近期，隨著豬價的持續(xù)下跌，豬肉股畜牧ETF的股價卻持續(xù)上漲，與此同時，豬肉上游企業(yè)播恩集團股份有限公司(下稱“播恩集團”)也馬上上市 。
2022年1月18日，主要從事豬飼料研發(fā)、生產(chǎn)的播恩集團IPO預披露更新，擬在深交所主板上市，保薦機構(gòu)為海通證券 。
此前 ， 2021年7月1日，播恩集團曾在深市主板申請IPO 。
起草國家標準
播恩集團成立于2006，主要從事飼料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品為豬用飼料，現(xiàn)在是集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務為一體的全國性飼料提供商 。
隨著業(yè)務持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展 ， 播恩集團已成為飼料行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè) ， 先后獲評“2020三十強飼料企業(yè)”、“2020二十強飼料添加劑企業(yè)”、“2020畜牧飼料行業(yè)十大生物飼料領(lǐng)軍企業(yè)”，并參與起草了國家標準《仔豬、生長育肥豬配合飼料》，以及《哺乳母豬用菌酶協(xié)同發(fā)酵飼料》、《生長肥育豬用菌酶協(xié)同發(fā)酵飼料》團體標準 。
在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，鄒新華控制了播恩集團87.26%的股份 ， 是公司的實際控制人 。
飼料行業(yè)生產(chǎn)飼料所需的主要原材料包含玉米、大豆、魚粉等大宗商品，且為飼料產(chǎn)品成本主要組成部分，上游主要原材料的價格波動對成本具有較大影響 。
國家近年來采取了包含推進玉米完全成本和收入保險試點、完善玉米和大豆生產(chǎn)者補貼政策、撤銷玉米臨時收儲政策改為市場化收購加補貼形式等多種措施，大力支持玉米等農(nóng)產(chǎn)品價格形成機制和收儲制度改革，保持玉米價格及產(chǎn)量穩(wěn)定，促進產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)調(diào)發(fā)展 。
從公司的下游看 ， 我國是世界第一大生豬生產(chǎn)、消費大國 。雖然我國豬肉產(chǎn)量較高，但依然不能滿足國內(nèi)消費需求，每年均需要向國外進口豬肉 。如在2020年我國總進口豬肉為528萬噸，同比增長115.51% 。
隨著經(jīng)濟快速發(fā)展和物質(zhì)極大豐富 ， 我國肉類食品消費無論是數(shù)量還是質(zhì)量均會有進一步的提高，豬肉的產(chǎn)量和消費量將保持穩(wěn)定增長的趨勢，從而進一步拉動豬飼料的需求增長 。所以，長期來看，我國飼料行業(yè)不具備明顯的周期性特點，但短期內(nèi)，豬周期導致豬飼料行業(yè)也呈現(xiàn)肯定周期性波動 。
2019年 ， 受非洲豬瘟疫情等因素影響，下游生豬存欄量大幅萎縮，生豬養(yǎng)殖規(guī)模大幅下降導致飼料需求相應減少，播恩集團的收入也由12.4億元下降到10.3億元 。在國家各項穩(wěn)產(chǎn)保供措施支持下，2020年生豬行業(yè)產(chǎn)能恢復開始加速，能繁母豬量以及生豬存欄量漸漸回升，對豬飼料的需求進一步提高 。
利潤“反周期”上漲，毛利高于同行
2018-2021Q2 ， 公司收入分別為12.4億元、10.3億元、15.1億元和9.3億元，可以看到，除2019年收入下降 ， 其余年份收入均呈上升趨勢;公司凈利潤分別為2821.66萬元、5907.52萬元、9199.72萬元和4295.21萬元 。
雖然2019年收入下降，但凈利潤仍持續(xù)增長 。依據(jù)招股書，公司及時調(diào)整銷售策略及人員布局，精簡和調(diào)整銷售及配套管理人員隊伍，銷售和管理活動相關(guān)的職工薪酬和差旅費下降，合計下降4799.75萬元;其次 ， 2019年員工激勵相關(guān)的股份支付花費較2018年下降2240.79萬元;同時，2019年公司減少銀行借款規(guī)模，當期財務花費較2018年度下降856.91萬元 。
依據(jù)招股書 ， 主營業(yè)務收入按產(chǎn)品類型劃分，豬飼料業(yè)務是主營業(yè)務收入的主要來源 ， 配合飼料的占比也在逐年提升 。
飼料市場屬于競爭較為充分的市場，隨著行業(yè)集中度提高和生產(chǎn)區(qū)域集中化，區(qū)域市場競爭較為激烈 。最近三年，公司飼料產(chǎn)量的市場占比呈現(xiàn)穩(wěn)步增長趨勢，2021年1-6月有所下滑 。
與同行業(yè)可比公司對比，播恩集團銷售的配合飼料主要為毛利率較高的教槽料和乳豬料，2018-2021Q2 ， 二者合計收入占比分別為75.33%、66.17%、64.20%和61.76%，因而公司配合飼料的整體毛利率相對較高 。
【“反周期”賣豬飼料年入10億！起草行業(yè)標準 播恩集團主板擬IPO】隨著下游養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)模化漸漸提升 ， 大規(guī)模的養(yǎng)殖企業(yè)對飼料企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量、綜合服務水公平各個方面均提出更高的要求 。并且，由于土地及勞動力價格的上漲、原料價格波動、環(huán)保要求提高日益增長，未來投資建設飼料企業(yè)的成本和標準將越來越高 ， 飼料行業(yè)將從勞動密集型向資本密集型過渡，將有更多飼料生產(chǎn)企業(yè)謀求上市或進行產(chǎn)業(yè)重組 。
