日本免费全黄少妇一区二区三区-高清无码一区二区三区四区-欧美中文字幕日韩在线观看-国产福利诱惑在线网站-国产中文字幕一区在线-亚洲欧美精品日韩一区-久久国产精品国产精品国产-国产精久久久久久一区二区三区-欧美亚洲国产精品久久久久

  1. 首頁(yè) > 云知道 > >

機(jī)構(gòu)：豬周期反轉(zhuǎn)漸進(jìn)

云知道機(jī)構(gòu)


機(jī)構(gòu)：豬周期反轉(zhuǎn)漸進(jìn)


招商證券公布研究報(bào)告稱(chēng) ， 上市豬企的4月出欄量增速放緩、肥豬占比下降、體重低位下探 。當(dāng)前生豬養(yǎng)殖行業(yè)在持續(xù)虧損、債務(wù)壓力和現(xiàn)金流緊張等因素壓制下 ， 產(chǎn)能去化預(yù)估將會(huì)持續(xù) 。豬周期反轉(zhuǎn)漸近 ， 繼續(xù)提議積極布局 。推薦：1)首選已經(jīng)多輪周期驗(yàn)證過(guò)成本優(yōu)勢(shì)及擴(kuò)張能力的自繁自養(yǎng)龍頭豬企;2)經(jīng)營(yíng)已現(xiàn)拐點(diǎn)的豬企 ， 如溫氏股份(300498.SZ)等;3)擴(kuò)張確定性高的性?xún)r(jià)比小豬等 。
招商證券主要觀點(diǎn)如下：
【機(jī)構(gòu)：豬周期反轉(zhuǎn)漸進(jìn)】4月出欄量增速放緩 ， 肥豬占比下降 。11家上市公司合計(jì)出欄生豬1136萬(wàn)頭 ， 環(huán)比下降1% ， 同比雖保持了65%的高增速、但同比增速較3月的77%有所回落 。其中 ， 唐人神(002547.SZ)、天邦股份(002124.SZ)、傲農(nóng)生物(603363.SZ)、牧原股份(002714.SZ)4家豬企出欄量環(huán)比增長(zhǎng) ， 其余企業(yè)出欄量環(huán)比下降 。銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)上 ， 該行估算肥豬的出欄量占比從3月的91%左右下降至86%左右 。
4月銷(xiāo)肉量環(huán)比下降 ， 售價(jià)環(huán)比回升 。與過(guò)去三年該行的跟蹤經(jīng)驗(yàn)一致 ， 上市豬企的銷(xiāo)肉量環(huán)比變化與豬價(jià)環(huán)比變化負(fù)相關(guān) 。8家上市豬企在4月的銷(xiāo)肉量(肥豬出欄量*肥豬出欄均重)約105~107萬(wàn)噸 ， 環(huán)比下降5%~10% 。而9家上市公司的肥豬售價(jià)平均約12.9元/公斤 ， 環(huán)比上漲1.2元/公斤 。
4月出欄體重低位下探 ， 個(gè)別豬企降幅明顯 。9家上市豬企在4月的平均出欄體重約110~115公斤/頭 ， 處于歷史偏低位置 ， 且環(huán)比略有下降 。其中 ， 正邦科技的4月出欄均重環(huán)比下降16%至87公斤/頭 。
豬價(jià)反轉(zhuǎn)漸近 ， 股價(jià)主升浪可期 。豬價(jià)低迷運(yùn)行的影響下 ， 生豬養(yǎng)殖行業(yè)已累計(jì)虧損約10個(gè)月的時(shí)間 。在債務(wù)壓力加劇、現(xiàn)金流緊張等因素的影響下 ， 上市豬企的母豬產(chǎn)能在過(guò)去幾個(gè)季度已有所去化、豬舍建設(shè)也明顯放緩 ， 全國(guó)能繁母豬存欄自去年7月起持續(xù)下行 。母豬產(chǎn)能、養(yǎng)殖盈利、豬料銷(xiāo)量等多因素均指向豬周期反轉(zhuǎn)的漸行漸近 。而從過(guò)去三輪周期的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看 ， 豬價(jià)反轉(zhuǎn)向上并帶動(dòng)行業(yè)扭虧的階段 ， 生豬養(yǎng)殖板塊的股價(jià)通常會(huì)同步出現(xiàn)主升浪 。
把握分歧窗口 ， 積極布局生豬板塊 。當(dāng)前板塊的投資分歧點(diǎn)主要在于產(chǎn)能去化幅度及周期彈性空間 ， 該行認(rèn)為：一方面 ， 目前累計(jì)約10個(gè)月的虧損影響下 ， 生豬養(yǎng)殖行業(yè)的現(xiàn)金流極為緊張 ， 無(wú)法支撐大規(guī)模的母豬補(bǔ)欄2022年一季報(bào)顯示 ， 生豬養(yǎng)殖板塊的資產(chǎn)負(fù)債率已新高、流動(dòng)比率已新低、流動(dòng)負(fù)債占比持續(xù)兩個(gè)季度回升、單季度現(xiàn)金流凈流出77億元;
另一方面 ， 從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看 ， 母豬產(chǎn)能的去化通常在豬價(jià)反轉(zhuǎn)后仍將持續(xù)3-5個(gè)季度 。預(yù)估本輪周期的產(chǎn)能去化幅度或在10%~15% ， 足以支撐豬價(jià)實(shí)現(xiàn)可觀漲幅 。

    推薦閱讀