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增發(fā)對股價(jià)的影響，定增對股價(jià)的影響有哪些( 四 )

云知道增發(fā)


再說，上市公司在資本市場上二次增發(fā)得到融資的資金，如果是對于原來具有成長性的生產(chǎn)制造、技術(shù)服務(wù)的擴(kuò)大規(guī)模，或者重新投入的行業(yè)業(yè)態(tài)會有成長性，就將會給上市公司帶來贏利，只有這樣，才會是一個(gè)利好 。但是，這種利好要在二級市場得到表現(xiàn)，還會有一層隔膜，并不會出現(xiàn)立竿見影的表現(xiàn) 。
而如果上市公司二次增發(fā)得到的融資額度，投入到不確定的陌生領(lǐng)域，比如投入到房地產(chǎn)領(lǐng)域和用于股權(quán)交易，弄得不好，就不會給上市公司帶來收益，就不會是利好，最終難以使股價(jià)走好 。
因此來說，融資對于個(gè)股是不是利好，還要再看具體的情形而定，不能夠一概而論 。
前往百度APP查看回答親晚上好！挺大的項(xiàng)目投資機(jī)遇，定向增發(fā)股價(jià)較二級市場通常有一定的打折，且定增募投有益于上市公司的發(fā)展趨勢，相反會助推上市公司股價(jià)，因此如今愈來愈多的私募基金商品參加到定向增發(fā)中，期望能從這當(dāng)中掘金 。定向增發(fā)項(xiàng)目投資變成投資者關(guān)心的網(wǎng)絡(luò)熱點(diǎn)，愈來愈多私募基金熱衷于定向增發(fā) 。2、如果是定向增發(fā)，那就對股價(jià)的影響相對小一些，如果定向增發(fā)針對的機(jī)構(gòu)投資者實(shí)例比較雄厚，也說明機(jī)構(gòu)對于這只股票較為看好，因此可以認(rèn)為是利好消息 。2、公開增發(fā)如果折讓的價(jià)格比較少，那就不會受到投資者的關(guān)注，對股價(jià)肯定會有一些不好的影響 。三、要看公司質(zhì)地如果一個(gè)上市公司為了融資金進(jìn)行股票增發(fā)，但是這個(gè)公司不具備成長性，這種情況下通常都會因?yàn)閽亯憾鴮?dǎo)致股價(jià)下跌，反之，如果公司具備良好的成長性，股價(jià)就會受到更多的關(guān)注進(jìn)而刺激股價(jià)上漲 。如果一家上市公司進(jìn)行股票增發(fā)是為了獲得資金來提高生產(chǎn)規(guī)模，或者是投資具備成長性的項(xiàng)目，那肯定會給公司帶來利潤，只有如此，股票增發(fā)才能看做是利好消息，才會對股價(jià)有正面影響，但是這種利好消息一般不會很快反映在股價(jià)上 。反之，如果股票增發(fā)用來投入到和當(dāng)前公司主營業(yè)務(wù)沒有任何相關(guān)性的不確定領(lǐng)域，或者是做股權(quán)交易，這樣一來很可能不會給公司帶來盈利，因此也就可能對股價(jià)產(chǎn)生負(fù)面影響，導(dǎo)致股價(jià)走低 。所以，股票增發(fā)是上市公司在缺錢的情況下才會使用到的一個(gè)融資方式，遇到股票增發(fā)我們需要分析增發(fā)的方式和資金的用途，同時(shí)它因?yàn)榇嬖诓淮_定性，所以對股價(jià)的影響可能會有兩極分化，我們需要認(rèn)真加以分析才能確定股票增發(fā)對股價(jià)的影響 。更多6條增發(fā)對股價(jià)是利好還是利空 。其實(shí)，只要是概念，消息，都是主力為了配合股價(jià)的拉升或殺跌作準(zhǔn)備的 。炒股尤其是牛市玩股，既不要注重消息面，也不要注重業(yè)績面，基本面更不用說了 。炒股是炒莊 。也就是說當(dāng)你進(jìn)入某一個(gè)股時(shí)，只要看其莊強(qiáng)不強(qiáng)就可以了，強(qiáng)者恒強(qiáng)，這是巔撲不滅的真理 。如果一個(gè)業(yè)績很好，凈資流量為正，市盈低的，股價(jià)總拉不起來 。不是說一月兩月，而是近半年時(shí)間，從未有個(gè)大行情，那只能說此莊弱 。