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一個(gè)老調(diào)重彈的話(huà)題是A股是不是個(gè)專(zhuān)門(mén)坑人的市場(chǎng)，在通常的輿論導(dǎo)向中，這似乎是個(gè)沒(méi)疑義的結(jié)論。不過(guò)事實(shí)真的如此嗎？我們不妨用歷史數(shù)據(jù)做個(gè)分析，畢竟數(shù)據(jù)還是相對(duì)不會(huì)騙人的。
本篇就選用滬深300指數(shù)，以史為鑒，直觀感受下長(zhǎng)期持有該指數(shù)的收益。
說(shuō)明一下，以滬深300舉例，并不代表我認(rèn)為它是或不是最好的指數(shù)，僅僅因?yàn)樵撝笖?shù)是目前市場(chǎng)上使用最廣泛的業(yè)績(jī)基準(zhǔn) 。
一、指數(shù)概況
滬深300指數(shù)由中證指數(shù)有限公司于2005.04.08發(fā)布，基日2004.12.31，基點(diǎn)1000點(diǎn) 。該指數(shù)挑選了滬深兩市中規(guī)模最大、流動(dòng)性最好的300支股票，每半年調(diào)樣一次（一般在每年6月份和12月份），可以說(shuō)基本代表了所謂的“中國(guó)核心資產(chǎn)” 。
關(guān)于滬深300的更詳細(xì)信息可查看之前寫(xiě)的這兩篇文章：
「指數(shù)簡(jiǎn)析」真正的核心指數(shù)和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)-滬深300（上）
「指數(shù)簡(jiǎn)析」真正的核心指數(shù)和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)-滬深300（下）
二、歷史收益測(cè)算
我搜集了滬深300的歷史數(shù)據(jù)，并花了些時(shí)間整理成歷史收益表。話(huà)不多說(shuō)，直接上表：

好公司的股票長(zhǎng)期持有股票長(zhǎng)期持有能賺錢(qián)嗎

表中從2005年開(kāi)始計(jì)算，每年底采樣一次數(shù)據(jù)，幾個(gè)基本結(jié)論：
1、明顯的賺錢(qián)效應(yīng)：我們計(jì)算同樣持有N年，但以不同時(shí)間作為買(mǎi)入起點(diǎn)時(shí)的盈利概率和收益均值。可以看到，即使不計(jì)股息，盈利概率也都大于50%，而根據(jù)N的取值不同，收益均值從年化4.8%到23.5%，還是比較可觀的。
2、短期持有時(shí)，收益均值高但風(fēng)險(xiǎn)大：持有1年和2年的年化收益均值分別為23.5%、13.4%，比持有3年以上要高很多。不過(guò)短期持有的收益均值雖高，但波動(dòng)也要大得多，以持有1年為例，能賺162%，也能腰斬66%，確實(shí)符合我們對(duì)A股“上躥下跳”的印象。數(shù)據(jù)上看，這似乎是05-07年間的瘋狂暴漲拉高了短期持有的收益均值（持有年限越短，短期暴漲的收益體現(xiàn)越明顯，年限越長(zhǎng)，收益則越被攤平），本質(zhì)上這也算是對(duì)短期持有者承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。
3、長(zhǎng)期持有時(shí)，收益均值低但風(fēng)險(xiǎn)?。?jiǎn)慰闯钟?、2年的收益率，滬深300的波動(dòng)確實(shí)很大，不過(guò)我們把持有時(shí)間拉長(zhǎng)到3年、5年、10年，就能看到波動(dòng)越來(lái)越小，確定性越來(lái)越強(qiáng) 。如果計(jì)入2%出頭的股息，持有超過(guò)5年時(shí)，勝率都在85%以上，收益均值在7%-12%之間，可以說(shuō)波動(dòng)被時(shí)間熨平了。
4、擇時(shí)的重要性：我們看表中高收益的表格（深紅、中紅），很容易找到增厚盈利的方法，無(wú)非是指數(shù)低估（低市盈率、低市凈率）時(shí)買(mǎi)入，高估（高市盈率、高市凈率）時(shí)賣(mài)出。反觀虧損嚴(yán)重的表格（深綠），無(wú)一例外都是高吸低拋，入場(chǎng)和離場(chǎng)時(shí)間點(diǎn)的重要性毋庸置疑。另外，從表上可以看到有意思的一點(diǎn)，滬深300歷史上從未出現(xiàn)過(guò)連漲或連跌3年的情況，但又有多少人是在連漲2年后入場(chǎng)，連跌2年后離場(chǎng)呢？
三、收益再測(cè)算
為了進(jìn)一步印證以上結(jié)論，我以每年的一季度末、二季度末、三季度末作為數(shù)據(jù)采樣點(diǎn)分別再制作表格，當(dāng)然結(jié)論也是一樣的。表格如下：