民生證券股份有限公司近期對(duì)旺能環(huán)境進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：餐廚項(xiàng)目貢獻(xiàn)業(yè)績彈性，資源循環(huán)推進(jìn)有條不紊》，本報(bào)告對(duì)旺能環(huán)境給出增持評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為21.78元，當(dāng)前股價(jià)為16.9元，預(yù)期上漲幅度為28.88% 。
【民生證券：給予旺能環(huán)境增持評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)位21.78元】旺能環(huán)境(002034)
事件概述：04月19日，公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.50億元，同比增長11.65%；歸母凈利潤7.22億元，同比增長7.79%；扣非歸母凈利潤6.68億元，同比增長1.94%；每股派息0.5元 。2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.65億元，同比增長31.06%；歸母凈利潤1.64億元，同比下降3.00%；扣非歸母凈利潤1.62億元，同比下降2.29% 。
餐廚項(xiàng)目貢獻(xiàn)彈性，現(xiàn)金流情況保持良好：2022年，公司新增監(jiān)利旺能二期和銅仁旺能兩座項(xiàng)目投運(yùn)，合計(jì)產(chǎn)能1200噸/日，已建成投運(yùn)產(chǎn)能達(dá)到20870噸/日，荊州二期750噸/日進(jìn)入試運(yùn)營，在建及籌建產(chǎn)能1700噸/日，在手產(chǎn)能合計(jì)23320噸/日 。2022年，公司新增餐廚處理投運(yùn)產(chǎn)能140噸/日，已建成投運(yùn)規(guī)模1860噸/日，另有產(chǎn)能800噸/日進(jìn)入試運(yùn)營階段和160噸/日在建；2023年1-4月，新增臺(tái)州廚余項(xiàng)目（400噸/日）和監(jiān)利餐廚項(xiàng)目（100噸/天） 。餐廚項(xiàng)目儲(chǔ)備豐富，有望貢獻(xiàn)業(yè)績彈性 。2022年，公司下屬項(xiàng)目累計(jì)發(fā)電量合計(jì)28.18億度，同比增長7.9%；生活垃圾入庫量合計(jì)827.64萬噸，同比增長10.2%；餐廚垃圾入庫量約62萬噸，同比增長約7%；廠自用電率約為15.7% 。2022年，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額15.06億元，同比增長15.5%，公司現(xiàn)金流情況保持良好 。固廢業(yè)務(wù)整體穩(wěn)步推進(jìn)，積極發(fā)揮“壓艙石”作用 。
加碼資源循環(huán)業(yè)務(wù)，鋰電回收布局有條不紊：2022年，立鑫新材料一期（鎳鈷提純量3000金噸/年，碳酸鋰提純量1000噸/年）正式運(yùn)營；南通回力橡膠有限公司一期3萬噸丁基再生橡膠生產(chǎn)線正式運(yùn)營，二期含丁基再生橡膠、輪胎再生橡膠及硫化橡膠粉生產(chǎn)線合計(jì)7萬噸在建中 。2022年，公司加快資源循環(huán)業(yè)務(wù)布局，與永興新能源、朗辰新能源簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》；獲取國內(nèi)動(dòng)力電池生產(chǎn)頭部企業(yè)國軒高科和寧德時(shí)代的報(bào)廢電池，并在臺(tái)州、寧波、金華、義烏、常熟、淮北等地建立回收網(wǎng)點(diǎn) 。自2022年12月1日以來，碳酸鋰（99.5%電:國產(chǎn)）價(jià)格由56.65萬元/噸下降至18.00萬元/噸（2023年4月19日），2023年一季度公司鋰電回收業(yè)務(wù)或短期承壓，后續(xù)隨著鋰價(jià)趨于穩(wěn)定，相關(guān)影響有望得到緩解 。
投資建議：公司固廢業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，餐廚項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放；加碼鋰電回收、再生橡膠業(yè)務(wù)，推進(jìn)業(yè)務(wù)多元化布局 。考慮公司經(jīng)營情況相對(duì)穩(wěn)定，維持對(duì)公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)23/24年EPS分別為1.98/2.18元/股，新增25年EPS為2.42元/股，對(duì)應(yīng)04月19日收盤價(jià)PE分別為9.1/8.2/7.4倍 ?？紤]公司資源化布局加快，給予23年11倍PE，目標(biāo)價(jià)21.78元/股，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí) 。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；大宗商品價(jià)格波動(dòng)；行業(yè)競爭加劇；項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期 。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，廣發(fā)證券郭鵬研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.8%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.75億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為7.16 。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)6家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為28.02 。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，旺能環(huán)境（002034）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營收成長性優(yōu)秀 。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率、存貨/營收率增幅 。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)4星，綜合指標(biāo)3星 。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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