎng)的季節(jié)性，合約設(shè)置為2-8月，隨著社會(huì)發(fā)展，培根逐漸成為全年食品，消費(fèi)者對(duì)于清新豬腩的需求提升，豬腩價(jià)格的季節(jié)性逐漸平滑，寒凍豬腩期貨合約的對(duì)沖功能被大幅削弱 。2011年，CME宣布由于長(zhǎng)期缺乏交易量，寒凍豬腩期貨退市 。
第二階段：Live Hog Futures(活豬期貨合約)
1966年，CME推出了活豬期貨合約，主要為了彌補(bǔ)牲畜類(lèi)商品不耐長(zhǎng)光陰儲(chǔ)藏的問(wèn)題 。其交易單位為20000磅，方式為實(shí)物交割，標(biāo)準(zhǔn)為USDA公開(kāi)的一號(hào)、二號(hào)和三號(hào)閹豬和小母豬，隨著市場(chǎng)需求提升，至1991年交易單位定為40000磅，和另外活牲畜期貨交易單位一致 。陷入80、90年代，生產(chǎn)商和包裝商常因生豬標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)生分歧，當(dāng)使用生豬體重交易時(shí)，生產(chǎn)商約摸需要提高價(jià)格以彌補(bǔ)市場(chǎng)遠(yuǎn)、運(yùn)輸過(guò)程長(zhǎng)或交易光陰長(zhǎng)導(dǎo)致的生豬體重下降的問(wèn)題，在此過(guò)程中，生豬市場(chǎng)由現(xiàn)金交易逐漸過(guò)渡為合同交易，而交易對(duì)象也逐漸由活豬過(guò)渡為生豬酮體 。1980年僅8%的生豬是根據(jù)酮體分量出售，但到1999年，已經(jīng)有75%交易是基于酮體標(biāo)準(zhǔn) 。對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)對(duì)于生豬酮體期貨的需求增添，對(duì)活豬期貨需求減少 。
第三階段：Lean Hog Futures(瘦肉豬期貨合約)
為了適應(yīng)現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展，1996年，CME將活豬期貨改為了交易標(biāo)準(zhǔn)為生豬酮體的瘦肉豬期貨，期貨價(jià)格基于瘦肉豬指數(shù) 。大部分包裝商會(huì)根據(jù)生豬酮體提供一份標(biāo)準(zhǔn)更加詳細(xì)的生豬數(shù)據(jù)報(bào)告，生產(chǎn)商可以進(jìn)一步知道市場(chǎng)請(qǐng)求，并根據(jù)報(bào)告選擇配種更合適的豬，而包裝商可以更直觀地知道到不同農(nóng)場(chǎng)豬肉的質(zhì)量特點(diǎn) 。生豬酮體基礎(chǔ)價(jià)由市場(chǎng)供贈(zèng)關(guān)系決心，然后再根據(jù)豬的肥瘦度和交易合同請(qǐng)求的分量調(diào)整價(jià)格 。同時(shí)，1999年頒布的牲畜報(bào)告法案(Livestock Mandatory Reporting Act)請(qǐng)求主要包裝商每天向美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)報(bào)告兩次公司購(gòu)入的生豬價(jià)格數(shù)據(jù)，也讓生豬酮體市場(chǎng)定價(jià)更加規(guī)范 。
陷入21世紀(jì)，隨著CME對(duì)瘦肉期貨合約不斷改進(jìn)，其交易量不斷上升，目前CME的瘦肉豬期貨成交量排在CME上市交易的畜產(chǎn)品中第二位，僅次于活牛 。
美國(guó)瘦肉豬價(jià)格指數(shù)計(jì)算方式
期貨合約交割方式為基于CME瘦肉豬指數(shù)的現(xiàn)金交割 。CME瘦肉豬價(jià)格指數(shù)計(jì)算使用持續(xù)兩個(gè)工作日的USDA數(shù)據(jù)，過(guò)程如下：
1. 按商議出售的每日頭數(shù)×對(duì)應(yīng)的每攘Ⅸ勻酮體分量=商議出售的每日總分量 。
2. 按生豬-豬肉市場(chǎng)準(zhǔn)則出售的每日頭數(shù)×對(duì)應(yīng)的每攘Ⅸ勻酮體分量=生豬-豬肉市場(chǎng)準(zhǔn)則每日總分量 。
3. 按商議準(zhǔn)則出售的每日頭數(shù)×對(duì)應(yīng)的每攘Ⅸ勻酮體數(shù)量=商議準(zhǔn)則每日總數(shù)量 。
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