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流動性|穆迪：銷售疲軟和融資環境趨緊下 開發商仍面臨流動性壓力

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流動性|穆迪：銷售疲軟和融資環境趨緊下 開發商仍面臨流動性壓力

觀點網訊：5月27日，穆迪發布稱，在銷售疲軟和融資環境趨緊的情況下，開發商仍面臨流動性壓力。
據觀點新媒體了解，鑒于購房者信心不足，并且很多受評開發商(尤其是單B檔及以下評級)的融資渠道依然受限，2022年合約銷售狀況仍將疲軟。流動性狀況將推動該行業的信用分化。在經營和融資環境具有挑戰性的情況下，穆迪預計未來12-18個月開發商的信用指標將輕微轉弱。
流動性狀況將推動受評開發商的信用分化。盡管境外債券發行依然低迷，但信用質量較好、實力較強的開發商仍可在境內融資以支持其運營以及到期債務再融資。另一方面，單B檔及以下評級的開發商銷售更疲軟，各融資渠道受限，因而普遍面臨流動性壓力。
因此，穆迪預計很多開發商，尤其是評級為單B檔及以下的開發商，將不得不使用內部資源(主要是合約銷售收入)來滿足年內較高的再融資需求。但是，按照監管賬戶新規，開發商需將一定比例的項目預售資金保留在賬戶中以確保其有足夠的資金完成項目，這加大了控股公司層面債務的再融資風險。
另一方面，信用質量較好、實力較強的開發商仍可在境內融資以支持其運營以及到期債務的再融資。
由于購房者信心不足，穆迪預計未來12-18個月合約銷售額將繼續下降。因此，除了融資渠道受限以外，開發商的運營現金流也將下降。開發商還將需要通過降低平均售價來促進銷售和現金回款。這仍將對開發商2022和2023年的信用指標造成壓力。
由于收入下降而債務水平基本穩定，開發商的杠桿將轉弱。受合約銷售額下降導致收入減少影響，未來12-18個月開發商的加權平均收入/調整后債務比率將從2021年的93%小幅減弱至89%。
【 流動性|穆迪：銷售疲軟和融資環境趨緊下 開發商仍面臨流動性壓力】總體債務將保持穩定，原因是評級較高的開發商融資渠道較順暢，可能推動其債務增長，從而基本抵消低評級開發商債務的急劇下降。在具有挑戰性的經營環境下，開發商將采取更為審慎的購地策略，這也將降低其債務融資需求。
由于平均售價下降，毛利潤率將繼續下滑但速度放緩。鑒于購房者信心不足以及融資環境緊張，開發商為了促進銷售和現金回款可能下調平均售價。穆迪預計，未來12-18個月開發商的加權平均毛利潤率將從2020年的27.0%和2021年的22.0%收縮至20.5%左右。
利潤率收縮將導致利息覆蓋率小幅下降。受利潤率萎縮影響，未來12-18個月開發商的加權平均EBIT/利息覆蓋率將從2021年的3.9倍小幅降至3.8倍。

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