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1月12日，港交所迎來了第一個氫能IPO 。
氫燃料電池企業億華通正式登陸掛牌港交所，此次IPO發行價為60港元/股，為此前發行區間（60-76港元）的下限，凈籌資9.83億港元 。上午開盤，億華通報60港元/股，與發行價持平，此后最高達到每股60.5港元/股，最低曾跌至58.45港元/股 。截至收盤，報價為60港元/股，市值為70.51億港元 。
億華通成立于2012年7月 ， 當時《“十二五”國家戰略性新興產業發展規劃》剛剛出臺，首次將燃料電池汽車納入國家戰略性新興產業重點發展方向 ， 曾在北汽福田工作過的張國強創辦億華通，并于2014年成為公司董事長兼總經理 。
成立后的億華通 ， 一方面通過收購補齊自主研發能力，另一方面在資本市場上動作不斷，尋求“輸血” 。
2016年1月至2020年6月，億華通于新三板掛牌，融資7.9億元；2020年8月，該公司在科創板上市IPO融資15.5億元，2021年8月億華通完成A股增發，融資20億元 。
只是，多番操作之后，無論是市場反??，还是覍Ж表现似乎并螐沫来较大钢\洌?此次赴港上市也正是希望再次“補血”求生 。
毛利率不斷下降，兩年半虧損超2億
作為一家燃料電池制造商，億華通主要為客車及貨車等商用車設計、開發并制造燃料電池系統及電堆 。根據灼識咨詢報告 ， 按2021年燃料電池系統總銷售功率計算，億華通的市場份額為27.8%，在前五大燃料電池公司中排名第一 。
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但是招股書也顯示，自2019年開始億華通持續處于虧損狀態 。2019-2021年及2022年上半年，億華通收入分別為5.54億、5.72億、6.29億、2.69億元；期內利潤為4589.9萬、-976.2萬、-1.85億、-8155.5萬元 。也就是說，兩年半時間，億華通的凈虧損超2億元 。
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而這還是在政府補貼的情況之下，招股書數據顯示，2019-2021年，億華通分別獲得政府補助1579萬元、1950萬元、1470萬元 。
虧損持續的背后，一個原因就是毛利率不斷下降 。招股書顯示，2019年、2020年及2021年，公司的毛利率分別為44.5%、43.2%及37.5% ， 逐年下降 。
毛利率下降一定程度源于產品售價下滑 。2019年至2021年，每kW平均售價分別為20205元、14042元、8843元 。
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未來氫能想要大范圍推廣，降價仍勢在必行 。灼識咨詢數據顯示 ， 2021年我國燃料電池汽車、電動車百公里綜合成本為924元、441元，預計到2030年，百公里綜合成本會下降為445元、405元，其中燃料電池汽車的成本降幅最大 。
億華通在招股書中也提到 ， 我們面臨及預期未來將面臨價格下調壓力，原因是市場競爭加劇導致燃料電池系統的平均售價下跌 。
招股書中還提到，2019年、2020年、2021年及截至2022年6月30日止六個月，億華通向五大客戶做出的銷售額分別為508.0百萬元、444.4百萬元、529.7百萬元及254.9百萬元，分別占億華通總收入的91.9%、77.7%、84.2%及94.7% ， 也就是說億華通的收入主要依賴于大客戶 。
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