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唐人神“輸血”養(yǎng)肥定增收購標(biāo)的

云知道養(yǎng)豬


唐人神“輸血”養(yǎng)肥定增收購標(biāo)的


唐人神于9月30日發(fā)布了《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募捐配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書(草案)》 ， 準(zhǔn)備以每股10.04元的價格定向發(fā)行4139.44萬股股份 ， 外加4300萬元現(xiàn)金用于收購龍華農(nóng)牧90%的股權(quán) ， 由此計算被收購標(biāo)的龍華農(nóng)牧集體估值高達5億元以上 。此外,上市公司在本次增發(fā)過程中還將向唐人神控股、谷琛非公開辟行股份募捐配套資金不超過3.72億元 ， 用于支付對價和兩個生豬養(yǎng)殖項目的建設(shè) 。筆者分析本次定向增發(fā)報告書所披露的相關(guān)信息,發(fā)明龍華農(nóng)牧存在著不少問題值得投資者去探討 。
被關(guān)聯(lián)交易“夾擊”的龍華農(nóng)牧
根據(jù)審計報告披露的數(shù)據(jù) ， 龍華農(nóng)牧在2015年和2016年上半年存在著金額碩大、占比尤其高的關(guān)聯(lián)交易 ， 其中向關(guān)聯(lián)方“株洲市九鼎飼料有限公司”采購飼料金額分辭為8475.07萬元和3512.86萬元 ， 占當(dāng)期同類型業(yè)務(wù)的比重分辭高達97.51%和95.5% ， 由此看 ， 來自于這家關(guān)聯(lián)方的產(chǎn)品供應(yīng)幾乎壟斷了龍華農(nóng)牧的飼料采購 。同時 ， 龍華農(nóng)牧還向其參股股東的親屬龍件華采購勞務(wù)26.7萬元和56萬元 ， 也占到同類型業(yè)務(wù)的50.76%和56.37% 。
不僅如此 ， 從龍華農(nóng)牧的主要銷售客戶來看 ， 唐人神的子公司“湖南唐人神肉制品有限公司”在2015年成為了龍華農(nóng)牧的新晉大客戶 ， 并以1847.48萬元的銷售額位列龍華農(nóng)牧第二大客戶;在今年上半年 ， “湖南唐人神肉制品有限公司”更是以3174.05萬元的銷售額 ， 穩(wěn)居龍華農(nóng)牧首席大客戶 ， 銷售占比高達31.84% 。
從上述數(shù)據(jù)可以發(fā)明 ， 龍華農(nóng)牧自2015年開始在經(jīng)營層面嚴重依賴于關(guān)聯(lián)交易 ， 不僅飼料采購端被關(guān)聯(lián)方壟斷 ， 而且銷售端也被“隱性關(guān)聯(lián)方”唐人神占領(lǐng)了主導(dǎo)地位 。從某種角度來看 ， 龍華農(nóng)牧從2015年開始就已經(jīng)喪失了孤立經(jīng)營能力 ， 購銷兩端均被關(guān)聯(lián)方把控著 。關(guān)聯(lián)交易的驚險之處就在于其金額和價格的可控制性 ， 而購銷兩端均被控制著的龍華農(nóng)牧的經(jīng)營和盈利數(shù)據(jù) ， 又有多少可信程度呢?
值得注意的是 ， 龍華農(nóng)牧的經(jīng)營規(guī)模從2015年開始大幅增長 ， 在銷售收入僅微幅增長不到10個百分點的條件下 ， 凈利潤卻相當(dāng)于2014年的3.5倍 ， 而巧合的是,從2015年開始龍華農(nóng)牧的關(guān)聯(lián)交易也浮現(xiàn)了激增 。在諸多信息的巧合下,又如何不令人懷疑龍華農(nóng)牧的經(jīng)營和業(yè)績是被關(guān)聯(lián)方控制下的粉飾數(shù)據(jù)呢?
存欄生豬成本及數(shù)量存在疑點
根據(jù)收購報告書披露的信息 ， 龍華農(nóng)牧在報告期內(nèi)的生豬產(chǎn)量始終超過同期的銷量 ， 其中2014年產(chǎn)量為11.21萬頭、銷量為9.04萬頭 ， 產(chǎn)銷差為2.17萬頭;2015年產(chǎn)量為10.31萬頭、銷量為8.65萬頭 ， 產(chǎn)銷差為1.66萬頭;2016年上半年產(chǎn)量為6萬頭、銷量為5.05萬頭 ， 產(chǎn)銷差為0.95萬頭 。也就是說 ， 龍華農(nóng)牧在最近兩年半里 ， 就凈增添了4.78萬頭的生豬存欄數(shù)量 。
在正常的會計核算邏輯下 ， 龍華農(nóng)牧的這些新增生豬存欄數(shù)量 ， 會被按照不同的銷售需求和預(yù)計處理方式 ， 分辭計入到“消耗性生物資產(chǎn)”和“生產(chǎn)性生物資產(chǎn)”科目當(dāng)中 ， 根據(jù)審計報告披露的數(shù)據(jù) ， 截止到今年上半年末 ， 該公司“消耗性生物資產(chǎn)”和“生產(chǎn)性生物資產(chǎn)”科目余額分辭為2308.87萬元和1738.88萬元 ， 合計就是4047.75萬元 。

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