2019年上半年，生豬價格不斷上漲，但肉制品終端價波動較小，致使雙匯發(fā)展肉制品板塊原料增速高于收入增速，利潤承壓 。而寒鮮肉終端價格隨成本浮動，該板塊成本與收入增幅保持同步 。綜合影響下，上半年雙匯發(fā)展集體毛利率小幅下滑 。
在原料潞傍漲價風(fēng)險下，雙匯發(fā)展庫存存儲再度“爆表”，擴大至72.04億元 ?！俺笠?guī)模的凍肉存儲能幫助雙匯發(fā)展反抗相當(dāng)一段光陰的成本浮動風(fēng)險，同時也體現(xiàn)了雙匯發(fā)展對未來豬價的預(yù)判 ?！蹦硻C構(gòu)投資者表示 。
原料漲價利潤承壓
8月14日晚間，雙匯發(fā)展發(fā)布2019年半年報，作為主要原材料的生豬價格大幅上漲，雙匯發(fā)展毛利率浮現(xiàn)小幅下滑 。
在雙匯發(fā)展的肉制品與生鮮凍品兩大主營產(chǎn)品中，肉制品業(yè)務(wù)終端價格波動較小，利潤空間被原材料漲價擠壓較為顯然 。公告顯示，2019年上半年，雙匯發(fā)展高溫肉制品與低溫肉制品營業(yè)收入分辭為76.65億元與42.38億元，同比增幅為7.52%與-1.29%，但營業(yè)成本增幅更大，分辭同比增長11.26%與7.04%，營業(yè)成本為55.14億元與32.55億元 。成本漲價擠壓下，高低溫肉制品毛利率同比變動幅度為-2.42%與5.97% 。
雙匯發(fā)展?fàn)I業(yè)成本雖浮現(xiàn)上浮，但相較集體生豬市場行情，雙匯發(fā)展的成本控制力仍可圈可點 。Wind資訊顯示，2019年上半年，豬價從1月底的11.32元/公斤一路上漲至6月底的17.74元/公斤，漲幅56.71%，同期雙匯發(fā)展?fàn)I業(yè)成本漲幅僅有10.22% 。
除肉制品業(yè)務(wù)外，雙匯發(fā)展的生鮮凍品業(yè)務(wù)終端價格較為機靈，幫助雙匯發(fā)展穩(wěn)定了部分利潤 。數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，雙匯發(fā)展生鮮凍品業(yè)務(wù)營業(yè)收入為150.39億元，營業(yè)成本為134.65億元，分辭同比增長7.79%與7.56%，該業(yè)務(wù)毛利率較上年同期微增0.18% 。
兩大業(yè)務(wù)板塊綜合之下，雙匯發(fā)展2019年上半年共實現(xiàn)營業(yè)收入254.55億元，凈利潤23.82億元，同比下滑0.16%，期間銷售毛利率為19.50%，較上年同期下滑了1.86個百分點，凈利率也從10.41%下滑至9.75% 。
囤貨72億反抗豬價上行風(fēng)險
為反抗豬價上行風(fēng)險，雙匯發(fā)展自2018年低就已經(jīng)開始加大庫存凍肉存儲 。
這并不是雙匯發(fā)展首席次通過儲存凍肉的方式低于周期風(fēng)險 。2019年之前，雙匯發(fā)展為反抗2013年至2014年的豬周期波動，曾將凍肉、肉制品等庫存擴大至44.20億元 。
2018年“非洲豬瘟”爆發(fā)后，雙匯發(fā)展就將存貨從2017年底的29.28億元上調(diào)至2018年底的42.28億元，2019年一季度，在豬價漲幅尚不顯然時，雙匯發(fā)展將庫存進(jìn)一步擴充至52.71億元 。至2019年中，豬價已浮現(xiàn)一定幅度上漲，雙匯發(fā)展再次加倉后，存貨已高達(dá)破紀(jì)錄的72.04億元 。
上述機構(gòu)投資者表示：“超大規(guī)模的凍肉存儲能幫助雙匯發(fā)展反抗相當(dāng)一段光陰的成本浮動風(fēng)險，就等于提前鎖定了未來的原材料成本，這是雙匯發(fā)展毛利率沒有大幅波動的重要因素之一，也是未來業(yè)績的保證，現(xiàn)在生豬期貨還沒有上市，這也是不得已的主意 。同時，破紀(jì)錄的凍肉存儲也從側(cè)面體現(xiàn)了雙匯發(fā)展對未來豬價走勢的預(yù)判 ?！?br /> 雙匯發(fā)展也在報告中稱，“波動幅度比較大，會影響公司主營業(yè)務(wù)的盈利能力，約摸對公司經(jīng)營業(yè)績的提升產(chǎn)生影響 。非洲豬瘟疫情在多個省市浮現(xiàn)，生豬及其產(chǎn)品的流通受到影響，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營約摸會受到一定影響 。”
【生豬漲價雙匯發(fā)展肉制品利潤承壓 囤肉72億抵御豬價上行風(fēng)險】
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