風險提示:宏觀經(jīng)濟增長不及預期 ， 汽車 產(chǎn)銷量低于預期 ， 競爭加劇 ， 貿(mào)易摩擦等 。
有色行業(yè)周報：中下游擴產(chǎn)印證需求旺盛 鋰資源稀缺性加劇
類別：行業(yè) 機構(gòu)：東北證券股份有限公司 研究員：曾智勤 日期：2021-06-22
核心觀點
產(chǎn)業(yè)鏈中下游大幅 擴產(chǎn) ， 鋰資源中長期供需缺口料進一步擴大 。近期多家六氟磷酸鋰龍頭企業(yè)密集宣布擴產(chǎn)計劃 ， 如6 月17 日天賜材料公告披露年產(chǎn)15 萬噸六氟磷酸鋰項目 ， 下游三星SDI 亦有報道稱計劃投資2000 億韓元擴大其馬來西亞鋰電池工廠產(chǎn)能 。鋰電中下游迎來擴產(chǎn)潮 ， 側(cè)面印證需求旺盛 ， 而產(chǎn)業(yè)鏈高景氣度有望向上傳導至資源端 ?？紤]到鋰電中下游環(huán)節(jié)擴產(chǎn)周期多為1 年-1 年半左右 ， 上游資源擴產(chǎn)周期則通常長達數(shù)年 ， 且爬產(chǎn)周期較長 。中長期看鋰資源增量尚難以匹配快速擴張的下游需求 ， 供需錯配或加劇 ， 推動鋰價上行超預期 。
新能源車政策力度有望持續(xù)超預期 。第11 屆中國 汽車 論壇上 ， 全國政協(xié)副主席萬鋼建議延長新能源 汽車 購置稅減免政策 ， 工信部裝備工業(yè)一司副司長郭守剛則表示 ， 未來將同各相關(guān)部門就中國新能源 汽車 發(fā)展的有關(guān)問題著力提出解決方案 ， 助推 汽車 產(chǎn)業(yè)升級與發(fā)展 。我們認為新能源車作為未來最具確定性和成長性的賽道之一 ， 有助于中國發(fā)展實現(xiàn)彎道超車 ， 目前歐美各國正逐步加碼新能源車補貼及基建投入 ， 國內(nèi)產(chǎn)業(yè)支持力度亦有可能強化 。全球政策共振下 ， 新能源車有望加速滲透 ， 帶動鋰需求持續(xù)升溫 。
氫氧化鋰價格預計繼續(xù)上攻 ， 碳酸鋰價格有望重回升勢 。1)氫氧化鋰供需矛盾激化 ， 庫存水平持續(xù)走低 ， 預計漲勢持續(xù) 。近期下游高鎳需求旺盛上揚 ， 冶煉廠基本處于滿產(chǎn)狀態(tài) ， 貨源緊張局面持續(xù) ， 據(jù)百川盈孚統(tǒng)計本周庫存水平進一步下降3.4%至1176 噸 。考慮到短期氫氧化鋰產(chǎn)能增量有限 ， 下游三元材料需求快速擴張 ， 預計價格漲勢將延續(xù) 。2)碳酸鋰需求端邊際改善 ， 供給端或難有增量 ， 價格或?qū)⒅鼗厣齽荩孩傩枨蠓矫?nbsp;， 隨著氫氧化鋰快速漲價 ， 市場苛化做氫氧化鋰的碳酸鋰采購量有所增加(國內(nèi)現(xiàn)有苛化產(chǎn)能約3.5 萬噸) ， 有助于修復碳酸鋰-氫氧化鋰價差 。疊加3C 需求旺季即將到來 ， 碳酸鋰需求正在邊際改善；②供給方面 ， 本周碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比+1.03% ， 增速較上周下滑3.68pct ， 且預計貿(mào)易商拋貨接近尾聲+SQM 等企業(yè)清庫即將結(jié)束 ， 未來碳酸鋰供需或再度抽緊 ， 價格重回升勢 。
鋰礦短缺加劇背景下 ， 把握原料端的價值重估機遇 。鋰精礦相對鋰鹽滯漲明顯 ， 后續(xù)補漲動力充足 ， 而鋰資源自主可控目標下 ， 本土鋰資源價值重估或?qū)⒓铀?。相關(guān)標的：融捷股份、科達制造、天齊鋰業(yè)、江特電機、贛鋒鋰業(yè)、永興材料、藏格控股、盛新鋰能、雅化集團、天華超凈、中礦資源等 。
風險提示：供給超預期風險、需求不及預期風險、政策變化風險 。
非銀金融行業(yè)周報：2020年券商經(jīng)營排名信息披露 把握財富管理主線
類別：行業(yè) 機構(gòu)：愛建證券有限責任公司 研究員：張志鵬 日期：2021-06-22
投資要點
市場回顧：
上周滬深300 下跌2.34%收5102.47 ， 非銀金融(申萬)下跌2.69% ， 跑輸大盤0.35 個百分點 ， 漲跌幅在申萬28 個子行業(yè)中排第18 名 。其中多元金融板塊跌幅最小,下跌0.58%;其次是券商板塊 ， 下跌1.08%;保險板塊則下跌5.57% 。個股方面 ， 上周券商板塊中南京證券漲幅最大 ， 上漲10.72%；而保險板塊中西水股份漲幅最大 ， 上漲14.34%；多元金融板塊中ST 巖石上漲27.09% ， 漲幅最大 。
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