國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9月10日發(fā)布的8月CPI同比上漲2.8% ， 超出8月初市場(chǎng)預(yù)期的2.4% 。其中豬肉價(jià)格同比上漲46.7%，影響CPI同比約1.08個(gè)百分點(diǎn) 。8月份豬肉價(jià)格環(huán)比漲幅達(dá)到23.1% ， 影響CPI環(huán)比約0.62個(gè)百分點(diǎn) 。盡管CPI漲幅超出市場(chǎng)預(yù)期，但業(yè)內(nèi)普遍以為未來(lái)通脹壓力不大 ， CPI同比到年底約摸在3%上下 。
從集體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，目前的總需求依然疲弱，表現(xiàn)在核心CPI同比不高且8月還有所下降 ， PPI同比為負(fù)且潞傍走低，近月來(lái)工業(yè)、消費(fèi)、投資增速均下滑，出口也受外需和貿(mào)易戰(zhàn)影響表現(xiàn)疲弱 。從需求角度看，宛然未來(lái)沒(méi)有任何通脹的壓力，這也是大家以為未來(lái)通脹不大約摸大幅上升的主要緣故 。然而，筆者以為，本次豬肉的供贈(zèng)沖擊約摸遠(yuǎn)大于先前，豬肉價(jià)格大漲本身除了直接拉高CPI以外，還約摸通過(guò)對(duì)其他商品的溢出效應(yīng)進(jìn)一步推升通脹 ， 有必要測(cè)算此供贈(zèng)沖擊對(duì)CPI的影響程度，以便對(duì)未來(lái)的通脹走勢(shì)進(jìn)行正確的判斷 。
本文從數(shù)據(jù)的角度，探討豬肉價(jià)格上漲緣故，未來(lái)的約摸上漲幅度，和對(duì)CPI的影響 。分析表明，供贈(zèng)下滑尤其是近月出欄數(shù)大跌，是豬肉價(jià)格上漲的主要緣故 。在年末生豬出欄數(shù)歸升5%、下降10%和下降25%這三種倘若情景下，考慮溢出效應(yīng)后四季度CPI將分辭達(dá)到3%、3.4%和3.9% 。
本輪豬價(jià)上漲主因是供贈(zèng)下降
本次豬肉價(jià)格如此大幅快速攀升，緣故主要來(lái)自供贈(zèng)方面 。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的監(jiān)測(cè)，受“非洲豬瘟疫情”影響，從2018年四季度以來(lái)，中國(guó)生豬和能繁母豬的產(chǎn)能持續(xù)下降 。此外，在2014年《畜禽規(guī)模養(yǎng)殖污染防治條例》和2016年原環(huán)保部辦公廳、原農(nóng)業(yè)部辦公廳發(fā)布《畜禽養(yǎng)殖禁養(yǎng)區(qū)劃定技術(shù)指南》后 ， 各地以環(huán)保為由關(guān)閉了大量養(yǎng)豬廠，也是此次豬肉供贈(zèng)大幅下降的重要緣故 。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公開(kāi)的數(shù)據(jù)，2009年以來(lái)，中國(guó)的生豬存欄數(shù)基本維持在4.5億-4.8億頭，但從2014年以后，生豬存欄數(shù)持續(xù)下跌，2018年年底跌至4.3億頭 。存欄數(shù)在2019年大幅下跌，至2019年6月跌至不足3.5億頭，同比跌幅達(dá)15%，為近二十年來(lái)之最 。而農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)下降幅度更大，2019年6月生豬存欄數(shù)僅2.4億頭 ， 同比跌幅達(dá)25.8% ， 至8月則進(jìn)一步擴(kuò)大到38.7%，已不足2億頭 。上海農(nóng)委統(tǒng)計(jì)的上海市生豬存欄數(shù)在6月至8月同比均下跌30%以上，也可作為輔證 。
