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二、產(chǎn)業(yè)基金的監(jiān)管架構(gòu)
目前產(chǎn)業(yè)基金面臨多重機(jī)構(gòu)監(jiān)管的問題。
產(chǎn)業(yè)基金本質(zhì)上是私募股權(quán)投資基金，所以在監(jiān)管上它當(dāng)然要受到證監(jiān)會和中基協(xié)的監(jiān)管，要到中基協(xié)辦理登記備案等手續(xù) 。
另外，如果產(chǎn)業(yè)基金的資金來源的話，除了受到證監(jiān)會體系的監(jiān)管外，還要受到發(fā)改委和財(cái)政部的監(jiān)管。
部委的定義對比及主要差異：

通過對比可以發(fā)現(xiàn)，證監(jiān)會“私募基金”的概念最為寬泛，將所有非公開發(fā)行的基金都囊括在內(nèi)，而發(fā)改委和財(cái)政部的規(guī)則，則僅針對政府出資/投資類的股權(quán)投資基金。
綜上，產(chǎn)業(yè)基金的監(jiān)管規(guī)則適用需要具體分析，首先其應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為私募股權(quán)投資金，應(yīng)符合證監(jiān)會監(jiān)管規(guī)定和基金業(yè)系會的自律規(guī)則；若有政府出資的，還應(yīng)當(dāng)接受發(fā)改委、財(cái)政部的監(jiān)管。
除此之外，若地方政府部門發(fā)布了關(guān)于產(chǎn)業(yè)基金的監(jiān)管規(guī)則，還應(yīng)當(dāng)遵守此類地方性政府規(guī)章的規(guī)定。比如2015年5月，浙江省發(fā)布《浙江省財(cái)政廳關(guān)于規(guī)范政府產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作與管理的指導(dǎo)意見》（浙財(cái)企[2015]70號）
三、產(chǎn)業(yè)基金的基本要點(diǎn)

我們重點(diǎn)分析下產(chǎn)業(yè)基金的三種組織形式，相關(guān)對比如下圖所示：

實(shí)踐中產(chǎn)業(yè)基金最常見的組織形式是合伙型，契約型目前也比較常見，公司型最為少見。不過，一些大型的產(chǎn)業(yè)基金，尤其是政府主導(dǎo)的有特定目的的基金，在治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)防范上要求比較高，所以會要求是公司制，比如《鐵路發(fā)展基金管理辦法》就明確要求：中國鐵路總公司作為政府出資人代表，以及鐵路發(fā)展基金主發(fā)起人，積極吸引社會投資人，依照《公司法》通過約定和承諾共同發(fā)起設(shè)立中國鐵路發(fā)展基金股份有限公司。
【產(chǎn)業(yè)基金的功能與作用產(chǎn)業(yè)基金是什么】

四、案例：上市公司與產(chǎn)業(yè)基金的合作

根據(jù)上市公司的公告，我們將該基金的結(jié)構(gòu)圖整理如下：

這是上市公司和產(chǎn)業(yè)基金合作的典型模式，上市公司出部分資金，然后利用產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行融資并對目標(biāo)行業(yè)的公司進(jìn)行收購，先在“體外”對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行培養(yǎng)，時(shí)機(jī)成熟之后，上市公司從產(chǎn)業(yè)基金手中并購標(biāo)的公司，產(chǎn)業(yè)基金實(shí)現(xiàn)退出。
這個(gè)案例中最值得關(guān)注的是，是產(chǎn)業(yè)基金的結(jié)構(gòu)安排。雖然上市公司的公告中并未明確這是個(gè)結(jié)構(gòu)化基金，但是從收益分配的安排來看，這個(gè)產(chǎn)業(yè)基金是個(gè)事實(shí)上的分級產(chǎn)品。
在這個(gè)基金中，LP人保方有收益預(yù)分配的權(quán)利，無論基金是否有項(xiàng)目推出，人保方都可以每半年分配預(yù)收益；此外人保方和上市公司對從基金中分配的現(xiàn)金還會進(jìn)行重新分配，優(yōu)先保障人保方實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，超額收益則由上市公司享有。這個(gè)安排，本質(zhì)上是上市公司以對基金的出資為限，對人保方的本金和收益進(jìn)行兜底，人保方是優(yōu)先LP，上市公司是劣后LP 。