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正向市場(chǎng) 正向市場(chǎng)和反向市場(chǎng)

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正向市場(chǎng) 正向市場(chǎng)和反向市場(chǎng)


【正向市場(chǎng) 正向市場(chǎng)和反向市場(chǎng)】套利( arbitrage): 在金融學(xué)中的定義為:在兩個(gè)不同的市場(chǎng)中 ， 以有利的價(jià)格同時(shí)買進(jìn)并賣出或者賣出并買進(jìn)同種或本質(zhì)相同的證券的行為 。投資組合中的金融工具可以是同種類的也可以是不同種類的 。在市場(chǎng)實(shí)踐中，套利一詞有著與定義不同的含義 。實(shí)際中，套利意味著有風(fēng)險(xiǎn)的頭寸，它是一個(gè)也許會(huì)帶來損失，但是有更大的可能性會(huì)帶來收益的頭寸 。
包括金銀在內(nèi)的大宗商品期貨存在大量的套利策略，在套利買入或賣出某種期貨合約的同時(shí)，賣出或買入相關(guān)的另一種合約，并在某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩種合約平倉 。在交易形式上它與套期保值有些相似，但套期保值是在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入(或賣出)實(shí)貨、同時(shí)在期貨市場(chǎng)上賣出(或買入)期貨合約;而套利卻只在期貨市場(chǎng)上買賣合約，并不涉及現(xiàn)貨交易 。商品期貨套利主要有期現(xiàn)套利、跨期對(duì)套利、跨市場(chǎng)套利和跨品種套利4種 。
今日我們重點(diǎn)說下跨期套利，跨期套利中我們重點(diǎn)說下正向市場(chǎng)中的牛市套利 。
跨期套利是套利交易中最普遍的一種 ， 是利用同一商品但不同交割月份之間正常價(jià)格差距出現(xiàn)異常變化時(shí)進(jìn)行對(duì)沖而獲利的 ， 又可分為牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread兩種形式 。例如在進(jìn)行金屬牛市套利時(shí)，交易所買入近期交割月份的金屬合約，同時(shí)賣出遠(yuǎn)期交割月份的金屬合約，希望近期合約價(jià)格上漲幅度大于遠(yuǎn)期合約價(jià)格的上漲幅度;而熊市套利則相反，即賣出近期交割月份合約，買入遠(yuǎn)期交割月份合約，并期望遠(yuǎn)期合約價(jià)格下跌幅度小于近期合約的價(jià)格下跌幅度 。

牛市套利：當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)供給不足、需求旺盛或者遠(yuǎn)期供給相對(duì)旺盛的情形，導(dǎo)致較近月份合約價(jià)格上漲幅度大于較遠(yuǎn)月份合約價(jià)格的上漲幅度 ， 或者較近月份合約價(jià)格下降幅度小于較遠(yuǎn)月份合約價(jià)格的下跌幅度，無論是正向市場(chǎng)還是反向市?。?在這種情況下，買入較近月份的合約同時(shí)賣出較遠(yuǎn)月份的合約進(jìn)行套利，盈利的可能性比較大，我們稱這種套利為牛市套利 。一般來說 ， 牛市套利對(duì)可儲(chǔ)存且作物年度相同的商品較為有效 。
可以適用于生市套利的可儲(chǔ)存商品通常有小麥、棉花、大豆、糖、銅等 。對(duì)于不可儲(chǔ)存的商品，如活牛、生豬等，不同交割月份的商品期貨價(jià)格間的相關(guān)性很低或不相關(guān) ， 則不適合進(jìn)行牛市套利 。
在進(jìn)行牛市套利時(shí)，需要注意的是：在正向市場(chǎng)上，生市套利的損失相對(duì)有限而獲利的潛力巨大 。因?yàn)樵谡蚴袌?chǎng)進(jìn)行牛市套利，實(shí)質(zhì)上是賣出套利，而賣出套利獲利的條件是價(jià)差要縮小 。如果價(jià)差擴(kuò)大的話，該套利可能會(huì)虧損 ， 但是由于在正向市場(chǎng)上價(jià)差變大的幅度要受到持倉費(fèi)水平的制約，價(jià)差如果過大超過了持倉費(fèi) ， 就會(huì)產(chǎn)生套利行為，會(huì)限制價(jià)差擴(kuò)大幅度，而價(jià)差縮小的幅度則不受限制，在上漲行情中很有可能出現(xiàn)較近月份合約價(jià)值大幅上漲遠(yuǎn)超較遠(yuǎn)月份合約的可能性，使正向市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榉聪蚴?。?價(jià)差可能從正值變?yōu)樨?fù)值，價(jià)差會(huì)大幅縮小 ， 使牛市套利獲利巨大 。

簡(jiǎn)單的來舉個(gè)白銀的例子，我們既然知道了：在正向市場(chǎng)上，生市套利的損失相對(duì)有限而獲利的潛力巨大 。那么我們就來看看白銀目前是不是屬于正向市場(chǎng)，很明顯的，白銀2201（22年1月份）報(bào)價(jià)高于2112（21年12月份），比價(jià)明顯的遠(yuǎn)期高于近期，那么他就是比較標(biāo)準(zhǔn)的正向市場(chǎng) ， 那么我們就可以做牛市套利 。牛市套利，本質(zhì)是賣出套利（ 賣出價(jià)格較高的合約，買入價(jià)格較低的隔合約），具體來講，就是賣出2201 ， 買入2112，而這一波套利我們獲利的條件就是：價(jià)差要縮小 ， （計(jì)算建倉時(shí)的價(jià)差，必須用價(jià)格較高的期貨合約減去價(jià)格較低的期貨合約 ， 平倉的時(shí)候，順序也一樣）

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