不碰為妙 。而增發(fā)，除了是上市公司圈錢的把戲之外，并不會對其基本面改變很多 。很多公司增發(fā)一是為了解決資金困難的局面，二是可能向其子公司注資，向外拆錢 。就是說子公司賺了錢并不歸上市公司所有，三是發(fā)展新的項(xiàng)目，或開新的公司，反正增發(fā)的錢只會有一點(diǎn)點(diǎn)流入上市公司的財(cái)務(wù)中 。股在增發(fā)價(jià)之前，公司會同機(jī)構(gòu)勾結(jié)，抬高股價(jià)，當(dāng)增發(fā)價(jià)定下來之后，其股價(jià)就不會搞高了 。所以，增發(fā)的股要看其時(shí)機(jī)擇機(jī)而進(jìn)，并不是所有的增發(fā)都能給你帶來利潤，如果某股通過了董事會的增方預(yù)案，還有報(bào)批監(jiān)證會 。一般情況下，其增發(fā)會通過 。在申報(bào)增發(fā)的過程中，該上市公司為了提高增發(fā)股價(jià)，達(dá)到圈錢的最大化，會暗中與機(jī)構(gòu)勾結(jié)拉升股價(jià)，也就是說，當(dāng)股有了增發(fā)，其批準(zhǔn)的可能性極大時(shí)，此時(shí)可以介入，機(jī)構(gòu)會狂拉股價(jià)，達(dá)到上市公司高層的意愿 。如果增發(fā)方案已經(jīng)通過，此時(shí)還是不介入為妙，因?yàn)橐煌ㄟ^，其增發(fā)的股價(jià)也就隨之定來了 。主力及上市公司是不會讓增發(fā)價(jià)與現(xiàn)股價(jià)相差很多的 。如果股價(jià)高，其增發(fā)低，則會打壓股價(jià) 。所以，不要因?yàn)槟彻赏ㄟ^了增發(fā)，且當(dāng)日上市漲幅無限制而搶進(jìn)，其結(jié)果只會讓痛心，因?yàn)?，這時(shí)股也不會漲，也不會跌 。橫盤 。大家近期還是從整體上市及資產(chǎn)注入方面去玩股吧，因?yàn)檫@兩個(gè)方面才是真正意義是的要辦好公司，即使短期套著，也可以長線持有 。如果有好的項(xiàng)目急需資金，增發(fā)股票無疑是圈錢的最佳方案 。如果為圈錢而圈錢，則是公司的一大敗筆，圈了錢確沒有用途，即不能給股東帶來收益，又不能給公司帶來利潤，對公司的正常經(jīng)營也沒有幫助，其結(jié)果是：增發(fā)以后凈資產(chǎn)增加，新的資金盈利能力不如舊的 。增發(fā)表示控股公司要進(jìn)行新的融資，一般是兩種情況：第一，公司有新的比較好的項(xiàng)目要投資；第二，公司經(jīng)營不是很良好，急需注入新的資金！后者情況比較大 要根據(jù)具體的公司才能做出好的決定……9，公司增發(fā)股份對股價(jià)有什么影響一般怎么去判斷很長時(shí)間以來,股票增發(fā)問題一直是市場熱點(diǎn)之一,其利弊眾說紛紜 。本文就股票增發(fā)對上市公司業(yè)績的影響、股票增發(fā)對股價(jià)行為的影響和股票增發(fā)傾向性等三個(gè)方面進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn) 。股票增發(fā)趨勢分析滬深證券市場從1998年6月開始正式試點(diǎn)實(shí)施增發(fā)新股融資方式,1998和1999年只有為數(shù)不多的幾家上市公司實(shí)施了增發(fā) 。在2000年4月30日證監(jiān)會發(fā)布《上市公司向社會公開募集股份暫行辦法》后,許多上市公司紛紛"棄配改增",增發(fā)數(shù)量迅速增加 。從1998年至2002年6月30日,共有203家公司提出并公告了擬增發(fā)預(yù)案 。從2001年開始,提出擬增發(fā)預(yù)案的公司在急劇增多,特別是2001年達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的127家 。上市公司提出的股票增發(fā)預(yù)案只有在得到證監(jiān)會的批準(zhǔn)之后才能實(shí)施 。