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繼續(xù)堅(jiān)守畜禽產(chǎn)業(yè)鏈 重點(diǎn)布局飼料

云知道畜禽產(chǎn)業(yè)鏈


繼續(xù)堅(jiān)守畜禽產(chǎn)業(yè)鏈 重點(diǎn)布局飼料


潞傍布局飼料，原料上漲下跌皆有利
自近期調(diào)研中，我們發(fā)明1.前期料、預(yù)混濃縮料增速已經(jīng)起來(lái)；2.噸利潤(rùn)顯然好轉(zhuǎn)；3.飼料企業(yè)對(duì)規(guī)模場(chǎng)的直銷比例提升；4.行業(yè)普遍預(yù)期三四季度起中大豬料銷量將迎來(lái)顯然恢重期 。另外，豆粕價(jià)格上漲帶動(dòng)飼料企業(yè)提價(jià)，我們梳理噸利潤(rùn)提升的邏輯后以為，在下游景氣高湛躥，原料價(jià)格漲跌都對(duì)大企業(yè)飼料噸利潤(rùn)提升有幫助 。唯獨(dú)不同的是：在原料價(jià)格下跌期，大小企業(yè)都收益，但是小企業(yè)收益更大（表現(xiàn)為小企業(yè)降價(jià)滯后期更短）；在原料價(jià)格上湛躥，小企業(yè)受損（不敢率先提價(jià)），大企業(yè)收益（可以賺庫(kù)存的錢） 。
飼料板塊推薦三類標(biāo)的
從歷史數(shù)據(jù)分析和產(chǎn)業(yè)鏈景氣傳導(dǎo)趨勢(shì)看，在豬價(jià)見(jiàn)頂點(diǎn)大約2個(gè)季度后，飼料行業(yè)收入增速見(jiàn)到高點(diǎn) 。預(yù)計(jì)飼料行業(yè)收入增速向上將至少持續(xù)到2017年上半年 。潞傍推薦三類標(biāo)的：1.一體化飼料企業(yè)；2.外延式并購(gòu)類企業(yè)；3.成長(zhǎng)性標(biāo)的，如區(qū)域性企業(yè)成長(zhǎng)為全國(guó)性企業(yè)的約摸，和產(chǎn)品和營(yíng)銷模式上的邊際改善彈性 。總體而言，重點(diǎn)推薦唐人神：一體化+并購(gòu)+成長(zhǎng)和邊際改善彈性 。同時(shí)潞傍推薦海大集團(tuán)、大北農(nóng)、金新農(nóng)等 。
肉雞：小國(guó)重關(guān)無(wú)需擔(dān)憂，下半年價(jià)格創(chuàng)新高
當(dāng)前投資的最核心變量是產(chǎn)能 。產(chǎn)能端新的變幻是，農(nóng)業(yè)部已經(jīng)批準(zhǔn)了益生、大風(fēng)和圣農(nóng)從西班牙引種，首批批準(zhǔn)引種量分辭為2/2/1.8萬(wàn)套 。西班牙最大潛在供種量為一周1萬(wàn)套左右，而且實(shí)際滿產(chǎn)預(yù)計(jì)將要到今年四季度 。因此從西班牙引種恢重并不需要過(guò)于生怕，也不會(huì)改變產(chǎn)能預(yù)期 。產(chǎn)能變幻的核心在于大國(guó)（美英法等），從禽流感多年的防控趨勢(shì)上看，我們預(yù)期其重關(guān)光陰將需要相當(dāng)長(zhǎng)光陰 。綜合預(yù)計(jì)16年組代雞引種量在30-40萬(wàn)套內(nèi)，遠(yuǎn)低于行業(yè)正常生產(chǎn)所需要的80-100萬(wàn)套水平 。引種斷檔期的延長(zhǎng)有望令行業(yè)景氣度將貫通16-17年 。我們潞傍打包推薦益生股份、民和股份等白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股 。
生豬：南方暴雨，豬價(jià)潞傍穩(wěn)步上漲
【繼續(xù)堅(jiān)守畜禽產(chǎn)業(yè)鏈 重點(diǎn)布局飼料】受到南方暴雨影響，許多養(yǎng)殖場(chǎng)受災(zāi)且生豬調(diào)運(yùn)艱難，南方豬價(jià)穩(wěn)步提升 。受年初低溫導(dǎo)致的仔豬高死亡率影響，自3月以來(lái)，80公斤以上的生豬（即中大豬）存欄比例不斷下降，短期供養(yǎng)依然緊缺，預(yù)計(jì)豬價(jià)漲勢(shì)潞傍 。綜合判斷豬價(jià)的高點(diǎn)將在16年3季度，而高位豬價(jià)則可持續(xù)至至少17年上半年 。受環(huán)保政策的影響，我們預(yù)計(jì)存欄的恢重幅度也將緩于往期，上半年能繁母豬存欄都將呈現(xiàn)底部微幅抬升趨勢(shì)，實(shí)質(zhì)性產(chǎn)能擴(kuò)充加速或?qū)⒃谙掳肽瓴鸥筛‖F(xiàn) 。生豬養(yǎng)殖陷入后半程，豬價(jià)是股價(jià)的核心驅(qū)動(dòng)力，而且當(dāng)前估值不高（15倍），我們建議逐漸布局豬價(jià)最后一波上漲機(jī)會(huì)，潞傍推薦雛鷹農(nóng)牧、牧原股份、溫氏股份等 。
關(guān)注轉(zhuǎn)基因機(jī)會(huì)
轉(zhuǎn)基因路線圖明確，我們預(yù)期玉米轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化光陰或?qū)⒃?018年，距離現(xiàn)在還有2年的光陰主要為公眾科技普遍做鋪墊，和賦予足夠的光陰讓國(guó)內(nèi)育種企業(yè)在產(chǎn)品和技術(shù)上準(zhǔn)備好 。重點(diǎn)推薦隆平高科（踴躍自主研制，有望通過(guò)并購(gòu)切入）、大北農(nóng)（具備自主研制的品種存儲(chǔ)） 。受打擊“三公消費(fèi)”影響，海參價(jià)格在2013-2015年間浮現(xiàn)大幅下跌（跌幅超過(guò)50%），經(jīng)行業(yè)調(diào)整，海參已經(jīng)表現(xiàn)出周期品屬性 。從2014-2015年海參育苗情況分析，2017年供養(yǎng)端收縮預(yù)期將超過(guò)30%，我們以為，海參價(jià)格最低迷時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去，行業(yè)供需新平衡有望在今年浮現(xiàn)，價(jià)格拐點(diǎn)有望在16年秋季至17年出現(xiàn) 。建議重點(diǎn)關(guān)注好當(dāng)家 。

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