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奶源建設只是第一步 ， 創新研發能力才是乳企持續穿越消費周期的關鍵 。
2021年財報數據顯示 ， 伊利的研發費用最高，達到6.01億元 。飛鶴、澳優排在二、三位 ， 研發費用分別為4.25、1.93億元 。貝因美的研發費用最低 ， 僅為2614萬元 。
研發費用占比方面，澳優最高，達到2.18%，貝因美、伊利分別為1.03%、0.543% 。
飛鶴的研發費用占比為1.87% ， 排在第二位 。值得注意的是，飛鶴董事長冷友斌此前在接受媒體采訪時稱，“我們的研發絕對全世界第一 。”而目前來看，冷友斌顯然夸大其詞了 。
營銷費用方面，伊利燒錢最多，營銷支出高達193.1億元 。但需要指出 ， 伊利還擁有液體乳、冷飲等業務板塊 ， 并且液體乳才是其商業基本盤 。
除伊利之外 ， 飛鶴的營銷費用最高，達到67.29億元，遠高于澳優（12.83億元）、貝因美（7.453億元）、H&H（49.71億元） 。
飛鶴營銷費用占總營收比為29.54%，遠高于研發費用 。
飛鶴不僅廣撒網向央視以及樓宇、網絡等各個渠道廣告，而且砸重金讓影視明星章子怡、吳京先后成為其品牌代言人 。
有業人士評價，重營銷輕研發，飛鶴似乎更像是一位營銷大師 。
再來看經銷渠道，它是支撐乳企商業版圖持續擴張的大動脈 。
目前 ， 伊利與飛鶴在渠道能力方面較強 。其中 ， 2021年，伊利乳制品在地級市和縣級市的市場滲透率分別比上年同期提升了0.6個百分點和1.2個百分點 。這也意味著，伊利的奶粉產品在下沉市場已經擁有了一定的競爭壁壘 。
飛鶴則擁有強大的地推團隊 。據申萬宏源證券估計，飛鶴自有的專業地推團隊在4000人左右，并已撬動整體超過5萬人的整體地推+經銷商團隊 。
另外，飛鶴早在2013年就進行了渠道扁平化改革，采用單層經銷模式加強了對產品與市場的把控力度 。
貝因美的渠道能力相對較弱，此前甚至曾爆發渠道危機，導致經銷商殺價甩貨 。為了重建渠道能力 ， 創始人謝宏回歸后不得不親自披掛上陣 。
從業績數據來看，2021年，貝因美存貨周轉天數為138.1天，存貨周轉率為2.607次，兩項數據較16、17、18年確實有大幅改善，但卻不及疫情最嚴重的2020年 。這也體現出，貝因美在渠道建設方面仍需要努力 。
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爭奪「皇冠上的明珠」
“嬰配奶粉是乳制品行業皇冠上的明珠 。”“奶粉將成為公司未來的第二增長引擎 。”近年來 ， 盡管國內生育率持續承壓 ， 但在乳制品公司年報中奶粉業務的重要性仍被反復提及 。
對此 ， 申港證券認為，奶粉仍將是黃金賽道 。一方面 ， 精細化育兒理念已經在90、95后父母群體中流行，這將帶動高端嬰幼兒配方奶粉需求的持續增長 。
事實上，嬰配奶粉高端化的趨勢已經形成 。據尼爾森統計數據，近1年間，超高端奶粉（＞430元/kg）占比提高了4.1個百分點，高端奶粉（330-430元/kg）占比提高3.8個百分點，中低端奶粉市場占比大幅減少 。
另一方面，申港證券還提出，消費者對于奶粉品牌的忠誠度較低，“配方”將是中國乳企反攻一二線城市，以及向下沉市場滲透的有力武器 。
洞察新的消費者需求與行業發展趨勢，中資與外資乳企們紛紛開始備戰 。
新國標是事關生死的主戰場 。根據政策規定，嬰幼兒配方食品系列新國標將于2023年2月22日正式實施 。屆時，若配方未能更新 ， 乳企大概率會被淘汰出清 。
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