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京東電腦節(jié)，京東電腦節(jié)狂歡倒計時,約嗎( 三 )

云知道約嗎


確實，投資者總是會找理由，同一份財報，往往有好消息，也有壞消息 。大漲，外界會找好消息來支撐；大跌，外界會找壞消息做理由 。價值投資不應(yīng)該看一時半會的漲跌，而是對一家公司進行長期價值判斷再作出長期決策 。如果我們不看一兩個交易日的波動，會有什么結(jié)論？
京東市值被嚴重低估
京東最新市值只有281.98億美元 。我們很難對京東的市值進行一個合理的量化，不過，從主觀感覺來看，不到300億美元的市值，與京東的體量、價值和潛力完全不匹配 。
1、京東在中概股里面漲幅小跌幅大 。
前幾年，中概股普遍上漲，陌陌、微博等股票甚至漲了近十倍，大多數(shù)公司都有兩三倍以上的增長 。2014年5月22日京東在納斯達克上市，發(fā)行價19美元，今年1月29日，京東達到50.68美元的歷史高位，只有不到3倍的上漲，在中概股中，處于較低水平 。
這不能說明京東被低估，但這意味著京東不存在太多泡沫 。今年科技股普跌，許多公司市值腰斬甚至再腰斬 。過去52周，F(xiàn)AANG美國五大科技巨頭從最高點都有下跌，其中Facebook跌了39.5%，奈飛跌了35.6%；中國BAT也難逃厄運，阿里下跌29.3%，騰訊下跌40.9%，百度下跌35.6% 。然而京東相對于具有而言，下跌幅度卻是最高的，達到61.5% 。漲得最少，跌得最多，有理由認為京東受到黑天鵝事件影響，出現(xiàn)了超跌 。
2、京東影響力堪比巨頭市值卻懸殊大 。
中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭代表是BAT，不過后來有新的說法：BATJM，J是京東、M 則是小米 。京東市值一度十分逼近百度，甚至某家媒體還做了一場直播，圍觀京東市值是否會超過百度 。后來又出現(xiàn)了TMD三大新巨頭，即頭條、美團和滴滴 。如今，京東市值不只是距離BAT有距離，也不如已上市的美團和小米，與傳說中750億美元估值的頭條和560億美元估值的滴滴，也有差距 。最讓人覺得不可思議的是，京東市值竟然跟只成立三年多的拼多多在一個量級，后者最新市值256.34億美元，京東影響力向BAT看齊，然而市值卻不如TMD 。
在全球財富500強中，因為獨特的模式形成巨大收入的京東，已成為排名最靠前的中國互聯(lián)網(wǎng)公司，從納稅額、員工數(shù)、促進就業(yè)人數(shù)等維度來看，京東都算得上是一個互聯(lián)網(wǎng)巨頭，京東能夠成為納斯達克100指數(shù)成員也證明其實力 。從影響力層面看，京東怎么都不應(yīng)只有區(qū)區(qū)300億美元市值 。
3、京東參照物市值都比其高出一大截 。
從商業(yè)模式來看，京東可以對標(biāo)的美國公司是亞馬遜，兩者都自建物流基礎(chǔ)設(shè)施，兩者都做自營B2C商城，兩者都是在虧損多年后實現(xiàn)盈利，兩者都有廣受歡迎的會員服務(wù)，后者最新市值7293.97億美元，大約是京東的25倍 。
兩者體量懸殊多大呢？亞馬遜三季度營收566億美元，同比增長29%，增速跟京東相當(dāng)，絕對值是京東三季度凈收入的3.7倍，沒有數(shù)量級差異 。亞馬遜三季度37億美元的營業(yè)利潤和6.6%營業(yè)利潤率均創(chuàng)十年最高，分別是京東對應(yīng)指標(biāo)的9倍和3倍，可見京東主要輸在了利潤上 。
亞馬遜做自營B2C，盈利能力強勁的關(guān)鍵在于利潤之王AWS云計算和正以三位數(shù)增長的廣告，京東則通過金融和物流的開放、做零售基礎(chǔ)設(shè)施的戰(zhàn)略來提高利潤率，但即便不考慮這一戰(zhàn)略的落地情況，京東從營收、利潤來看，都不應(yīng)該只有亞馬遜的1/25.
當(dāng)然，我們要注意的是，京東市值目前不包括被剝離的京東金融和京東物流，前者在今年7月份完成了130億元B輪融資，估值超1300億元，約合187億美元；京東物流年初完成A輪融資,拿到25億美元融資,投后估值高達134.4億美元 。如果都算上，京東整個市值超過600億美元 。

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