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PPI數(shù)據(jù)出爐,cpi數(shù)據(jù)( 二 )

云知道數(shù)據(jù)


第二，核心物價(jià)變化，CPI衡量的是一籃子商品價(jià)格變化，而其中30%的比重是食品價(jià)格，在食品中豬肉又占了三分之一，所以豬肉價(jià)格變化對CPI影響很大，根據(jù)最新的報(bào)道，8月15日國生豬均價(jià)達(dá)22元/公斤，超2016年的高點(diǎn)，主要還是因?yàn)樯i供給不足，截至7月豬肉產(chǎn)量同比下降達(dá)25% 。短期來看，供求難以平衡，下半年豬肉還會(huì)上漲，大概率還會(huì)推升CPI 。
（圖：瘦肉型白條豬價(jià)格走勢）另一個(gè)是水果，水果主要是供求關(guān)系帶來的漲價(jià) 。但在由于時(shí)令水果大量集中上市，市場供應(yīng)充足，水果價(jià)格整體出現(xiàn)了回落，而且回落幅度還比較大 。據(jù)對36個(gè)大中城市監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，7月下旬蘋果、橙子、梨、西瓜和香蕉5種水果平均零售價(jià)格與7月上旬相比下跌5.2% 。其中，西瓜、梨的價(jià)格降幅較大，分別下降16.0%、15.1% 。
水果價(jià)格接下來有回落預(yù)期，這意味著CPI指數(shù)的最大推動(dòng)力其實(shí)就是豬肉，預(yù)計(jì)全年CPI會(huì)在2.5%左右的水平 。第三，輸入性通脹，輸入性通脹主要是資源端價(jià)格的上升，層層傳導(dǎo)，最終會(huì)引起消費(fèi)端價(jià)格的大幅上升，主要集中在礦產(chǎn)價(jià)格和原油價(jià)格，不過從目前的情況來看，全球經(jīng)濟(jì)均有放緩預(yù)期 。根據(jù)IMF7月更新的報(bào)告，今年全球增長依舊疲軟，明年增速有所回升，IMF繼續(xù)調(diào)低預(yù)測值，其中對今明兩年的全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測分別調(diào)低了0.1個(gè)百分點(diǎn) 。
這使得大宗商品價(jià)格和原油價(jià)格走勢都比較低迷，輸入性通脹產(chǎn)生的概率較小 。第四，匯率變化，最近匯率變化比較大，人民幣美元匯率呈現(xiàn)快速貶值的走勢，可能很多人會(huì)認(rèn)為，貨幣貶值，那么就沒有以前值錢，不就是通脹膨脹嗎？實(shí)際上不是這樣 。匯率貶值，是對外貶值，并不直接影響國內(nèi)消費(fèi)物價(jià)，不能據(jù)此說通貨膨脹 。如果貨幣對外升值，對吸引熱錢流入，推升資產(chǎn)價(jià)格，有通脹風(fēng)險(xiǎn) 。
而如果匯率貶值，則會(huì)引起資金外流，對支撐經(jīng)濟(jì)的總資金形成影響 。自去年以來，國內(nèi)開放金融市場，引導(dǎo)了大量的海外資金流入，完全可以有效對沖貨幣貶值帶來的資本外流，同時(shí)匯率的貶值對有利于出口型企業(yè)應(yīng)對貿(mào)易困難 。不過，匯率貶值雖然不直接產(chǎn)生通脹，但會(huì)間接影響通脹水平，因匯率變化，外幣升值，進(jìn)口商品（包括原材料）成本上升，會(huì)進(jìn)行傳導(dǎo) 。
分析匯率對通脹的影響，不光看匯率變化，還需要看美元指數(shù)變化導(dǎo)致的美元計(jì)價(jià)商品價(jià)格變化 。因?yàn)槊涝祵?dǎo)致的美元計(jì)價(jià)商品價(jià)格下降，會(huì)抵消人民幣對美元貶值的影響，并且從匯率變化通脹賬的影響主要在PPI增速上（因?yàn)槲覈倪M(jìn)口主要在原材料而非最終消費(fèi)品），因此匯率短期的變化對通脹的影響比較小，長期來說匯率肯定會(huì)保持一個(gè)平穩(wěn)的水平 。
從以上四個(gè)因素來看，未來由于食品價(jià)格的因素，在下半年供給因素可能還會(huì)推高CPI，但總需求并不強(qiáng)勁，PPI指數(shù)低然會(huì)保持低迷，兩者之間的背離進(jìn)一步加劇，剔除核心CPI影響因素后，不存在整體通脹風(fēng)險(xiǎn) 。四、貨幣政需仍需偏向?qū)捤山衲耆蚋鲊胄邢嗬^下調(diào)利率，美聯(lián)儲(chǔ)亦在7月底進(jìn)行了十年來首次降息 。這使得國內(nèi)的利率政策有了一定的寬松預(yù)期，但目前整體來說，國內(nèi)存款利率并不高，如果下調(diào)利存款率，不利于穩(wěn)定資本流向 。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，今年2季度GDP增速放緩至6.2%，疊加PPI指標(biāo)下行，未來貨幣政策仍會(huì)偏向?qū)捤桑鄷?huì)從存款存?zhèn)浣鹇始百J款端進(jìn)行調(diào)節(jié) 。根據(jù)央行發(fā)布7月金融數(shù)據(jù)，中國7月新增人民幣貸款10600億元，預(yù)期12423億元，前值16600億元，低于市場預(yù)期，也顯示了目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求并不充足 。未來貨幣政策仍需要寬松支持 。

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