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1907年，美國(guó)開始引進(jìn)英國(guó)的投資基金制度，第一個(gè)封閉式基金成立，這也是當(dāng)時(shí)基金的主流模式 。
1924年3月21日，“馬薩諸塞投資者信托”（Massachusetts Investors Trust，MIT）在美國(guó)成立，允許投資者按基金凈資產(chǎn)隨時(shí)購(gòu)買和贖回基金份額，標(biāo)志著開放式基金的誕生，是美國(guó)第一個(gè)現(xiàn)代意義的共同基金 。這只基金存續(xù)至今并由MFS 投資管理公司管理，據(jù)說是尚存最古老的基金 。

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美國(guó)第一支共同基金馬薩諸塞投資者信托憑證
由于封閉式基金可以加杠桿，能大幅提升持有人收益，因此在美國(guó)股市高歌猛進(jìn)的1920年代，封閉式基金比開放式基金更受歡迎 。1929年，開放式基金僅占該行業(yè)270億美元總資產(chǎn)的5% 。
1929 年華爾街崩盤之后，廣大普通投資者損失嚴(yán)重 。為強(qiáng)化中小投資者利益保護(hù)，美國(guó)國(guó)會(huì)先后通過了一系列規(guī)范證券市場(chǎng)的法案，這些法案對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)和基金產(chǎn)業(yè)尤其是共同基金（Mutual Fund）產(chǎn)業(yè)的發(fā)展影響深遠(yuǎn) ， 包括如下：
1933 年的《證券法》（Securities Act of 1933）要求向公眾出售的所有證券（包括共同基金）都必須在 SEC 注冊(cè)，并應(yīng)向潛在投資者提供披露投資基本事實(shí)的招股說明書 。
1934 年的《證券交易法》（Securities Exchange Act of 1934）要求證券發(fā)行人（包括共同基金）定期向其投資者報(bào)告 。該法案還創(chuàng)建了證券交易委員會(huì)（SEC） ， 從此成為美國(guó)資本市場(chǎng)的主要監(jiān)管機(jī)構(gòu) 。
1936 年的《稅收法案》（Revenue Act of 1936）為投資公司（共同基金）的稅收制定了指導(dǎo)方針 。它允許共同基金被視為一個(gè)流通或傳遞實(shí)體，其中收入傳遞給負(fù)責(zé)對(duì)該收入征稅的投資者 ， 避免了二次征稅問題 。
1940 年的《投資公司法》（Investment Company Act of 1940）制定了專門管理共同基金的規(guī)則，進(jìn)一步明確SEC為共同基金的監(jiān)管機(jī)構(gòu) 。同年通過《投資顧問法》（Investment Advisers Act of 1940） ， 該法案對(duì)投資顧問行為給出了規(guī)范，明確了投資顧問與投資者之間的信義義務(wù)（Fiduciary Duty） ， 并要求一定規(guī)模的投資顧問需要在聯(lián)邦或州注冊(cè)登記 。這一年美國(guó)受監(jiān)管基金協(xié)會(huì)組織投資公司協(xié)會(huì)（ICI）（【企業(yè)研究】全球受監(jiān)管基金代言人：ICI）成立 。至此，美國(guó)基金產(chǎn)業(yè)的重要法律框架基本完成 ， 基金產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，如今已經(jīng)成為美國(guó)乃至全球金融服務(wù)業(yè)中最有影響力的一部分 。
1.3 基金的本質(zhì)
回顧基金業(yè)近300年的發(fā)展歷程，我們有幾個(gè)發(fā)現(xiàn)：
（1）基金一種投資工具 ， 其功能主要是投資理財(cái) 。無論早期的定向發(fā)行的封閉私募基金，還是后續(xù)逐漸成長(zhǎng)起來的開放公募基金，成立基金絕大部分不是為了開辦實(shí)業(yè) ， 依靠經(jīng)營(yíng)獲利，而是通過投資債券、股票或者票據(jù)等經(jīng)濟(jì)憑證間接獲利 。因此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)騰飛，社會(huì)財(cái)富積累到一定水平，投資理財(cái)需求就會(huì)激發(fā)基金的出現(xiàn)與發(fā)展 。
（2）基金背后的法律關(guān)系是信托關(guān)系而非一般的合同關(guān)系 ?；鹜顿Y人有錢但缺乏專業(yè)投資能力，而基金管理人沒錢但具有投資能力 ， 雙方專業(yè)能力上存在明顯不對(duì)稱，管理人在接受投資人委托開展投資過程中，存在濫用權(quán)利 ， 損害持有人利益的可能性，經(jīng)濟(jì)學(xué)上稱委托代理問題 。而要保護(hù)處于弱勢(shì)地位的投資人的利益，防止管理人濫用權(quán)利以保護(hù)雙方的信任關(guān)系 ， 依賴合同法并不足夠，因此信托法隨之出現(xiàn) 。信托法要求受信人（Fiduciary，一般而言是基金管理人）對(duì)授信人（Entrustor ， 一般而言是基金投資人）負(fù)有為授信人最大利益行為的義務(wù)，即信義義務(wù)（Fiduciary Duty） 。直到今天很多國(guó)家并沒有字面上有基金（Fund）的法律法規(guī)，而是以信托法來規(guī)制基金行業(yè) ， 這也說明基金背后的法律關(guān)系是信托關(guān)系，而非購(gòu)買服務(wù)這么簡(jiǎn)單，強(qiáng)調(diào)基金管理人、托管人、投資顧問對(duì)投資人的信義義務(wù)是行業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵 。

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