行業近況我們結合中金孤家的商超肉制品消費數據，和中美兩國農業部的權威數據，定期跟蹤雙匯發展(19.85,0.010,0.05%)和萬洲國際在中美兩國市場動態 。
商超數據顯示，雙匯肉制品1月銷量和銷售額同比增速由負轉正 ， 分辭為1.7%和6.7%；1月中國生豬均價17.57元/公斤 ， 同比去年增長31.9% ， 環比12月上升5.3%；美國1月豬價仍處于較低水平的5.96元/公斤（43.60美元/英擔），中美生豬價差維持在194.9%的較高水平 。1月中國進口美國豬肉量同比降低41.5%，環比12月增長44.5% 。
評論雙匯集團（中國市?。?月改善顯然，期待新品表現肉制品：中金商超數據顯示，1月肉制品格業銷量同比增速由負轉正至11.7%，改善顯然 。其中雙匯同比增長1.7% 。1月商超銷售額行業同比增速由負轉正至18.5% ， 雙匯同比增長6.7% 。我們認為下游肉制品銷售春節前后有所改善，16年雙匯新品的加速推進也有助于公司實現量利齊升 。目前雙匯旗下Smithfield新品已經開始鋪貨，產能充沛后將會加速全國推廣，效果值得期待 。
屠宰：伴隨小型屠宰企業的退出，雙匯作為業內最具市場份額搶占實力的公司 ， 預計16年1~-2月屠宰量增速可觀 。屠宰上量有助于帶動總收入占比四成的上游業務實現快速增長 。
史密斯菲爾德（美國市?。褐忻樂砑鄄釵指呶唬?出口有望增添美國豬價1月環比下降24.0%，豬糧比維持在5.40低位，我們預計美國養殖板塊頭均營業利潤5~8美元/頭 ， 同時下游肉制品銷量正增長，帶動盈利改善 。
根據USDA公開數據，1月美國出口中國豬肉量同比下降41.5%，目前中美豬肉價差194.9%，維持高位，預計未來出口到中國的豬肉將潞傍增添 。
估值與建議雙匯發展和萬洲國際分辭對應2016年14.3x和11.7x市盈率，處于歷史底部，我們潞傍推薦買入 。（1）豬肉是中國最主要的蛋白供應，且行業高度分散，上游整合和下游升級的空間仍大；（2）肉制品格業壁壘高，雙匯的龍頭地位無可撼動；（3）雙匯新產品近期迎來大范圍鋪貨，并在近期踴躍研究社區電商O2O新思路；（4）中美價差擴大后，或將促進中美協同 。
【1月美國出口中國豬肉量同比下降41.5%】