8月21日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，綜合施策恢重生豬生產(chǎn)，廢除超出法律法規(guī)的生豬禁養(yǎng)、限養(yǎng)規(guī)定，發(fā)展規(guī)模養(yǎng)殖、支持農(nóng)戶養(yǎng)豬，加強(qiáng)動(dòng)物防疫體系建設(shè)，保障豬肉供應(yīng)等五方面舉措，以穩(wěn)定生豬生產(chǎn) ， 保障豬肉供應(yīng) 。但從政策出臺(tái)到豬肉供贈(zèng)缺口消失，還需要較長(zhǎng)光陰 。預(yù)計(jì)豬肉供贈(zèng)短缺的情景將維持至2020年年中或之后的更長(zhǎng)光陰 。
緊供贈(zèng)或潞傍推高年底豬價(jià)與CPI
本輪豬價(jià)上漲的特點(diǎn)是價(jià)格高、漲幅大、漲速快 。以Wind公開(kāi)的來(lái)自中國(guó)畜牧業(yè)信息網(wǎng)的22省市豬肉均勻價(jià)來(lái)看 ， 目前豬肉價(jià)格已經(jīng)超過(guò)了從2006年以來(lái)的上一高點(diǎn)30.41元/千克 。本次豬周期起點(diǎn)可以從2018年5月開(kāi)始計(jì)算 ， 距離上一輪豬周期低點(diǎn)2014年4月約四年 。上一輪從最低點(diǎn)17.17元/千克漲至最高點(diǎn)30.32元/千克，漲幅不足77%，再上一輪的漲幅也未超過(guò)105% 。而本輪豬周期從2018年5月18日的15.86元/千克上漲至2019年9月6日的36.6元/千克，漲幅已經(jīng)超過(guò)130%，并且從趨勢(shì)看未來(lái)還將潞傍上漲 。本輪周期內(nèi)豬肉價(jià)格上漲速度快，同樣以22省市均勻價(jià)看，8月環(huán)比上漲了18.7%，為2006年以來(lái)的最高點(diǎn)，統(tǒng)計(jì)局公開(kāi)的8月環(huán)比23.1%，也為2005年公開(kāi)此環(huán)比以來(lái)的歷史高點(diǎn) 。
判斷未來(lái)豬價(jià)上漲幅度，一是需要預(yù)計(jì)豬肉的需求彈性;二是需要預(yù)計(jì)供贈(zèng)的下降程度 。
需求彈性的計(jì)算一是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)歸歸，得到生豬出欄數(shù)下降1%，價(jià)格上漲0.85%，這里潛在的倘若是價(jià)格波動(dòng)都是由供贈(zèng)變動(dòng)導(dǎo)致的 。然而實(shí)際的需求彈性約摸更小(即出欄數(shù)下降導(dǎo)致價(jià)格上漲的幅度約摸更大)，例如2019年7月生豬出欄數(shù)同比下降11.3%，而價(jià)格同比上漲了27% 。商務(wù)部尚未公開(kāi)8月的出欄數(shù)數(shù)據(jù)，但根據(jù)廣東省生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量計(jì)算，8月廣東出欄生豬環(huán)比下降20.2%，而從歷史數(shù)據(jù)看廣東省出欄數(shù)環(huán)比與全國(guó)出欄數(shù)環(huán)比相差不大，據(jù)此推算，全國(guó)豬肉價(jià)格應(yīng)上漲17%-48%，實(shí)際上漲了23.1% ， 與上面估算的彈性相符 。本文按8月環(huán)比計(jì)算，以為出欄數(shù)下降1%會(huì)導(dǎo)致豬肉價(jià)格上漲1.14% 。
未來(lái)供贈(zèng)下降程度較難預(yù)計(jì)，從4月至8月，生豬存欄和出欄數(shù)均下降了約25%，但簡(jiǎn)單外推的誤差也很大 。根據(jù)北大國(guó)發(fā)院盧鋒老師的研究《問(wèn)題出在供贈(zèng)側(cè)——飆升肉價(jià)系列1》，作者通過(guò)比較出欄率變動(dòng)，以為近期出欄率抬升增添了豬肉供贈(zèng)，但生豬生產(chǎn)系統(tǒng)目前超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)和透支將難以為繼 。同時(shí)，根據(jù)廣東屠宰企業(yè)生豬屠宰前均勻分量看，從2016年至2019年4月基本在114公斤左右，但從2019年5月開(kāi)始大幅下滑至107公斤左右，說(shuō)明近期生豬生產(chǎn)的確有透支產(chǎn)能 。這也解釋了為何8月生豬出欄數(shù)兇猛下降 。對(duì)9-12月的出欄數(shù)判斷上 ， 筆者分辭取三種情景來(lái)分析，一是樂(lè)觀情景，倘若到12月生豬出欄數(shù)比8月增添5%;二是中性情景，到12月時(shí)出欄數(shù)再下降10%;三是悲觀情景，到12月時(shí)再下降25% 。
