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云知道創(chuàng)新


立訊精密業(yè)績符合預(yù)期，精細(xì)管控的 3C 智造龍頭受益電子 趨勢，維持買入評(píng)級(jí) 立訊 19 年實(shí)現(xiàn)營收 625.16 億元，歸母凈利潤 47.14 億元，符合我們預(yù)期 。4Q19 單季營收 246.8 億元，環(huán)比增長 50.53%，對(duì)應(yīng) 4Q19 歸母凈利潤 18.26 億元，環(huán)比增長 31.77% 。
根據(jù)年報(bào)，公司 19 年充分發(fā)揮自 身平臺(tái)建設(shè)、工藝流程優(yōu)化、智能自動(dòng)化制造、垂直整合及數(shù)字化管理等優(yōu)勢，持續(xù)獲得了客戶的認(rèn)可與肯定，我們認(rèn)為，面對(duì)“電 子 ”時(shí)代中各品牌終端的品類擴(kuò)張戰(zhàn)略，公司作為全球 3C 智造龍頭有望持續(xù)受益 。歌爾股份2019 年業(yè)績符合預(yù)期，TWS 耳機(jī)、智能硬件強(qiáng)勁需求有望支撐 20 年高增長 歌爾發(fā)布年報(bào)，2019 年?duì)I業(yè)收入同比增長 48.0%至 351.5 億元，歸母凈利潤同比增長 47.6%至 12.8 億元，符合預(yù)期 。
受益于產(chǎn)品結(jié) 構(gòu)優(yōu)化、經(jīng)營效率提升，歌爾加權(quán)平均 ROE 同比提升 2.5pct 至 8.2% 。公司擬派發(fā)現(xiàn)金紅利 0.1 元/股，派息率 16.7% 。盡管疫情蔓延 給 3C 需求帶來較大不確定性，但考慮到 TWS 耳機(jī)、智能手表、VR/AR 等智能可穿戴仍在終端快速滲透過程中，我們看好歌爾零部 件到整機(jī)業(yè)務(wù)布局帶來的業(yè)績彈性 。
長信科技業(yè)績符合預(yù)期，減薄、高端觸顯模組及車載顯示客戶合作深化驅(qū)動(dòng)成長 長信 19 年?duì)I收同比下降 37.4%至 60.2 億元（因結(jié)算方式由總價(jià)法調(diào)整為凈價(jià)法），歸母凈利潤同比增長 18.7%至 8.5 億元，符合預(yù) 期（8.6 億元） 。每股派發(fā)現(xiàn)金紅利 0.1 元，對(duì)應(yīng)分紅率 28.8% 。
4Q19 營收同比下降 44.5%至 13.8 億元，歸母凈利潤同比增長 28.4% 至 1.3 億元 。1Q20 營收同比下降 18.6%至 13.5 億元，歸母凈利潤同比增長 13.2%至 1.9 億元，符合業(yè)績預(yù)告（1.87~1.96 億元） 。2019/1Q20 業(yè)績?cè)鲩L主因減薄、車載顯示及高端觸控顯示模組領(lǐng)域與客戶合作持續(xù)深化、產(chǎn)品出貨穩(wěn)步增長 。
鵬鼎控股業(yè)績符合預(yù)期，看好可穿戴放量及疫情之后 3C 需求復(fù)蘇帶來的業(yè)績彈性 鵬鼎發(fā)布年報(bào)，2019 年?duì)I收同比增長 2.9%至 266.2 億元，扣非歸母凈利潤同比增長 6.5%至 27.8 億元，符合預(yù)期 。每股派現(xiàn) 0.5 元，派息率 39.5% 。盡管受春節(jié)及疫情期間停工影響，鵬鼎今年 1-2 月營收同比下降 21.5%（營收月報(bào)），但根據(jù)調(diào)研反饋，受益于可穿 戴需求強(qiáng)勁、iPhone SE2 新機(jī)備貨等，鵬鼎下游訂單充沛，目前已全面恢復(fù)生產(chǎn)并加緊趕單 。
我們看好可穿戴放量、5G 新機(jī)備貨、 多攝/全面屏等功能升級(jí)、疫情之后需求復(fù)蘇帶來的業(yè)績彈性，以及外延式拓展戰(zhàn)略下的中長期增長潛能 。環(huán)旭電子5G IoT 新機(jī)遇、海外布局加動(dòng)力，內(nèi)生成長及外延并購共筑龍頭成長新生 環(huán)旭成立于 03 年，是全球 EMS 及 SiP 微小化技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者，自 18 年起加速海外擴(kuò)張、拓展全球布局，通過產(chǎn)業(yè)鏈資源垂直整合強(qiáng)化 自身競爭力 。
面對(duì)漸行漸近的 5G 時(shí)代，智能終端射頻前端的集成化、mmW 頻段新增的 AiP 模組、UWB 精準(zhǔn)定位模組的滲透以及各 類 AIoT 設(shè)備的興起都為公司專精的 SiP 工藝創(chuàng)造新的應(yīng)用場景 。我們看好環(huán)旭與 3C 行業(yè)頭部客戶廣泛的合作基礎(chǔ)及多終端布局所帶 來的業(yè)務(wù)增量 。京東方 A2019 年業(yè)績低于預(yù)期，全球 LCD 龍頭有望邁入產(chǎn)業(yè)收獲期，維持買入評(píng)級(jí) 公司 19 年?duì)I收 1160.60 億元，歸母凈利潤 19.19 億元，扣非歸母凈利潤-11.67 億元，低于我們此前 27.37 億元的歸母凈利潤預(yù)期，主要系 19 年 LCD 價(jià)格下跌導(dǎo)致公司毛利率同比下降 5.21pct 至 15.18%，計(jì)提資產(chǎn)減值損失 25.84 億元 。
受新冠疫情及資產(chǎn)減值損失影響，1Q20 營收 258.8 億元(YoY -2.17%)，歸母凈利潤 5.67 億元，扣非后歸 母凈利潤-5.02 億元 。在韓系 LCD 產(chǎn)能加速退出、行業(yè)周期屬性弱化的背景下 。銳科激光2019 年?duì)I收 20.1 億元/同比 37.49%, 歸母凈利潤 3.25 億元/-24.81% 公司發(fā)布 2019 年報(bào)及 2020 年一季報(bào)：公司 2019 年實(shí)現(xiàn)營收 20.1 億元/同比 37.49%；歸母凈利潤 3.25 億元/同比-24.81%；2020 年 Q1 實(shí)現(xiàn)營收 1.35 億元/同比-66.05%；歸母凈利潤 0.11 億元/同比-89.06%，低于預(yù)期（2019 年預(yù)測前值為營收：19.43 億元；歸 母凈利潤：3.88 億元） 。

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