報(bào)告要點(diǎn)
事件描述
牧原股份發(fā)布2016年一季度報(bào) 。
事件評(píng)論
一季度營(yíng)收同增82.48%,扣非凈利同比扭虧,攤薄EPS0.69元 。公司一季度營(yíng)業(yè)收入9.12億元,同比增添82.48%,歸屬凈利潤(rùn)3.68億元,同比扭虧,去年同期-2019萬(wàn)元,扣非凈利潤(rùn)3.65億元,同比扭虧,去年同期-2672萬(wàn)元,攤薄每股收益0.69元 。預(yù)計(jì)2016年上半年公司歸屬凈利潤(rùn)為9.77~10億元,同比增長(zhǎng)1985%~2035% 。
生豬出欄量增添、豬價(jià)上漲及養(yǎng)殖成本的降低是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要緣故 。具體來(lái)說(shuō):1、公司一季度生豬銷售量48.8萬(wàn)頭,同比增長(zhǎng)21.7%;2、生豬銷售均價(jià)18.17元/公斤,同比上漲50%;3、一季度飼料原材料價(jià)格下降(玉米價(jià)格同比下降14%,豆粕價(jià)格同比下降16%)推動(dòng)公司養(yǎng)殖成本降低 。測(cè)算公司一季度生豬養(yǎng)殖盡全成本為10.9元/公斤,較去年同期下降13.5% 。報(bào)告期內(nèi)公司生豬頭均利潤(rùn)高達(dá)754元,同比扭虧(去年同期頭均虧損50元) 。
看好公司未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng),主要基于:1、冬季仔豬疫情的嚴(yán)重或使6-8月份生豬供應(yīng)偏緊,預(yù)計(jì)豬價(jià)或打破22元/公斤,且能繁母豬存樂(lè)卅于底部或使生豬景氣 行情 維持較長(zhǎng)光陰,集體預(yù)計(jì)2016年生豬均價(jià)18.5元/公斤;2、公司規(guī)模一體化養(yǎng)殖模式下具有較好的成本控制優(yōu)勢(shì),且玉米等主糧價(jià)格的下跌使得未來(lái)公司養(yǎng)殖成本進(jìn)一步降低;3、未來(lái)隨著公司鐘祥、曹縣、唐河、扶溝項(xiàng)目和新設(shè)大荔、新絳、萬(wàn)榮子公司的的逐漸投產(chǎn),公司產(chǎn)能有望以每年100-150萬(wàn)頭速度增長(zhǎng) 。
預(yù)計(jì)公司16、17年生豬出欄量達(dá)300萬(wàn)和450萬(wàn)頭 。4、公司定增資金償還 銀行 貸款將使得公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅降低(截止2015年底公司未償還銀行貸款總額為25億,定增募投資金償還18億將使得公司負(fù)債率大幅降低),定增生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目的投產(chǎn)后,預(yù)計(jì)公司年出欄生豬增添207.5萬(wàn)頭(集體生豬規(guī)劃產(chǎn)能已超過(guò)900萬(wàn)頭) 。
看好公司在豬價(jià)景氣時(shí)期盈利能力,預(yù)計(jì)公司16、17年EPS分辭為3.48元和4.01元 。賦予公司“買入”評(píng)級(jí) 。
風(fēng)險(xiǎn)提醒:豬價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn);公司出欄規(guī)模不達(dá)預(yù)期
【一季報(bào)點(diǎn)評(píng):豬價(jià)助力開(kāi)門紅,全年有望超預(yù)期】
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