參加過7輪集采，股價(jià)卻屢創(chuàng)新高，化學(xué)制劑龍頭重拾增長！( 二 ) _原料藥

【參加過7輪集采，股價(jià)卻屢創(chuàng)新高，化學(xué)制劑龍頭重拾增長！】一個(gè)例子是，輸液領(lǐng)域腸外營養(yǎng)注射液為科倫藥業(yè)的重點(diǎn)品種，但2022年上半年其收入占輸液整體比例僅有11.69%，其中一款產(chǎn)品“脂肪乳氨基酸（17）葡萄糖（11%）注射液”（多特）為公司存量大品種，因?yàn)閮r(jià)格下滑，2022年上半年銷售收入同比下降79.03%，但腸外營養(yǎng)注射液總銷售收入僅下滑了27.91% 。
另一方面是因?yàn)橹袠?biāo)過后，集采產(chǎn)品收入不排除有大幅增長的可能，比較典型的例子是左氧氟沙星氯化鈉注射液，2022年上半年，此產(chǎn)品銷售收入大幅增長。

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當(dāng)然，上述我們只提到了科倫藥業(yè)的輸液領(lǐng)域產(chǎn)品，此領(lǐng)域近幾年雖然增長并不樂觀，但科倫藥業(yè)還有近一半的非輸液項(xiàng)目，最近幾年增速良好，且受集采影響相對較小。
但值得一提的是，2022年，非輸液項(xiàng)目中抗生素中間體、原料藥收入增長較快，預(yù)計(jì)和國內(nèi)外新冠疫情等呼吸道疾病增加有關(guān)，其后期增長可持續(xù)性或需要觀察。

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三、集采背景下，其他潛力企業(yè)梳理
由上述對科倫藥業(yè)受集采影響的梳理，以及對其發(fā)展情況分析，可以看到，科倫藥業(yè)的集采悲觀預(yù)期改善，同時(shí)企業(yè)產(chǎn)研能力不斷提升，給企業(yè)帶來了超預(yù)期表現(xiàn)，科倫藥業(yè)龍頭優(yōu)勢愈加凸顯。
因此，我認(rèn)為在預(yù)料之外的新的利空出現(xiàn)之前，科倫藥業(yè)業(yè)績增長具有一定持續(xù)性，并且估值存在支撐，或可以對其謹(jǐn)慎樂觀。
（聲明：以上分析僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成具體投資建議。）
當(dāng)然，話說回來，科倫藥業(yè)目前的漲幅已經(jīng)兌現(xiàn)了較大的溢價(jià)空間，所以我們也可以關(guān)注一下其他前期受集采影響或?qū)⒎崔D(zhuǎn)的公司，主要是第六批、七批集采預(yù)計(jì)影響不大，并且有銷售潛力的公司（更重要）。

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我率先想到了參與第六批藥品集采的胰島素龍頭，甘李藥業(yè)，它在2022年二三季度業(yè)績下滑明顯，比較嚴(yán)重的是，它前三季度的銷售收入下滑了50%，甘李藥業(yè)所有的胰島素產(chǎn)品（全線6款）均中標(biāo)了，那么即使企業(yè)未來盈利轉(zhuǎn)正，它的收入增長能快速恢復(fù)嗎？
截至目前，甘李藥業(yè)的市值約為200億元，甘李藥業(yè)凈利潤到底能有多少，或者市盈率給多少，似乎都不太確定。
除此之外，我認(rèn)為一些研發(fā)投入較高的化學(xué)制劑龍頭或沒那么悲觀，包括恒瑞醫(yī)藥，恒瑞醫(yī)藥第七批集采雖然中標(biāo)4款產(chǎn)品，但預(yù)計(jì)產(chǎn)品規(guī)模相對不高，企業(yè)對此沒有進(jìn)行公告披露，而且企業(yè)的創(chuàng)新力較為突出。
健康元和麗珠集團(tuán) ，其中麗珠集團(tuán)是健康元的重要子公司，而麗珠集團(tuán)第七批集采并沒有產(chǎn)品中標(biāo)，健康元一款新產(chǎn)品中標(biāo)，預(yù)計(jì)受集采影響較?。?而二者的研發(fā)投入在化學(xué)制劑行業(yè)排名前列，同樣具備增長潛力。
華海藥業(yè)公告顯示在第七批集采中中標(biāo)三款產(chǎn)品，但收入規(guī)模均不大，華海藥業(yè)2022年前三季度業(yè)績增長良好，多板塊業(yè)務(wù)迸發(fā)著活力；但近日，其主要是受獲得輝瑞新冠藥物的MPP授權(quán)項(xiàng)目消息影響，股價(jià)波動較大。

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（化學(xué)制劑企業(yè)研發(fā)投入排名top10）
還有人福醫(yī)藥，第七批集采雖預(yù)計(jì)對企業(yè)影響也不大，但企業(yè)神經(jīng)系統(tǒng)用藥占比較大，幾個(gè)核心產(chǎn)品或還將面臨集采風(fēng)險(xiǎn)，以及從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)的平臺優(yōu)勢可能沒有前面幾家企業(yè)突出；