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64G 小米3報價多少錢，小米3價錢是多少呢？( 四 )

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巨額虧損背后正是這些公司吹泡泡式的發(fā)展模式 。
2017年，優(yōu)信把代言人從王寶強換成了奧斯卡影星萊昂納多，在《變形金剛》電影中植入廣告 。從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，2017年優(yōu)信的全年運營支出為30.268億元，其中，銷售與營銷支出就達到了22.031億元，占比達到七成，值得注意的是，2017年優(yōu)信的總營收僅為19.514億元 。
圖：萊昂納多代言的優(yōu)信海報
36kr指出，優(yōu)信、瓜子等二手車電商，基本都是靠打品牌廣告從線上獲客 。但瓜子、人人車等C2C模式的公司，打廣告可以同時為兩端帶來流量，而優(yōu)信是B2B、B2C的模式，B端獲客的渠道與C端有所區(qū)別，也就是說，龐大的市場開銷并不會換來等量的收益 。
小米的跳躍式發(fā)展就是來源于跳躍式融資，而這正是小米2017年財報中虧損的原因——“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價值變動”，負(fù)541億元 。
從2010年小米的A輪融資算起，小米一共融資9次，全部采用優(yōu)先股的形式 。優(yōu)先股，名“股”實“債”，在公司倒閉或清算的時候，它的權(quán)利排在其他債務(wù)后面，但是在普通股前面，可贖回優(yōu)先股一般有可協(xié)商的期限，指的是何時它必須由公司贖回 。
許多人認(rèn)為，賣出優(yōu)先股的公司沒什么出息，格雷厄姆給的建議是，“優(yōu)先股只可以按照廉價的交易條件買進，要么就干脆不買”，而巴菲特說的更直接，“你在接近前述公司發(fā)行的優(yōu)先股時，應(yīng)該像在菜市場上碰見一條未冷凍的死魚一樣” 。
你可以理解為，為了獲得發(fā)展資金，小米當(dāng)年不惜以債務(wù)的形式融資，這固然是一筆劃算的生意，小米的估值節(jié)節(jié)攀升 。
而這種估值是中國互聯(lián)網(wǎng)一級市場的VC、PE的一場合謀，用流量估值、以用戶數(shù)量估值，而摒棄掉市盈率 。
按照17元來定價，小米的市盈率在39.6倍，是蘋果整整兩倍 。也就是說，如果按照蘋果市盈率，小米今日股價仍然要砍半 。
用戶數(shù)量也是一種估值方式，優(yōu)信不計代價聘請萊奧納多來代言，也是希望通過用戶來獲得高估值 。
這是因為互聯(lián)網(wǎng)圈流行梅特卡夫定律，這個定理指出，網(wǎng)絡(luò)的價值和網(wǎng)絡(luò)節(jié)點中用戶的平方數(shù)成正比，但問題在于，定律成立的前提是這個網(wǎng)絡(luò)是能夠產(chǎn)生價值的，至少在不遠的將來是產(chǎn)生價值的，那么用戶的增加才是有意義的 。以優(yōu)信而言，本身就是B2B、B2C的模式，通過廣告吸引來的個人用戶對他們并沒有意義 。
梅特卡夫定律的一個經(jīng)典案例就是Facebook以190億并購Whatsapp，雙方都是社交網(wǎng)絡(luò)上的節(jié)點，重要的是，F(xiàn)acebook的社交網(wǎng)絡(luò)一直是盈利的 。
今日中國互聯(lián)網(wǎng)公司則在濫用這一定律，無限制地把餅攤大——美團向打車領(lǐng)域延伸業(yè)務(wù)，當(dāng)這一網(wǎng)絡(luò)還需要巨額補貼來維持時，它又以141億元價格并購了摩拜，固然打車業(yè)務(wù)和共享單車都是出行網(wǎng)絡(luò)中的節(jié)點，問題在于，二者都是需要巨額補貼去維持的網(wǎng)絡(luò) 。
這無異于無底洞 。
3.投資人的耐心沒了
一直以來，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資人拋棄了以往的P/E或者是P/S估值方式，是因為他們相信這些公司未來一旦盈利，增長是指數(shù)級的 。
亞馬遜創(chuàng)始人貝佐斯給這種效應(yīng)取過一個名字——飛輪效應(yīng)，他認(rèn)為，豐富的選品、低廉的價格以及便捷按時的配送，會讓消費者離不開亞馬遜服務(wù)，而為了建造這種更好的服務(wù)，前期需要大量投入，但是，未來收入增長速度會是指數(shù)級的 。
亞馬遜在很多領(lǐng)域?qū)嵺`并且成功了——不斷為Prime會員增添優(yōu)質(zhì)服務(wù)，讓用戶越來越依賴于這個會員；為開發(fā)者提供長達一年的免費云服務(wù)AWS，隨著越多的開發(fā)者使用這個平臺，亞馬遜就能得到越多的數(shù)據(jù)去優(yōu)化平臺，從而吸引更多開發(fā)者反復(fù)使用這個平臺，形成良性效應(yīng) 。以云業(yè)務(wù)而言，目前亞馬遜去年營收增長43%至175億美元，占據(jù)亞馬遜總營收的大約十分之一 。

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