日前 ， 雙匯發(fā)展發(fā)布2019年半年報 ， 報告期內 ， 公司實現(xiàn)營收254.55億元 ， 同比增長7.26%;實現(xiàn)歸母凈利潤23.82億元 ， 同比下降0.16% ， Q2凈利潤同比下滑16.58% 。
上半年 ， 由于生豬價格持續(xù)上漲 ， 成本轉嫁滯后導致業(yè)績低于預期 。而上游端生豬養(yǎng)殖業(yè)的溫氏股份、牧原股份迎來高速增長 。
半年報數據顯示 ， 2019年上半年屠宰生豬857.79萬頭 ， 同比增添3.67% ， 但是鮮凍肉及肉制品外銷量152.91萬噸 ， 同比下降1.47% 。同時 ， 肉制品業(yè)毛利率下滑3.66% 。雖然公司做出數次提價的動作 ， 但盈利水平年內或可潞傍走低 ， 同時銷量略有下滑 ， 或可導致收入增長、利潤下滑的局面 。
【雙匯70億 雙匯存貨破72億】生豬價格持續(xù)上行 ， 對沖成本壓力大
作為中國最大的肉類加工基地 ， 雙匯發(fā)展主營業(yè)務包括屠宰業(yè)和肉制品加工 ， 分辭占比59.13%、46.8% 。2019年上半年實現(xiàn)營收分辭為150.39億元、119.03億元 。受非洲豬瘟影響 ， 國內豬價和進口豬價均大幅上漲 ， 報告期內瀕臨成本上漲的壓力 。
數據顯示 ， 國內生豬均勻采購價格上漲34.64% ， 截至6月30日 ， 每公斤生豬采購價格達到16.83元 。進口豬肉單價則達到每千克2.16美元 ， 期間上漲22.03% 。
與此同時 ， 國內生豬出欄累計同比下降6.2% 。截至6月30日 ， 國內生豬存欄量潞傍下探至2008年以來的最低水位 。原材料價格上升導致毛利收縮 ， 從去年底至今 ， 雙匯通過對肉制品三次提價 ， 但最終業(yè)績表現(xiàn)仍低于預期 。截至8月19日生豬成交均價為24.47元/公斤 ， 若生豬價格持續(xù)上行 ， 預計公司成本壓力將持續(xù)至下半年 。
成本紅利的消退 ， 即使有下游端肉制品對沖銷售 ， 但其成本壓力依然存在 。其中鮮凍肉及肉制品外銷量152.91萬噸 ， 同比下降1.47% ， 尤其是低溫肉制品銷售毛利率同比下降5.97% ， 下降幅度可謂不小 。
計提減值準備 ， 存貨破72億
雙匯發(fā)展是中國最大的肉類供應商 ， 營業(yè)總收入行業(yè)排名首席 ， 但其銷售毛利率卻還不到20% ， 報告期內 ， 公司毛利率為19.50% ， 同比增長-8.71% 。不及金字火腿(002515)和煌上煌(002695) 。而其凈資產收益率卻高達17.55% 。處于行業(yè)首席 ， 維持著高分紅 。
報告期內 ， 雙匯營業(yè)成本上漲10.22% 。財務費用增長幅度較大 ， 同比去年增長55.41%至4207.66萬元 ， 雙匯解釋 ， 是由于本期補充流動資金增添借款導致財務費用增添 。半年報數據顯示 ， 截至上半年末 ， 雙匯短期借款余額為31.75億元 ， 相比于去年同期20.41億元 ， 增幅超55% 。
現(xiàn)金流方面 ， 2019年上半年公司實現(xiàn)利潤24.79億元 ， 但士翠經營現(xiàn)金流僅15.38億元 ， 遠低于過去3年的數據 。具體緣故 ， 雙匯并未對此作出解釋 。
值得注意的是 ， 截至2019年上半年末 ， 公司存貨余額打破72億元 ， 相比于上年同期末40.81億元增幅達到76%以上 。存貨在總資產中的占比超29% ， 對此 ， 雙匯稱是因為本期庫存商品及原料增添所致 。
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