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債券價(jià)格波動(dòng)的基本特征 債券的基本特點(diǎn)( 二 )

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浮動(dòng)票息債券flouting -rate notes：這是相對(duì)固定票息而言的，發(fā)行時(shí)票息不固定，與一個(gè)參考利率有關(guān)，一般參考利率有Libor倫敦銀行間拆借利率，我們的有上海銀行間拆借利率，還有LPR，這些利率比較有參考價(jià)值，比較能反映市場(chǎng)利率，參考利率加一個(gè)固定利差就是債券利息，利差一般以基點(diǎn)basis point(BP)表示，一個(gè)基點(diǎn)是萬(wàn)分之一，既0.01%，如利差是100點(diǎn)，則票息率在參考利率基礎(chǔ)上加上1%的利差，一般利差是固定的，也有不固定的，這樣的債券就叫浮動(dòng)利差浮息債券了 。這里需要注意的是，尤其考試題目，計(jì)算當(dāng)期票息率的時(shí)候使用的是上一期的參考利率，以常見(jiàn)的季度付息浮動(dòng)債券為例，6月30日計(jì)算債券利息，使用的是3月31日參考利率的季度利率，而不是6月30日公布的季度利率，這是因?yàn)?月31日參考利率反映了3月31日到本期這段時(shí)間的資本使用成本 。當(dāng)然這類債券票息也可以設(shè)置上限和下限，甚至可以設(shè)置反向票息率，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境來(lái)定 。
指數(shù)掛鉤債券index -linked bonds：本金或票息的金額隨某個(gè)指數(shù)的變動(dòng)而變動(dòng)，如英國(guó)97年發(fā)行的TIPS（通貨膨脹保障債券），該債券本金是與CPI掛鉤的，CPI上漲本金同比例上漲，票息不變，也可以發(fā)行票息也掛鉤的債券，其目的是幫助投資者抵消通貨膨脹帶來(lái)的購(gòu)買力下降的損失 。當(dāng)然這種掛鉤的指數(shù)要有一定公信力的，不然也達(dá)不到發(fā)行債券的目的 。
信用掛鉤債券credit-linked coupon bonds：這種債券在一定程度上可以保護(hù)投資者利益，既票息率隨發(fā)行人信用下降而提高，這個(gè)關(guān)鍵也是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的公信力，這個(gè)對(duì)投資者是好事，但是同時(shí)會(huì)讓發(fā)行人陷入一個(gè)惡性循環(huán)，導(dǎo)致信用進(jìn)一步下滑 。
股權(quán)掛鉤債券equity-linked notes：收益與權(quán)益類（股票）證券掛鉤，如果股票大漲，那收益相當(dāng)可觀 。目前很多保本型理財(cái)也有類似操作，本金是投資固定收益類產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)極低，但是獲得的利息投資于高風(fēng)險(xiǎn)高收益的產(chǎn)品，通過(guò)這種方式來(lái)提高理財(cái)產(chǎn)品收益，虧了最多是利息 。
或有條款
可贖回債券callabe bond：在債券到期之前，發(fā)行人可以提前贖回全部或部分債券，目的在于在利率下降時(shí)發(fā)行人贖回債券，再重新以低利率發(fā)行債券，或是發(fā)行人不再需要發(fā)行債券支付利息了，權(quán)利在發(fā)行人方，那為什么還有人購(gòu)買這樣的債券呢？利息高，通常這種帶有贖回條款的債券比同等條件下的債券利率要高 。
可回售債券putable bond：這個(gè)和可贖回相反，權(quán)利在投資人，即在債券到期之前，投資人可以提前把債券賣還給發(fā)行人，利率上升了投資人就會(huì)利用這個(gè)權(quán)利，賣給發(fā)行人后購(gòu)買更多利率的產(chǎn)品，通常這種債券利率較低 。
可轉(zhuǎn)換債券；也稱可轉(zhuǎn)債，具有債券和股票的屬性，投資人在滿足條件后可以選擇將債券轉(zhuǎn)換為該公司的股票，可以理解為債券加上了一份股票看漲期權(quán)，這種債券的利率通常要低一點(diǎn) 。公司非常樂(lè)意發(fā)行這類債券，一是融資成本遠(yuǎn)低于普通債券，二是借錢可以不用還，當(dāng)公司股票價(jià)格高于約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格時(shí)，大家都樂(lè)意將債券轉(zhuǎn)為股票，再通過(guò)股票二級(jí)市場(chǎng)賣出獲利，上市公司也不用還錢了，投資者也賺到了收益，其樂(lè)融融，當(dāng)然如果股價(jià)低于約定的可轉(zhuǎn)換股價(jià)，而債券又快到期還本，公司不想換，也可以通過(guò)修訂一些條款，這時(shí)候就要配合可贖回、可回售、向下修正等條款就登場(chǎng)了，所以或有條款很重要，投資者要仔細(xì)閱讀弄懂 。
四信用增強(qiáng)
為了提升債券的吸引力，一般企業(yè)都會(huì)通過(guò)內(nèi)部或是外部進(jìn)行信用增強(qiáng)，如增加抵押物、儲(chǔ)備賬戶、信用分級(jí)、找人擔(dān)保（履約保證、銀行保函、信用證等）等方式增強(qiáng)信用 。這里提下信用分析，這種方式后續(xù)很多地方經(jīng)常用，即把一只債券分為幾個(gè)等級(jí)，如果公司一旦出現(xiàn)問(wèn)題，清算的時(shí)候優(yōu)先償還等級(jí)最高的，這樣的化不同等級(jí)的票息率是不一樣的，最低級(jí)的票息率最高，就留給風(fēng)險(xiǎn)要求比較高的投資者，這個(gè)在資產(chǎn)證券化、在分級(jí)基金等很多地方有體現(xiàn)這種模式 。

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