因此,實(shí)施的增發(fā)數(shù)量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于公布的增發(fā)預(yù)案 。從1998至2002年間,共有77家公司實(shí)施了股票增發(fā),其中13家系原有A股和B股公司增發(fā)A股,55家系原有A股公司增發(fā)A股,8家系原有B股公司增發(fā)A股,1家系原有B股公司增發(fā)B股 ?？紤]到A、B股市場之間股票價(jià)格的關(guān)系,本文只研究原有A股公司(包括同時(shí)發(fā)行B股的A股)增發(fā)A股的情況,這樣共有68家A股公司增發(fā)了新股 。由根據(jù)發(fā)行日統(tǒng)計(jì)的股票增發(fā)數(shù)據(jù)看出,從1998年開始,股票增發(fā)數(shù)量呈不斷增長之趨勢 。增發(fā)對股價(jià)的影響從我國股票增發(fā)的市場實(shí)踐來看,增發(fā)一般對市場股價(jià)產(chǎn)生負(fù)面影響,表現(xiàn)為增發(fā)意向書公告日股價(jià)有不同程度的下跌 。本文嘗試采用事件研究方法,用事件前后股價(jià)行為的變化來考察股票增發(fā)對股價(jià)的影響 。本文定義增發(fā)意向書公告日為基準(zhǔn)日(如果增發(fā)意向書公告日是非交易日,則以公告日后一個(gè)交易日為基準(zhǔn)日) 。本文隨后以公告日(基準(zhǔn)日)前40個(gè)交易日、后80個(gè)交易日為計(jì)算超額收益率的事件期 ?？紤]到我國股票市場的實(shí)際情況,本文采用市場調(diào)整超額收益率(股票收益率與對應(yīng)A股指數(shù)收益率的差額)來表示股票在事件期的超額收益率(這實(shí)際上意味著假設(shè)所有股票的β系數(shù)都等于1),通過計(jì)算增發(fā)股票的平均超額收益率和累積超額收益率來考察增發(fā)對股價(jià)行為的影響 。本文選取了基準(zhǔn)日前40個(gè)、后20個(gè)共61個(gè)交易日的情況 。由結(jié)果可以看出,在股票增發(fā)意向書公告日或者是次日,超額收益率顯著小于零,平均達(dá)-3.52%,顯示在股票增發(fā)公告時(shí),股價(jià)有迅速的反映 。在增發(fā)公告前后的61個(gè)交易日內(nèi),只有一個(gè)交易日的平均超額收益率顯著大于零,而10個(gè)交易日的平均超額收益率是顯著小于零,其余交易日的平均超額收益率沒有顯著異于零,顯示在股票增發(fā)公告前后超額收益率并沒有顯著異于零 。換句話說,在公告日后并沒有一致的超額收益率為負(fù)的情況出現(xiàn) 。對各年度基準(zhǔn)日前后平均超額收益率的檢驗(yàn)也說明,絕大多數(shù)的超額收益率都沒有顯著小于零,因此,可以認(rèn)為,在股票增發(fā)意向書公告日或者次一交易日,股價(jià)迅速反映了增發(fā)對股票價(jià)格的利空效應(yīng) 。增發(fā)動機(jī)分析實(shí)施增發(fā)公司的貨幣資金數(shù)量沒有顯著小于市場平均水平,即實(shí)施增發(fā)公司的平均貨幣資金數(shù)量并沒有低于市場平均水平,因此,很難認(rèn)為上市公司因?yàn)槿狈ω泿刨Y金才進(jìn)行增發(fā) 。它從側(cè)面說明了上市公司并非因?yàn)槿卞X才進(jìn)行增發(fā),而往往是因?yàn)樗鼭M足了增發(fā)的條件,所以不愿意放棄通過增發(fā)"圈錢"的機(jī)會 。我們計(jì)算了在1999年至2001年實(shí)施增發(fā)的61家公司的流通股股數(shù)占總股數(shù)的比重發(fā)現(xiàn),在這61家公司中,比重超過50%的公司只有兩家,比例為3.23%+ 。我們比較了各年度市場平均流通股比重,發(fā)現(xiàn)實(shí)施增發(fā)公司的平均流通股比重要小于市場平均水平 。