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目前全球利率仍處于低位，美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)依然疲軟，高負(fù)債居民信貸需求低迷，央行普遍執(zhí)行刺激性貨幣政策 。IMF在最新的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報告中考察了主要工業(yè)國實際利率水平趨勢，得到類似結(jié)論 。通過對19個發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體自1985年以來10年期國債收益率以GDP規(guī)模加權(quán)平均可以看到，在過去30年里，世界實際利率水平由1986年的峰值5%下降到金融危機(jī)前的2%，2012年進(jìn)一步下降到接近0的水平 。
然而，廉價資本的時代可能即將結(jié)束 。事實上，一直以來，新興經(jīng)濟(jì)體的“儲蓄過?！辈粌H為美國提供了大量的融資資源，也大大壓低了美國的長期利率水平 。但現(xiàn)在這種格局正在發(fā)生改變：以往經(jīng)濟(jì)全球化中的過度消費、過度借貸、過度福利、過度出口的失衡關(guān)系正在被打破：一方面，受消費需求收縮，信貸規(guī)模萎縮、債務(wù)重組以及“再工業(yè)化”的推動，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易赤字有望減少，與此同時，外部需求疲軟，貿(mào)易匯率風(fēng)險、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭也降低了新興經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易盈余水平，全球貿(mào)易收支開始趨于平衡;另一方面，投資回報率、儲蓄-投資組合、風(fēng)險偏好水平等因素的趨勢性改變，也將影響全球資金流向，特別是隨著美聯(lián)儲進(jìn)入加息進(jìn)程，這種局面將推動全球長期實際利率上升 。
美元主導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)金融周期，美元周期的轉(zhuǎn)變是認(rèn)識全球經(jīng)濟(jì)金融體系的前提 。美聯(lián)儲退出QE，這是美聯(lián)儲從過去10年的量化寬松周期開始轉(zhuǎn)向緊縮周期的開始 。在這個過程中，美元、美債再次成為全球資本的“避風(fēng)港”和“安全資產(chǎn)”，特別是如果參考美國貨幣政策周期與美元周期的關(guān)系，美元強(qiáng)勢周期可能會持續(xù)4~5年，美元在相當(dāng)長時期內(nèi)還是全球追逐的安全資產(chǎn)，這將增強(qiáng)全球特別是新興市場的溢出風(fēng)險 。
當(dāng)前新興經(jīng)濟(jì)體企業(yè)外債高達(dá)2.6萬億美元，其中3/4以美元計價 。2014年年中，跨國銀行向新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)放的跨境貸款高達(dá)3.1萬億美元，其中主要是美元貸款 。目前，美聯(lián)儲結(jié)束量寬和美元升值已使新興經(jīng)濟(jì)體企業(yè)償還美元債務(wù)的成本開始走高，資金鏈斷裂甚至破產(chǎn)風(fēng)險上升，并可能傳導(dǎo)至本國經(jīng)濟(jì)金融體系 。此外，美元升值也將導(dǎo)致其他非美系貨幣、新興經(jīng)濟(jì)體貨幣出現(xiàn)一輪貶值潮，未來幾年全球主權(quán)貨幣將面臨新一輪洗牌過程 。
FOMC會議已于北京時間4月29日凌晨1:00開始，會議為期兩天，美聯(lián)儲將在北京時間30日凌晨02:00公布利率決議及政策聲明 。在會議結(jié)果公布前，市場交投謹(jǐn)慎 。眾多分析師均預(yù)計，近期出爐的數(shù)據(jù)疲弱，可能促使美聯(lián)儲采取溫和貨幣政策立場 。屆時投資者將仔細(xì)研讀政策聲明，以期從中尋找升息時機(jī)的線索 。
美元在過去六周下挫4%，因在美國公布了一系列疲弱數(shù)據(jù)，引發(fā)對美國經(jīng)濟(jì)成長正停頓下來的擔(dān)憂后，美聯(lián)儲6月升息的預(yù)期也逐漸消退，許多市場人士預(yù)計美聯(lián)儲將在9月升息 。
技術(shù)面：
從技術(shù)上來看, 美元指數(shù)周線圖5周均線死叉10周均線，MACD繼續(xù)呈高位死叉狀態(tài)，匯價自從2014年7月17日當(dāng)周收盤在10日均線之上以來，首次跌破10周均線收盤，意味著美元指數(shù)后市的走勢還有繼續(xù)回落的空間 。日線圖5、10、20日均線系統(tǒng)繼續(xù)呈空頭排布，對匯價的反彈構(gòu)成較大的壓力 。匯價昨天跌破前期回調(diào)的低點96.17收盤，對美元的反彈更加不利 。好在沒有跌破96.00，走勢還沒有到最危險的邊緣 。從中期走勢來看，美元指數(shù)的關(guān)鍵支持在95.50，若盤中跌破95.00或者周收盤在95.50以下的話，美元指數(shù)將會開始進(jìn)入中期調(diào)整，屆時非美貨幣將會有一波中線反彈的行情 。若如是，歐元/美元將會站穩(wěn)在1.1100之上并有反彈到1.1500的可能 。今天美元指數(shù)上漲的阻力在96.30—96.35，短線重要阻力在96.65—96.70 。美元指數(shù)今天回調(diào)的支持在96.00—96.05，短線重要支持在96.65—96.70 。歐美今天的反彈的阻力在1.1020—1.1025，短線重要阻力在1.1070—1.1075 。北京時間明天凌晨2點，美聯(lián)儲將會公布利率報告，市場屆時將有可能波動較大，請投資者做單的時候一定要注意風(fēng)險管理 。

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