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總負(fù)債449.87億！豬肉上漲周期已近尾聲 牧原股份能否持續(xù)高盈利

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總負(fù)債449.87億！豬肉上漲周期已近尾聲 牧原股份能否持續(xù)高盈利


一面是豬肉價(jià)格的下滑 ， 一面是踴躍擴(kuò)張的產(chǎn)冶鬩碩資 ， 以“自繁自養(yǎng)”模式運(yùn)營(yíng)的牧原股份449.87億元負(fù)債值得關(guān)注
當(dāng)業(yè)內(nèi)龍頭公司大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn) ， 今年春節(jié)豬肉價(jià)格還會(huì)漲嗎?
12月7日 ， 牧原食品股份有限公司(下稱牧原股份 ， 002714.SZ)公開的11月生豬銷售簡(jiǎn)報(bào)顯示 ， 其11月份共實(shí)現(xiàn)生豬銷量207.6萬頭 ， 銷售均價(jià)為26.32元/公斤 ， 環(huán)比下降4.81% 。
【總負(fù)債449.87億！豬肉上漲周期已近尾聲 牧原股份能否持續(xù)高盈利】值得注意的是 ， 這已經(jīng)是牧原股份商品豬銷售價(jià)格連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)下滑 。從中國(guó)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù)也可以發(fā)覺 ， 全國(guó)豬肉平均批發(fā)價(jià)自今年1月和7月形成兩個(gè)價(jià)格高峰后開始大幅回落 ， 且這兩個(gè)高峰的連線呈下降趨勢(shì) 。
而牧原股份表示 ， 其2020年預(yù)計(jì)出欄1750—2000萬頭 ， 整個(gè)2021年保底2500萬頭出欄 ， 沖擊3000萬頭目標(biāo) 。
理論上 ， “以量補(bǔ)價(jià)”思路可行 ， 但“量增均價(jià)跌”也是不爭(zhēng)的事實(shí) 。此前唐人神(002567.SZ)董事長(zhǎng)陶一山曾預(yù)料 ， “隨著豬行業(yè)產(chǎn)能的不斷釋放 ， 未來豬肉價(jià)格可能跌破10元 。”
就在牧原股份產(chǎn)能擴(kuò)張之際 ， 《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到 ， 其三季度末的負(fù)債合計(jì)已經(jīng)高達(dá)449.87億元 ， 同比增長(zhǎng)161.58% ， 其中近8成都來自于流動(dòng)負(fù)債 。
巨資進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張幾乎成了當(dāng)下各大生豬養(yǎng)殖企的“基本操作” 。不過 ， 身處周期性行業(yè)的生豬養(yǎng)殖 ， 并不是一筆永賺不賠的買賣 。
截至2020年12月24日 ， 牧原股份報(bào)收于75.65元/股 ， 較7月高點(diǎn)已經(jīng)下挫24.19% ， 市值為2835.2億元 。
超級(jí)“豬周期”末端
牧原股份是一家主營(yíng)種豬和商品豬養(yǎng)殖與銷售的龍頭企業(yè) ， 是中國(guó)最大的自育自繁自養(yǎng)的生豬養(yǎng)殖企業(yè)之一 。
2017年—2019年及2020年前三季度 ， 牧原股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入100.42億元、133.88億元、202.21億元和391.65億元 ， 同比增長(zhǎng)79.14%、33.32%、51.04%和233.79%;歸母凈利潤(rùn)分別為23.66億元、5.20億元、61.14億元和209.88億元 ， 同比增長(zhǎng)1.88%、-78.01%、1075.37%和1413.28% 。
可以看出 ， 牧原股份凈利潤(rùn)從2018年后開始大幅好轉(zhuǎn) ， 而豬肉價(jià)格也從這個(gè)階段開始延續(xù)攀升 。
業(yè)內(nèi)人士表示 ， 本輪豬周期始于2018年年中 ， 由于環(huán)保禁養(yǎng)及非洲豬瘟的疊加影響 ， 本輪豬周期呈現(xiàn)漲幅大、速度快的特點(diǎn) 。根據(jù)以往兩年左右的上升周期 ， 2020年下半年迎來價(jià)格向下拐點(diǎn) 。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到 ， 每一輪豬周期基本在4—5年 ， 下行時(shí)間長(zhǎng)于上行時(shí)間 ， 主要是因?yàn)樵谙滦须A段 ， 利潤(rùn)下行但只要未達(dá)虧損 ， 養(yǎng)殖戶退出的意愿不強(qiáng) 。
盡管牧原股份今年前三季度業(yè)績(jī)大增 ， 但不少大資金已經(jīng)悄然撤退 。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示 ， 截至2020年6月末 ， 牧原股份機(jī)構(gòu)股東(合并同機(jī)構(gòu)股東)還有115家 ， 而時(shí)至三季度末 ， 該公司的機(jī)構(gòu)股東變?yōu)?5家 ， 減少一半以上 。另從持倉(cāng)情形來看 ， 其基金持倉(cāng)從中報(bào)時(shí)的1.32億股 ， 已下降至三季度末的6050.51萬股 ， 降幅達(dá)53.79% 。

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