同時(shí),我們發(fā)現(xiàn),信息技術(shù)業(yè)中的上市公司提出股票增發(fā)預(yù)案的概率相對來說比較高一些；凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)負(fù)債比率越高的公司越傾向于提出股票增發(fā)預(yù)案 。從這個(gè)角度看,中國證監(jiān)會提高股票增發(fā)的凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)負(fù)債率要求是有道理的 。另外,每股收益越高,股票增發(fā)預(yù)案獲批準(zhǔn)的概率越大 。這說明中國證監(jiān)會在進(jìn)行股票增發(fā)預(yù)案審批時(shí)對于擬增發(fā)新股的每股收益指標(biāo)比較重視,每股收益高的公司所提出的股票增發(fā)預(yù)案較容易獲批準(zhǔn) 。從股票增發(fā)條件的變化歷史看,2000年之前對增發(fā)公司基本沒有明確的財(cái)務(wù)指標(biāo)要求,2000年4月30日發(fā)布的《上市公司向社會公開募集股份暫行辦法》所提出的股票增發(fā)條件較低,并且所有提出股票增發(fā)預(yù)案的公司基本都符合這一條件 。因此,實(shí)證結(jié)果表明,每股收益對股票增發(fā)預(yù)案獲批準(zhǔn)的概率有一定的影響 。但是,從歷史演變過程看,監(jiān)管機(jī)構(gòu)對上市公司凈資產(chǎn)收益率而不是每股收益更加重視 。在2002年7月24日發(fā)布的《關(guān)于上市公司增發(fā)新股有關(guān)條件的通知》中,明確提高了凈資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn),但并沒有涉及每股收益 。每股收益率而不是凈資產(chǎn)收益率對股票增發(fā)預(yù)案獲批準(zhǔn)的概率有影響的原因有待于做進(jìn)一步的分析 。增發(fā)并未有效改善業(yè)績對股票增發(fā)的主要批評之一是,股票增發(fā)并沒有實(shí)質(zhì)性地改善上市公司的經(jīng)營業(yè)績 。為了比較股票增發(fā)對公司業(yè)績的影響,我們考察了實(shí)施增發(fā)公司在實(shí)施增發(fā)前后五年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的變化情況 。我們分別計(jì)算了1998年至2002年上半年實(shí)施增發(fā)的68家上市公司在1997年至2001年的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的加權(quán)平均值,其中年度股票增發(fā)家數(shù)是根據(jù)新股發(fā)行日確定的 。作為對照,我們計(jì)算了1997至2001年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)市場平均值的變化情況 。就1998年實(shí)施增發(fā)的7家上市公司而言,由于在增發(fā)新股的同時(shí)進(jìn)行了大規(guī)模注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等重組活動,因此,這些公司在增發(fā)后實(shí)現(xiàn)了公司經(jīng)營情況和業(yè)績的大幅度改善 。在重組當(dāng)年,凈利潤和主營業(yè)務(wù)收入兩項(xiàng)指標(biāo)的增長幅度非常高:平均凈利潤從2192萬元上升到13985萬元,平均主營業(yè)務(wù)收入從67965萬元上升到225778萬元 。此外,每股收益、凈資產(chǎn)收益率等也有非常大的改善,每股凈資產(chǎn)也呈顯著上升 。這說明,增發(fā)所導(dǎo)致的攤薄作用在1998年實(shí)施增發(fā)的這7家公司中并不明顯 。但是,考慮到1998年實(shí)施增發(fā)的7家公司當(dāng)年還實(shí)施了重大重組,即在增發(fā)的同時(shí)往往伴隨著大規(guī)模的重組活動,因此業(yè)績的大幅度改善可能是由于大規(guī)模重組所導(dǎo)致的 。