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tcl手機(jī)官網(wǎng)，TCL 手機(jī)有瀏覽器嗎？( 二 )

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再看股價(jià)：截至1月8日收盤，TCL復(fù)權(quán)之后2.84元的股價(jià)，正好與十五年前上市之時(shí)股價(jià)相當(dāng) 。
這不禁使人想起李宗盛的那首歌——《鬼迷心竅》：“是命運(yùn)的安排也好，是前世的緣分也好，然而這一些已不再重要……”你說，股價(jià)１５年如一日的TCL，還能讓股東再甘愿鬼迷心竅般陪它到天荒地老嗎？
02 神奇的交易對(duì)價(jià)
TCL掌門人李東生要道歉，也許是因?yàn)檫@筆交易做的實(shí)在是難言公允吧 。
股價(jià)15年后重回起點(diǎn)，分紅不及融資的50%，現(xiàn)在管理層又要47.6億元的對(duì)價(jià)拿走大量資產(chǎn)（家電和手機(jī)和TV終端業(yè)務(wù)），留在未來長期需要輸血的半導(dǎo)體LED業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù) 。
雖然TCL管理層表示，將這部分業(yè)務(wù)剝離之后，凈利潤率大幅提升至10%，負(fù)債率也大幅下降，可謂一石二鳥，做大做強(qiáng)上市公司主業(yè)！
但我們確信，這筆神奇的交易出價(jià)太低了（以下是交易標(biāo)的） 。
TCL實(shí)業(yè)（旗下有TCL電子、通力電子、TCL通訊）的評(píng)估值為-7.9億，不知道哪個(gè)會(huì)計(jì)算了這樣的一筆賬，2017年：TCL電子盈利8億元（TCL實(shí)業(yè)占52.89%股份），通力電子盈利1.7億元（TCL實(shí)業(yè)占48%股份），TCL通訊（TCL實(shí)業(yè)占51%股份）手機(jī)業(yè)務(wù)虧損20億，因此這個(gè)版塊整體虧損15億（包含份額合并偏差） 。
這種估值方法真是讓人大開眼界 。大家都是成年人，辦的都是“有限責(zé)任”的公司，有限責(zé)任公司的價(jià)值，最多虧到0就結(jié)束了 。而為什么評(píng)估報(bào)告會(huì)得出這樣的結(jié)論呢？是因?yàn)樗扇〉氖琴Y產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估 。
實(shí)打?qū)崄碇v，TCL實(shí)業(yè)公允的估值，應(yīng)該是TCL實(shí)業(yè)持有的市值疊加，TCL電子的52%份額價(jià)值（38.17億港元）+通力電子的48%（7.7億港元）+TCL通訊的51%份額（收盤7.4港元*12.78億股*0.51=48億港元）=93億港元左右 。
TCL實(shí)業(yè)的價(jià)值，再加上其它七項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)，整個(gè)資產(chǎn)包的公允價(jià)值接近130億元人民幣——而如我們所知，真實(shí)世界的交易價(jià)格是47.6億元 。
不過，有的時(shí)候，會(huì)計(jì)的筆才是最強(qiáng)大的武器：用資產(chǎn)基礎(chǔ)法進(jìn)行評(píng)估，用凈資產(chǎn)估值，由于TCL通訊的巨額虧損，之前將凈資產(chǎn)虧為負(fù)數(shù)，合并報(bào)表當(dāng)然會(huì)得出一個(gè)負(fù)價(jià)值的結(jié)論 。
當(dāng)然，隨著TCL通訊巨額虧損，實(shí)際價(jià)值必然有所貶損，這部分資產(chǎn)的估值見仁見智 。
03 留下了未來的賭局
TCL的故事仍未結(jié)束，還有絢麗的終章 。留給股東半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)和所謂的產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)，真的是一盤“大棋” 。
半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)，一直是糟糕的生意 。資本開支巨大，需要不斷升級(jí)產(chǎn)線，同業(yè)之間價(jià)格競爭激烈，沒有任何公司能夠獲得長期穩(wěn)定的競爭優(yōu)勢 。
這個(gè)產(chǎn)業(yè)讓京東方這樣的公司，業(yè)績大幅波動(dòng)，股價(jià)大起大落 。
（京東方糟糕的股價(jià)表現(xiàn)）
通過逆周期收購成為行業(yè)巨頭的三星，依靠其他產(chǎn)品線（手機(jī)和家電）的現(xiàn)金流的支撐半導(dǎo)體業(yè)務(wù)度過寒冬 。
因此，TCL的股東手上，只剩下需要不斷注資的半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)，而得到的卻是不確定的盈利預(yù)期 。
總結(jié)下來，歷史上的TCL在資本市場上融資遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于分紅，今天的TCL低價(jià)MBO（管理層+資本方收購），未來的TCL將“賭博式”的業(yè)務(wù)留給股東 。

7，TCL陣痛“延時(shí)”_
籌劃近半年之后，李東生終于邁出了他面向未來的新步伐 。
12月7日晚間，TCL集團(tuán)發(fā)布的這則重大資產(chǎn)重組公告中，引發(fā)懂懂筆記關(guān)注的要點(diǎn)主要有兩個(gè)：其一：甩掉包袱，輕裝前進(jìn) 。TCL集團(tuán)擬將公司智能終端以及相關(guān)配套業(yè)務(wù)作價(jià)47.6億元人民幣，出售給了以李東生為核心的公司管理層和戰(zhàn)略投資人成立的TCL實(shí)業(yè)控股；其二，聚焦核心業(yè)務(wù) 。上市公司保留半導(dǎo)體顯示及材料業(yè)務(wù)，以及產(chǎn)業(yè)金融和投資及創(chuàng)投業(yè)務(wù) 。

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