值得一提的是，作為眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈上利潤率最低的制造環(huán)節(jié)，即使康耐特已經(jīng)成為國內(nèi)最大制造商也依然缺乏話語權(quán) 。一方面上游供應(yīng)商向康耐特要求的付款賬期通常為30天，有的甚至要求預(yù)先付款，另一方面，同為跨國交易，康耐特給予下游客戶的付款賬期卻長達(dá)45天-60天，有的甚至能達(dá)到90天 。
因此，近年康耐特資產(chǎn)負(fù)債比率不短縮減，2018年、2019年及2020年分別為694.7%、207.8%和133.9% 。而在此次赴港IPO的募資用途中，也有部分募資將用于償還銀行貸款等 。
利潤不高，計劃向下游延伸
眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈通常被分為上游樹脂等原材料供應(yīng)商，中游包括鏡片、鏡架等產(chǎn)品制造商，下游則為醫(yī)院、眼鏡零售商店等，而由于品牌溢價等因素，不論是從明月鏡片還是康耐特的招股書來看，中游制造商企業(yè)的毛利率是要遠(yuǎn)低高于下游零售商 。
數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年及2020年，康耐特毛利率分別為30.61%、33.04%和34.95%，2018年、2019年明月鏡片毛利率也分別只有44.34%、50.88%，而對比來看博士眼鏡（300622.SZ）則能達(dá)到74.12%、71.17% 。
市面上零售門店一副樹枝眼鏡從百元至數(shù)千元不等，其中價格占比最高的通常是鏡片，但說到底，鏡片生產(chǎn)供應(yīng)商終究還是個勞動密集型行業(yè)，康耐特9成以上員工皆為生產(chǎn)人員，但單體產(chǎn)生的利率并不高 。
也因此招股書中康耐特表示，將在2021年7月1日至2020年6月30日，用一年的時間在上海優(yōu)越地段開設(shè)10家眼鏡實體零售店，向利潤率更高的下游發(fā)展 。
另一方面，同為鏡片制造商，康耐特與明月鏡片之間毛利率水平也有所差距，造成差異的原因主要在于是否擁有自有鏡片品牌以及品牌的知名度 。前面也提到，康耐特超過50%收入來自向眼鏡鏡片品牌擁有者銷售產(chǎn)品，自有品牌知名度較弱，因此常常僅扮演制造者的角色，收取“手工費” 。
對比來看，明月鏡片的貼牌成鏡業(yè)務(wù)毛利率也僅為30%左右，不過業(yè)務(wù)占比相對較少 。而在擁有“明月鏡片”這一品牌的情況下，向零售商、經(jīng)銷商等銷售時，明月鏡片毛利率能達(dá)到60%左右，若是直接面向消費者的電商等線上渠道，毛利率更是能超過70%，這其中擁有自己的品牌起到很大的作用 。
目前國內(nèi)的鏡片供應(yīng)商紛紛開始謀劃設(shè)立自有品牌，從而達(dá)到增厚利潤的目的，而康耐特也不例外，未來康耐特也將繼續(xù)投入更多資源到自有品牌“康耐特”、“ASAHI”、“CONANT”的建設(shè) 。成功登陸港股后，康耐特是否會重演創(chuàng)業(yè)板的歷史，貓妹也將持續(xù)關(guān)注 。
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