相應(yīng)地,下面進(jìn)行的分析中我們基本上剔除了這7家公司 。就1999年實(shí)施增發(fā)的5家公司而言,在重組當(dāng)年,除凈資產(chǎn)收益率外,各項(xiàng)指標(biāo)都有了一定幅度的改善,但改變的幅度并未遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于市場平均指標(biāo)的改善程度 。在實(shí)施增發(fā)后的兩年之內(nèi),凈利潤、主營業(yè)務(wù)收入都有了大幅度的下降,每股收益、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)都下降并且下降幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于市場所有上市公司平均指標(biāo)的下降程度 。這說明,1999年實(shí)施增發(fā)的公司的業(yè)績在實(shí)施增發(fā)后非但沒有提高,反而有了急劇的下降 。2000年實(shí)施增發(fā)的19家公司的業(yè)績變化情況要比1999年實(shí)施增發(fā)的公司更差:公司業(yè)績在增發(fā)當(dāng)年就有非常明顯的下降 。在2000年,除了主營業(yè)務(wù)收入有所增長外,凈利潤、每股收益和凈資產(chǎn)收益率這三個(gè)指標(biāo)的下降幅度更大 。這說明,2000年實(shí)施增發(fā)公司的業(yè)績惡化程度要大于1999年實(shí)施增發(fā)的公司 。對于2002年實(shí)施增發(fā)的18家公司,我們只能比較它們在增發(fā)實(shí)施之前的平均業(yè)績和市場平均業(yè)績之間的關(guān)系 。比較結(jié)果顯示,2002年實(shí)施增發(fā)公司的平均業(yè)績要大大優(yōu)于市場平均水平,即實(shí)行增發(fā)的上市公司是所有上市公司中優(yōu)秀的群體,其經(jīng)營業(yè)績在上市公司中處于較高水平 。這是提高增發(fā)條件之后的必然結(jié)果 。但是,這些公司在增發(fā)新股當(dāng)年及以后能否繼續(xù)保持優(yōu)良的業(yè)績則更引人注目 。綜上所述,對于股票增發(fā)對上市公司業(yè)績影響的比較結(jié)果表明:(1)股票增發(fā)并沒有像想象的那樣改善上市公司的業(yè)績 。除1998年實(shí)施增發(fā)的公司因同時(shí)實(shí)施大規(guī)模重組而改善業(yè)績之外,絕大部分的上市公司在實(shí)施增發(fā)之后業(yè)績反而下降,部分公司在實(shí)施增發(fā)當(dāng)年業(yè)績就有大幅度的下降 。因此,認(rèn)為增發(fā)能夠改善業(yè)績的結(jié)論是得不到充分支持的 。(2)較低的上市公司增發(fā)條件一定程度上導(dǎo)致增發(fā)公司在實(shí)施增發(fā)后業(yè)績急劇變壞,即所謂的"變臉" 。2000年實(shí)施增發(fā)公司的業(yè)績變化情況說明了這一點(diǎn) 。(3)在提高增發(fā)條件后,2001年、2002年實(shí)施增發(fā)公司在增發(fā)前的平均業(yè)績水平有了很大的提高,并且2001年實(shí)施增發(fā)的公司在增發(fā)當(dāng)年的業(yè)績沒有表現(xiàn)出明顯的下降 。結(jié)論1、實(shí)施股票增發(fā)的公司在股票增發(fā)完成后并沒有顯著地改善業(yè)績,有些甚至在實(shí)施增發(fā)后業(yè)績有很大的下降；由于股本擴(kuò)大,因此導(dǎo)致了每股收益的下降,損害了長期持股老股東的利益 。從1998年以后增發(fā)案例的結(jié)果來看,增發(fā)這種再融資行為并非提高上市公司業(yè)績的有效手段 。