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國際融資存在哪些風(fēng)險(xiǎn),皇庭國際回復(fù)關(guān)注函( 二 )

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二、信賴義務(wù)（Fiduciary Rule）很多中國投資者接觸海外理財(cái)產(chǎn)品，都是從和第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的理財(cái)師們打交道開始的 。我們需要明白的道理是，國外成熟市場(chǎng)對(duì)于理財(cái)顧問的從業(yè)要求，以及對(duì)于投資者的保護(hù)要比國內(nèi)市場(chǎng)嚴(yán)格很多 。舉例來說，英國和美國政府為了保護(hù)投資者免受理財(cái)顧問“忽悠”，通過了不少相關(guān)立法 。
2013年開始，英國金融市場(chǎng)行為監(jiān)管局（FCA）就明文規(guī)定，禁止理財(cái)顧問從產(chǎn)品端（比如基金公司）收取傭金 。背后的主要原因就是為了減少理財(cái)顧問向客戶推銷不適合他們的金融理財(cái)產(chǎn)品，保護(hù)投資者的利益 。2016年4月，美國勞工部公布新的信賴標(biāo)準(zhǔn)(fiduciary standard)，要求理財(cái)顧問將退休存戶的利益置于自身利益之上 。
將客戶的利益置于自身利益之上的核心就是，理財(cái)顧問應(yīng)該從客戶的角度出發(fā)，去選擇最適合客戶的投資理財(cái)產(chǎn)品，而不是受傭金高低的影響，總是去推銷那些傭金最高，但未必適合投資者的“金融鴉片” 。英美政府為什么要通過立法來禁止理財(cái)顧問收取傭金，或者用“將客戶利益置于自身利益之上”的信用要求來約束理財(cái)顧問，就是因?yàn)樗麄兩類帧袄婕?lì)”的威力 。
不管理財(cái)顧問的出發(fā)點(diǎn)有多好，人有多善良，在利益和傭金的刺激下，沒有人能夠保證他們的潛意識(shí)中不會(huì)傾向于做出那些“損人利己”的商業(yè)行為，為了提高自己的收入而讓客戶去做冤大頭 。在我們考慮任何理財(cái)師推薦的產(chǎn)品前，我們可以先問問他們，是否理解作為理財(cái)師對(duì)投資者應(yīng)該負(fù)有的信賴義務(wù)？是不是從投資者角度出發(fā)為他選擇最適合的投資產(chǎn)品？在他們銷售的理財(cái)產(chǎn)品中，有沒有和投資者之間的利益沖突？他們的收入主要來自于何方？銷售的產(chǎn)品是不是完全中立，還是來自于相關(guān)企業(yè)？他們自己和家人有沒有購買該產(chǎn)品？如果一個(gè)理財(cái)師連“利益沖突”和“信賴義務(wù)”這樣最基本的概念都搞不清，那么我們作為投資者就應(yīng)該警惕起來 。
聰明的投資者，在通過理財(cái)顧問購買海外投資產(chǎn)品時(shí)，需要先搞清楚自己的權(quán)利和義務(wù)，以及相關(guān)的政府法律規(guī)定 。這樣，才可能在最大程度上保護(hù)好自己的合法利益 。三、私募和公募和國內(nèi)類似的，海外的基金也分為公募和私募 。公募基金，在海外叫做共同基金（Mutual Fund） 。共同基金以外的基金，都是私募基金，包括各種對(duì)沖基金，私募股權(quán)（PE/VC），股票/固定收益類基金等 。
海外公募基金和私募基金的區(qū)別，和國內(nèi)的公募/私募區(qū)別差不多 。相對(duì)來說，私募基金的規(guī)模比較小，流動(dòng)性比較低，投資策略比較復(fù)雜（對(duì)沖、杠桿、衍生品等），費(fèi)率比較高，最低投資額比較高，投資風(fēng)險(xiǎn)也比較高，僅適合一小部分特定人群（合格投資者） 。而公募基金的監(jiān)管要求比較高，信息披露更全，規(guī)模比較大，策略相對(duì)簡單易懂（禁止賣空，杠桿有限制等），流動(dòng)性比較強(qiáng)，更加適合普羅大眾 。
作為中國投資者去投資海外市場(chǎng)，天生就有法律、語言、文化方面的障礙，因此我們?cè)谶x擇海外投資的時(shí)候，應(yīng)該循序漸進(jìn) 。先學(xué)會(huì)走路，然后再嘗試跑步 。走路，指的是投資公募基金，或者在證交所上上市的指數(shù)基金（ETF） 。而那些私募基金則比較適合那些已經(jīng)有一定投資經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)的“老司機(jī)” 。由于私募基金的披露要求比較低，因此對(duì)于投資者做盡職調(diào)查的要求更高 。
像“麥道夫”這樣的基金詐騙案，在公募基金/上市ETF中發(fā)生的概率要比私募基金低很多 。如果投資者不小心投到一個(gè)類似于“麥道夫”這樣的私募騙局，到時(shí)候哭爹喊娘也很難把自己的血汗錢要回來 。很多第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)，可能是受私募基金傭金高，信息透明度低的激勵(lì)，傾向于向國內(nèi)投資者銷售私募基金 。投資者需要搞清楚，為什么他們會(huì)選擇這么做？這些產(chǎn)品，是真正對(duì)自己有好處的“補(bǔ)藥”，還是披著美麗外衣的“鴉片”？到最后理財(cái)公司賺到了中介費(fèi)以后，拍拍屁股走人繼續(xù)去銷售下一單產(chǎn)品，而投資者卻需要承受長達(dá)多年的投資風(fēng)險(xiǎn)，這筆買賣對(duì)自己來說是否劃算？巴菲特說過：一個(gè)聰明的投資者，應(yīng)該知道自己的界限 。

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