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云知道

作者 | 艾皛 編輯 | 袁暢
在易方達內部猛將如云的投資團隊里，陳皓是近年業績最出挑的“頂流” 。
他是副總裁，投資一部總經理、權益投決會委員，屬于一個投資風格的領軍人物 。
他的業績幾乎穿梭了各種風格起舞的市場階段，且都還不俗 。
他的組合體現了幾種能力的綜合：觀云識天氣的大勢判斷，深入研究公司的價值判斷，以及讀懂市場語匯的時機判斷 。
所以，他的路演是很值得一聽的，能力多元化的陳皓，是能夠給出干貨，也愿意給出干貨的 。
他的內容就好像他的業績一樣，每次都還能比你預期的還要更精彩一些 。這也是我們重點整理他近期路演觀點的原因 。
金句摘要：
投資和人生一樣，要走得更穩健、更從容，就要把運氣的成分盡量降低，提升穩定性 。而這只有靠提升實力、不斷的進化來做到 。
投資中看過很多東西，了解很多行業很重要 。只有如此，才能在一條路不行的時候，想到其他的路 。在一個行業不行的時候，轉投其他行業 。
在選股上，沒有絕對的可以否決的剛性標準，萬物皆有周期，當一個東西被低估或者無視的時間越長，往往意味著未來的機會越大 。
無論是核心資產還是賽道股，在過去兩年的時間內都曾經很絢爛過，但回撤也是很巨大的 。要把回撤控制的好一點，就要放棄一些泡沫化的收益 。當這些股票的價值與價格差的太遠的時候，需要冷靜的去抽離出來 。
從人性來講，每個人都是喜歡享受泡沫的 。但從投資上來講，要離泡沫盡量遠一些，這樣資產會更安全一點 。
一個人的投資體系歸根結底是人生態度的映射 。識別泡沫是不難的，最重要的是能否下決心的離開 。
01 短期與中期走勢的關鍵
陳皓把2022年以來的市場分為兩個階段：1~4月市場是單邊調整期，主要原因是兩個“黑天鵝”（不確定）因素 。
5月初到現在是反彈期，原因也是上述兩個“黑天鵝”因素逐漸明確 。
對于未來市場走向，他認為，主要是要觀察兩方面的數據：
一是現有的政策下，經濟生產生活能否正常運行和開展 。
二是疫情穩定之后，整個經濟的真實需求情況，包括居民的消費數據、企業的投資數據等 。
他認為，企業家的投資熱情的重新激發會有一個過程，這個過程的進程對市場短期走勢是有影響 。
此外，中期市場演進，需要重點觀察中國經濟的轉型能否順利完成，尤其是高端制造業是否能完成躍遷 。
有人擔心產業鏈會向東南亞等其他新興市場轉移 。陳皓表示，他個人對中國產業鏈的信心非常強 。他看好中國的企業家精神，產業工人的素質，以及中國擁有的最完備的工業體系 。這些優勢讓中國在3~5年內不大可能被替代 。
02 大資金需要有宏觀判斷
陳皓總結，他的投資是自上而下和自下而上的結合：
宏觀策略占精力的10~15%，中觀賽道的分析約占20~30%，而60-70%的精力放在精選個股上 。
所謂的宏觀策略，就是大概看一下未來一年左右的市場，是處于什么樣的階段，是一個比較好的年份，還是一個比較艱難的年份 。只有這個方向確定了，才能決定組合到底是偏進攻還是偏防御 。管理大資金者一定是有一個大概的預判的 。
組合構建方面，他會分為兩類：
一類是作為底倉品種的，主要是可能獲得一些穩定收益的品種和行業，包括高端制造業、消費、醫藥這類公司 。
它們可以獲得穩定的增長，在估值比較合理甚至偏低的時候去買，可以獲得穩定的收益 。
第二類是周期成長類的行業，比如新能源、半導體、光伏、電子等 。

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