2、從增發(fā)對股價(jià)的影響來看,增發(fā)的確是對股票價(jià)格的"利空"消息:在增發(fā)意向書公告日前的超額收益率顯著為負(fù),顯示市場提前就對這一利空消息作出反映,投資者通過用腳投票來表示對增發(fā)行為的否定 。3、增發(fā)價(jià)格折扣率對公告日前后11個(gè)交易日累積超額收益率有一定的解釋能力,并且不同年份對該累積超額收益率的影響也有差異 。這顯示出市場對股票增發(fā)的看法將很大程度上影響價(jià)格的下降程度 。4、1999年和2000年實(shí)施增發(fā)股票在增發(fā)新股上市后股價(jià)的累積超額收益率曾經(jīng)出現(xiàn)了上升的趨勢,所以參與增發(fā)的投資者在增發(fā)前后可以獲得了較大的價(jià)格差,存在著明顯的套利機(jī)會 。但是從2001年開始,在增發(fā)后的超額收益率沒有顯著為正,即這種套利機(jī)會開始逐步消失 。5、關(guān)于增發(fā)公司存量資金的分析表明,增發(fā)公司擁有的平均貨幣資金沒有明顯低于市場平均水平:即上市公司并不是因?yàn)槿狈ω泿刨Y金才要進(jìn)行增發(fā) 。實(shí)際上由于增發(fā)條件的限制,往往可以進(jìn)行增發(fā)的公司其業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況都比較好,所以增發(fā)公司的平均閑置資金高于市場平均水平也是必然的 。分析其增發(fā)動機(jī),可能有兩種情況:一是為了公司業(yè)務(wù)和規(guī)模的擴(kuò)張,通過增發(fā)募集資金投入新項(xiàng)目；二是由于增發(fā)融資的門檻越來越高,成功難度越來越大,為了不"浪費(fèi)"寶貴的增發(fā)機(jī)會而進(jìn)行增發(fā) 。6、有關(guān)實(shí)施股票增發(fā)和提出股票增發(fā)預(yù)案公司的流通股比例的分析表明,提出股票增發(fā)預(yù)案和實(shí)施增發(fā)公司的流通股比例要小于沒有實(shí)施增發(fā)或沒有提出股票增發(fā)預(yù)案的公司,說明上市公司不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)會影響到上市公司進(jìn)行股票增發(fā)的傾向性 。雖然流通股比例較小的公司通過增發(fā)來改善股權(quán)結(jié)構(gòu)無可厚非,但要注意在這過程中,應(yīng)充分考慮流通股東的利益而不僅僅是大股東的利益,增發(fā)應(yīng)以提高公司股票的內(nèi)在價(jià)值為主要目的 。尤其在增發(fā)過程中,股票價(jià)格的市場風(fēng)險(xiǎn)完全由流通股東承擔(dān),因此流通股東應(yīng)在增發(fā)決策中擁有較大的發(fā)言權(quán) 。7、有關(guān)提出股票增發(fā)預(yù)案傾向性的二元選擇回歸分析結(jié)果表明,提出股票增發(fā)預(yù)案傾向性在不同行業(yè)有差異:信息技術(shù)行業(yè)更傾向于提出股票增發(fā)預(yù)案；而且重要的三個(gè)指標(biāo),凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率和流通股比例會影響上市公司提出股票增發(fā)預(yù)案的概率:凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)負(fù)債率越高、流通股比例越低,上市公司越傾向于提出股票增發(fā)預(yù)案 。8、股票增發(fā)預(yù)案獲批準(zhǔn)情況的二元選擇回歸分析結(jié)果表明,每股收益高的公司所提出的股票增發(fā)預(yù)案更容易獲得中國證監(jiān)會的批準(zhǔn) 。這說明盈利能力較高公司的股票增發(fā)預(yù)案更能夠得到發(fā)行審核部門的認(rèn)可 。(《上海證券報(bào)》)

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