考慮到存量資管業(yè)務(wù)的存續(xù)期、市場(chǎng)規(guī)模 ， 同時(shí)兼顧增量資管業(yè)務(wù)的合理發(fā)行 ， 《指導(dǎo)意見》設(shè)置了較長(zhǎng)的過渡期 ， 實(shí)施“新老劃斷” ， 不搞“一刀切” ， 過渡期為《指導(dǎo)意見》發(fā)布實(shí)施后至2019年6月30日 。
針對(duì)非金融機(jī)構(gòu)違法違規(guī)開展資管業(yè)務(wù)的亂象 ， 《指導(dǎo)意見》也按照“未經(jīng)批準(zhǔn)不得從事金融業(yè)務(wù) ， 金融業(yè)務(wù)必須接受金融監(jiān)管”的理念 ， 明確提出除國(guó)家另有規(guī)定外 ， 非金融機(jī)構(gòu)不得發(fā)行、銷售資管產(chǎn)品 。
目前下發(fā)的《指導(dǎo)意見》只是征求意見稿 ， 據(jù)業(yè)內(nèi)預(yù)期 ， 4-5個(gè)月后相應(yīng)的細(xì)則會(huì)正式下發(fā) 。
專家：打破“剛性兌付”是必然趨勢(shì)
恒豐銀行研究院執(zhí)行院長(zhǎng)董希淼表示 ， 與此前流傳的初步意見稿相比 ， 《指導(dǎo)意見》增加了關(guān)于資金池、剛性兌付、合格投資者認(rèn)定以及規(guī)范期限錯(cuò)配等內(nèi)容 。 從總體上看 ， 《指導(dǎo)意見》原則明確 ， 有的放矢 ， 將風(fēng)險(xiǎn)防范放在突出地位 ， 重點(diǎn)關(guān)注前期資管業(yè)務(wù)開展過程中存在的亂加杠桿、多層嵌套、剛性兌付等問題 。
他還指出 ， 長(zhǎng)期以來(lái) ， 資管行業(yè)發(fā)展中最大的問題就在于利用監(jiān)管規(guī)制不同 ， 尋求監(jiān)管套利 。 在各類資金中 ， 追根溯源 ， 來(lái)自銀行的資金占比較高 。 《指導(dǎo)意見》將規(guī)范通道業(yè)務(wù)作為治理重點(diǎn) ， 禁止多層嵌套 ， 這將首先對(duì)銀行資管業(yè)務(wù)產(chǎn)生重要影響 。
“從銀行資管具體業(yè)務(wù)來(lái)看 ， 保本理財(cái)業(yè)務(wù)的開展將會(huì)受到影響 。 《指導(dǎo)意見》要求資管產(chǎn)品不得承諾保本保收益 ， 保本理財(cái)可能面臨重新定義 ， 或?qū)⑵浼{入存款產(chǎn)品范疇 。 根據(jù)《指導(dǎo)意見》要求 ， 凈值型理財(cái)產(chǎn)品可能會(huì)快速增加 ， 成為銀行理財(cái)產(chǎn)品的主流 。 這對(duì)于銀行資產(chǎn)管理能力提出較高要求 ， 銀行應(yīng)具有較強(qiáng)的資產(chǎn)配置能力和投資研究能力 。 ” 恒豐銀行研究院研究員張濤表示 。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái) ， 《指導(dǎo)意見》對(duì)分級(jí)類產(chǎn)品的從嚴(yán)要求 ， 指向二級(jí)市場(chǎng)加杠桿行為 ， 體現(xiàn)出金融去杠桿的政策導(dǎo)向 。 華商基金策略研究員張博煒指出 ， 此次監(jiān)管對(duì)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品限制的進(jìn)一步加強(qiáng) ， 意在約束投資者對(duì)單一非標(biāo)資產(chǎn)或是標(biāo)準(zhǔn)化股票債券進(jìn)行杠桿交易 ， 體現(xiàn)出金融去杠桿、約束金融投機(jī)的政策導(dǎo)向 。
董希淼和張濤也強(qiáng)調(diào) ， 資管業(yè)務(wù)更加規(guī)范健康地發(fā)展 ， 從長(zhǎng)遠(yuǎn)看將利好廣大投資者 。 面對(duì)“剛性兌付”被打破 ， 投資者要認(rèn)識(shí)到 ， 這是一個(gè)必然的趨勢(shì) ， 在投資理財(cái)時(shí)要綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡 。
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