“新美聯(lián)儲通訊社”劇透本周FOMC會議：關(guān)鍵是評估加息的滯后效應(yīng)及對經(jīng)濟的影響 _貨幣政策

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1月30日周一，被視為“美聯(lián)儲喉舌”、有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的華爾街日報采訪人員Nick Timiraos撰文稱，美聯(lián)儲今年的利率策略取決于加息速度如何加速經(jīng)濟放緩。Timiraos認(rèn)為，放慢加息步伐將使美聯(lián)儲有更多時間研究其舉措的影響，美聯(lián)儲將需要衡量加息對經(jīng)濟增長降溫的效果。
Timiraos認(rèn)為，在本周召開的FOMC議息會議上，美聯(lián)儲官員們討論的關(guān)鍵將是評估美聯(lián)儲之前的加息將在多大程度上冷卻了經(jīng)濟增長和通脹，換言之，即貨幣政策“長期且可變”的滯后效應(yīng) 。
Timiraos稱，如果貨幣政策的滯后時間較長，去年的加息才剛剛開始對美國經(jīng)濟產(chǎn)生影響，并將強烈抑制今年的經(jīng)濟活動，這意味著美聯(lián)儲不必進一步加息或?qū)⒗示S持在高位很長時間；但如果滯后時間較短，即之前的加息基本上已經(jīng)被市場消化，美聯(lián)儲可能會決定必須進一步提高利率或?qū)⒗示S持在高位更長的時間才能達到預(yù)期的效果。
市場普遍預(yù)期，美聯(lián)儲在2月1日將宣布25個基點的加息，繼續(xù)本輪自1980年代以來最快的加息周期，但是幅度進一步放緩。放慢加息步伐將使美聯(lián)儲有更多時間研究其舉措的影響。
Timiraos在1月29日發(fā)表的文章中寫道，本周美聯(lián)儲將加息25基點，并表示火熱的勞動力市場或?qū)⒅乒べY更快上漲，成為點燃通脹的又一“引線” 。他在29日撰文表示，美聯(lián)儲或?qū)⒃谥苋酉?5基點，基準(zhǔn)利率升至4.5%—4.75% ，連續(xù)第二次會議放緩加息步伐。
但是Timiraos仍強調(diào)稱，雖然隨著供應(yīng)鏈好轉(zhuǎn)，以及處于近十五年高位的利率水平抑制了需求，通脹高燒顯露出降溫跡象，但如今美聯(lián)儲官員依舊擔(dān)憂，緊張的勞動力市場或?qū)⒅莆飪r再度加速上沖。
市場對加息的滯后效應(yīng)有不同看法
在投資者中，對美聯(lián)儲加息滯后效應(yīng)的理解存在兩派觀點。
許多投資者認(rèn)為滯后時間很長：他們預(yù)計美聯(lián)儲將在今年晚些時候開始降息，并且一直降息至2024年，因為他們認(rèn)為當(dāng)前的利率水平已經(jīng)升到了可能導(dǎo)致經(jīng)濟衰退的水平。因此，盡管美聯(lián)儲繼續(xù)提高短期利率，但由投資者預(yù)期決定的中長期利率（包括大多數(shù)美國按揭貸款）已經(jīng)停止上升或開始下降。
但高盛的經(jīng)濟學(xué)家卻有不同的觀點。他們認(rèn)為，美國經(jīng)濟將比預(yù)期更具彈性，這可能需要更長時間的加息：

雖然人們普遍擔(dān)心加息的滯后效應(yīng)會導(dǎo)致今年的經(jīng)濟衰退，但我們的模型表明情況恰恰相反——貨幣政策收緊對GDP增長的拖累將在2023年大幅減少。

Jefferies的首席經(jīng)濟學(xué)家Aneta Markowska表示，由于新冠疫情引發(fā)的市場扭曲，美聯(lián)儲政策帶來的影響可能需要更長的時間才能顯現(xiàn) 。在2020和2021年，美國政府對經(jīng)濟的刺激，尤其是向居民提供支票并降低借貸成本等政策，阻止了通常的失業(yè)率上升加劇收入和支出下降、引發(fā)經(jīng)濟衰退的危機模式，這使得美國私營部門的資產(chǎn)負(fù)債表依然穩(wěn)固。她認(rèn)為，當(dāng)經(jīng)濟增長由信貸增長而非收入增長和政府刺激推動時，加息的滯后效應(yīng)可能更短，但這次美國經(jīng)濟的增長主要來自于政府刺激，這也意味著美聯(lián)儲的加息可能需要更長時間才能體現(xiàn)在經(jīng)濟活動中。
Timiraos則從公司和消費者兩個角度評估了加息帶來的影響。
他認(rèn)為，到目前為止，由于在加息開始之前，很多大公司已經(jīng)鎖定了較低的貸款利率，因此，大公司對美聯(lián)儲加息的反應(yīng)一直保持彈性；但相比之下，那些資金不夠充裕、更依賴短期貸款的小企業(yè)今年可能面臨更高利率帶來的更大壓力。