【能繁母豬拐點在即】投資要點
能繁母豬存欄持續下降,產能去化已較為充沛 。截止2016年2月,能繁母豬存欄已持續下降至3760萬頭,潞傍環比下滑0.6%,較4580萬頭的上一周期底點少17% 。事實上仔豬環節自2015年4月已開始實現盈利,但出于前期虧損較為嚴重、環保政策趨緊等因素影響,行業集體母豬補欄情況仍較為謹慎,這導致了生豬盈利攀升而能繁母豬存欄量卻持續下降的境況 。
預計能繁母豬存欄量拐點在即 。根據終端調研數據,后備母豬補欄量自2015年12月開始有所增添,2016年2月補欄環比激增逾100% 。按照4個月的母豬體熟周期推算,預計能繁母豬存欄量拐點約在2016年4月前后 。能繁母豬企穩歸升對生豬出欄量增添的影響,要到2017年方能顯現,2016年內生豬價格將維持高位 。
3Q豬價階段性高點,預計高點20~22元/公斤、均價17~18元/公斤 。2016年初春節因素拉動下豬價已攀升至19.55元/公斤的高價 。盡管節后肉類需求小幅歸落,但豬價依然維持高位 。考慮2016年全年生豬均供養趨緊,預計年內豬肉將維持高位,全年均價或在17~18元/公斤 。另外,2015年底至2016年初的寒潮、疫病等因素影響下,仔豬死亡率有所攀升,對應7~8月生豬出欄量將受到制約,預計屆時豬價將上漲至年內高點,高點或在22元/公斤 。
投資建議:布局后周期,優選動保,其次飼料 。2016年將是豬鏈景氣高企的一年,年初以來,母豬補欄提速、仔豬價格攀升,這反應出養殖熱情正在升溫,行業存欄量將隨之增長 。節奏上,若能繁母豬存欄量4月見底,那么遞推仔豬出欄量8月前后見底、生豬出欄量將在2017年初逐漸歸升 。存欄量的集體企穩歸升將為豬鏈后周期環節的盈利上升打下基礎,動保、飼料行業景氣度將在養殖之后相繼歸暖 。考慮動保行業長期成長空間更大,豬鏈后周期行業中建議優選動保,其次飼料 。個股方面,重點推薦低估值、高成長的口蹄疫疫苗龍頭生物股份,此外飼料龍頭大北農、海大集團也值得關注 。
風險提醒:母豬補欄增長不及預期、重要疫病導致行業存欄下降 。