豬肉在CPI中的權(quán)重約在2.3%至2.7%之間(按照最新統(tǒng)計(jì)局公開(kāi)的豬肉同比漲幅和對(duì)CPI的拉動(dòng)計(jì)算，權(quán)重為2.31%，按環(huán)比計(jì)算則為2.68%)，本文取均值2.5%計(jì)算 。
按照歷史數(shù)據(jù)的季節(jié)性因素猜測(cè) ， 四季度CPI應(yīng)該在3%左右，到12月大約為3.3% 。而根據(jù)正常季節(jié)性 ， 豬肉價(jià)格在9月后應(yīng)該略有下跌，到年底約比9月低10% 。
在樂(lè)觀情景下 ， 12月豬肉價(jià)格將比8月末下降5.7%，與正常季節(jié)性效果相差不大，12月CPI維持在3.4%左右，四季度CPI維持在3%;在中性倘若下 ， 12月豬肉價(jià)格將比8月末再上漲11.4%，比正常季節(jié)性推算高21.4% ， 將拉動(dòng)CPI約0.5個(gè)百分點(diǎn)，12月CPI將達(dá)到3.8%，對(duì)應(yīng)四季度CPI將達(dá)到3.3%;在悲觀倘若下 ， 12月豬肉價(jià)格將比8月末再上漲28.5% ， 比正常季節(jié)性高38.5%，拉動(dòng)CPI1個(gè)百分點(diǎn)，12月CPI約摸將達(dá)到4.3% ， 對(duì)應(yīng)四季度CPI將達(dá)到3.7% 。
防御豬肉漲價(jià)的溢出效應(yīng)
上文僅考察了豬肉本身對(duì)CPI的影響 ， 但豬肉價(jià)格約摸對(duì)其他商品也有溢出效應(yīng)，一部分緣故是居民會(huì)使用其他肉類等食品進(jìn)行替代;另一部分是由于生存成本增添約摸推升其他商品價(jià)格 。
考察豬肉環(huán)比與其他CPI商品環(huán)比的相關(guān)性 。由于未季調(diào)的序列其相關(guān)性約摸僅反映了相同的季節(jié)性，因此考察季調(diào)后環(huán)比序列的相關(guān)性 。從歷史序列看，豬肉價(jià)格對(duì)其他商品的影響并不大，主要影響其他肉類、食用油和雞蛋價(jià)格 。豬肉漲幅與牛肉的相關(guān)性為0.12，羊肉為0.06，雞蛋為0.12 ， 食用油和油脂為0.17，水產(chǎn)品0.09，與其他食品類的相關(guān)性不大，與非食品類也幾乎沒(méi)有相關(guān)性 。以上具有相關(guān)性的產(chǎn)品占CPI的權(quán)重約為5%，取均勻相關(guān)性為0.12 ， 可以算出若豬肉價(jià)格相對(duì)于基準(zhǔn)上漲1%，其溢出效應(yīng)將再拉動(dòng)CPI約0.24個(gè)百分點(diǎn) 。考慮溢出效應(yīng)后 ， 上述樂(lè)觀、中性和悲觀對(duì)應(yīng)的12月CPI同比分辭為3.4%、4%和4.5%，相應(yīng)的四季度CPI同比分辭為3%、3.4%、3.9%
【我國(guó)cpi變動(dòng)受豬肉價(jià)格影響較大 豬肉價(jià)格上漲對(duì)CPI影響幾何】需要說(shuō)明的是 ， 文中依據(jù)的彈性和相關(guān)是基于歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)預(yù)計(jì) ， 彈性和相關(guān)性本身并不穩(wěn)定 。在當(dāng)前豬肉價(jià)格走勢(shì)較為極端的情況下，判斷豬肉價(jià)格對(duì)CPI的影響需要密切關(guān)注生豬存欄出欄數(shù)據(jù)、豬肉高頻價(jià)格走勢(shì)和對(duì)其他商品的溢出效應(yīng) 。
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