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北交所多個IPO下調(diào)發(fā)行底價應(yīng)對破發(fā)潮，新股定價機制有望重塑？

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北交所多個IPO下調(diào)發(fā)行底價應(yīng)對破發(fā)潮，新股定價機制有望重塑？

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北交所多個IPO下調(diào)發(fā)行底價應(yīng)對破發(fā)潮，新股定價機制有望重塑？

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【北交所多個IPO下調(diào)發(fā)行底價應(yīng)對破發(fā)潮，新股定價機制有望重塑？】
北交所多個IPO下調(diào)發(fā)行底價應(yīng)對破發(fā)潮，新股定價機制有望重塑？

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北京證券交易所 新華社 資料圖
2023年開年以來，北京證券交易所（下稱“北交所”）多家準上市公司大幅下調(diào)發(fā)行底價，由于均降至每股凈資產(chǎn)水平，引發(fā)了投資者和機構(gòu)的多方關(guān)注，同時也讓北交所特有的發(fā)行底價制度再被熱議 。
對于多家公司下調(diào)發(fā)行底價，有投行人士對澎湃新聞采訪人員分析稱：“此前北交所經(jīng)歷了一波破發(fā)潮，為了保證發(fā)行成功或不破發(fā)，不少公司便選擇了調(diào)低發(fā)行底價 。”
“發(fā)行底價對標凈資產(chǎn)，只是一些公司覺得不能‘破凈’是底線而已，并不是發(fā)行底價是以每股凈資產(chǎn)作為指標 。通俗來說，發(fā)行底價只是發(fā)行人愿意發(fā)行的最低價格，并非北交所劃的‘杠杠’ 。”上述投行人士進一步解釋說 。
據(jù)悉 ， 發(fā)行底價為北交所公開發(fā)行特有的制度，初衷為保護老股東權(quán)益 。其中，發(fā)行人需在審議北交所上市事項的股東大會決議中，明確定價方式、發(fā)行底價或價格區(qū)間 。而底價的確定依據(jù)，則包括股價、定增價格、同行業(yè)可比公司估值等等 。
在申萬宏源分析師劉靖看來，每股凈資產(chǎn)相當于股票價格底線，失去對發(fā)行價格的指導(dǎo)意義 。因此，接下來可淡化底價，讓市場進行自我調(diào)節(jié) 。市場會通過調(diào)節(jié)新股發(fā)行估值來調(diào)節(jié)破發(fā)率，但在底價機制下 ， 市場化調(diào)節(jié)功能受到了抑制 。
“解除底價‘束縛’后，新股報價博弈區(qū)間將拓寬 ， 定價權(quán)交由市場后，市場化詢價也將進一步提高機構(gòu)參與熱情 。”劉靖表示 。
破發(fā)與流動性兩方面問題導(dǎo)致
開年以來，保麗潔、新贛江、百甲科技等公司先后公告調(diào)整北交所上市發(fā)行方案，由于調(diào)整均涉及發(fā)行底價，且發(fā)行底價全部降至對應(yīng)2021 年P(guān)B（發(fā)行前）1倍，對標每股凈資產(chǎn)，引發(fā)了市場多方關(guān)注 。
具體而言，1月3日，保麗潔公告披露發(fā)行底價由10.01元/股調(diào)整為5.79元/股，最新的發(fā)行底價與保麗潔2021年的每股凈資產(chǎn)價格相同 。
值得一提的是，保麗潔的發(fā)行底價先后經(jīng)歷過3次調(diào)整，由最早的16.00元/股，曾先后下調(diào)至13.00元/股和10.01元/股，累計下調(diào)幅度達63.8% 。
1月4日 ， 新贛江也發(fā)布公告，表示將發(fā)行底價從12.5元/股調(diào)整為4.53元/股，調(diào)整幅度同樣超過60% 。無獨有偶，新贛江調(diào)整后的發(fā)行底價，也是其2021年的每股凈資產(chǎn)價格 。
1月5日，百甲科技發(fā)布公告披露調(diào)整發(fā)行方案，將發(fā)行底價從4.5元/股調(diào)整至3.58元/股，百甲科技2021年的每股凈資產(chǎn)便是3.58元 。
北交所接二連三地出現(xiàn)將發(fā)行底價對標每股凈資金，市場人士分析 ， 除了近期出現(xiàn)的破發(fā)潮外，更深層次的原因還是流動性問題 。
破發(fā)方面 ， 申萬宏源研報數(shù)據(jù)顯示，2022年12月 ， 北交所新股首日破發(fā)比例創(chuàng)歷史新高，達到87.5% 。
“去年末北交所經(jīng)歷了一輪破發(fā)潮，因此一些公司為了保障發(fā)行成功或不破發(fā) ， 不斷降低了發(fā)行底價 。不過調(diào)低了發(fā)行底價依舊是破發(fā)頻頻，因此相關(guān)公司便把發(fā)行底價降至了每股凈資產(chǎn)水平 。”前述投行人士分析稱 。
公開資料顯示，2022年12月 ， 已有安達科技、峆一藥業(yè)、樂創(chuàng)技術(shù)、海達爾、東和新材、花溪科技、一致魔芋、民士達、科志股份、馳誠股份、凱大催化、潤普食品、舜宇精工、歐福蛋業(yè)、巨能股份、和創(chuàng)科技等16家公司降低了發(fā)行底價 。

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